hksi paper 10 chinese

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HKSI Paper 10 Chinese Study Notes 3

證券化結構及評級的步驟有哪些? 1. 對被證券化的資產作出累計虧損計量。2. 根據融資安排人開發的交易結構,計量可供使用的額外資本以緩衝上一點內的每項計量損失。3. 有可能再次減少現金流的非信貸風險也需要投入分析。4. 交易需以動態方式分析,以各種情況進行壓力分析或取決於整體損失分佈,以觀察證券於預期虧損範圍以外的表現。  “ CAMELS”系統包括了什麼? C 代表資本充足度。A 代表資產質素。M 代表管理質素。E 代表盈利質素。L 代表流通性狀況。S 代表對市場風險的敏感度。   何謂評級過渡矩陣? 信貸評級機構提供的工具其產出與債券違約研究類似不過意義不同,展示債券於一年內經歷所有可行的評級過渡的可能性。這是一種評級穩定性工具,較低評級的信貸的評級改變較多,留意沿著矩陣對角線下移的百分比隨之下跌。  關於周期評級的批評有哪些? 結構性評級的相關資產模型屬於動態;有效期的風險按靜態組合基準以累計方式進行評估,並保留於資本架構內。事實上,所有公司都擁有生命周期,然而這周期可超越人類時間框架-而抑制盛衰周期是不為兩批享有不同特別權益的投資者提供足夠服務,這分別為:發展成明星公司的增長型公司及根據整個周期評級享有過多成疑利益的夕陽公司。  如果保存靜態組合評級數據對計算有效期違約有什麼影響? 如果保存靜態組合評級數據,則計算有效期違約將從不可能變成可能。在這情況下,違約預期涉及的有效期改變將變得有辦法識別。這模式很可能會與結構性交易的資產組合的虧損曲線類似,而違約情況會在有效周期期初及期終時增加,而在專營權成熟的前後則為相對穩定期、而這段時間可以讓分析員假設該企業為持續經營。  新興市場有什麼風險因素? 新興市場存在的風險因素有在家族擁有、家族營運企業中的世襲或轉移風險。此外,存在消費者信貸違約風險與經濟周期有著不可分割的相互關係。消費者信貸風險在任何經濟體系中都與國內生產總值有著緊密的關係,但在一些發展中經濟體系,家族間借貸的模式會放大有關影響。  結構性融資涉及了哪些證卷類別? 1. 資產抵押證券。2. 住宅按揭證券。3. 債務抵押證券。4. 資產抵押商業票據。5. 結構性投資工具。6. 微型結構性投資工具。  或然價格理論有什麼說明? 或然價格理論可以應用在結構模型上。根據或然價格理論,當槓桿比率的水平已經到達能夠以最大幅度提高最便宜證券所需要的金額,則可就一名發行人取得最低合理融資成本。結構性模型在合成證券化獲廣泛使用。  結構性融資及證券化在描述交易人方面有什麼共同點? 1. 透過交易卸去資產以取得融資的一方被稱為賣方。2. 透過出售證券收購資產的一方被稱為發行人。3. 向賣方發行的證券無追索權。4. 發行人是特別成立、較難破產的實體,被稱為特殊目的實體。5. 購買證券的一方為投資者。6. 取現金流並將之發送投資者的代理被稱為服務提供者。7. 信託人是獲委聘監察現金流的獨立人士。  合法從賣方的可及範圍及破產風險分離須符合什麼條件? 1. 無追索權論據。2. 資產可予識別論據。3. 公平價值論據。  ABS和RMBS之間有什麼區別? ABS和RMBS間的差異與再融資的抵押品有關系,即抵押品是按揭或者是非按揭抵押品。以前,RMBS分析採用利率期權分析集中量化提早償還風險的影響。信貸風險幾乎沒有,這是因為按揭大多數有優良質素,但高提早償還的或然風險可能透過以超額差價的形式減少投資者的利息收入而危及結構。相反情況則適合用於ABS,相比於提早償還,違約是更為重大的風險。  請解釋商業抵押擔保證券。 商業抵押擔保證券指相關資產為商業房地產抵押品的證券。抵押品可以被分為不同的形式,其分類範圍可從單一樓宇的租賃證券化,此種資產風險狀況並非統計性,以至多個物業的證券化租冊,此資產風險狀況高度統計性。  請說明信貸違約掉期。 信貸違約掉期是將參考證券的違約風險由掉期的買方轉移至掉期賣方或賣家的一項工具。證券保留在信貸違約掉期買方的資產負債表上。因此,信貸違約掉期的買方可因應風險抵消部分資本儲備的規定。信貸違約掉期的賣方就擔保收取溢價,但須有責任於違約時補償買方的全部最終證券虧損。信貸違約掉期本身是一項沒有資金準備的責任。並不涉及所有權的轉讓,亦無本金現金流,僅承諾支付溢價,以交換接納或然違約風險。  什麼是信貸掛鈎票據? 信貸掛鈎票據是指倘

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HKSI Paper 10 Chinese Study Notes 2

信貸評級機構資料所引用的研究類別有哪些? 1. 債券違約研究:報告各評級水平發生違約的機會。2. 評級過渡:反映年度之間評級的轉變。3. 校准評級與孳息/價差:以反映信貸評級機構及市場對信貸的一致意見.   《信貸評級機構的操守準則》包括了哪些部分? 1. 評級過程的質素及廉潔穩健。2. 獨立性及避免利益衝突。3. 對投資大眾及獲評級實體的責任。4. 披露操守準則及與市場參與者溝通。  在信貸評級機構內職責區分如何運作? 分配匯報路線及職能和責任時必須有文件記錄作為書面程序,職責及報酬安排制度必須排除利益衝突。匯報路線及報酬須不應受到評級運作控制。此外,應該在評級產品週期中的不同時段建立覆核職能:1.設立至少一個擁有經驗的高級職員的覆核職能以覆核新金融產品的可行性。2.嚴謹及正式的覆核職能以覆核方法、模型及其重大變動以及系統與內部監控機制是否合適。3.政策及程序以覆核從信貸評級機構轉職至與其有重大交易金融企業的分析員在過去的工作。應召集評級團隊通過開會以確保評級程序的持續性和避免偏見。   信貸評級機構設有的操守准則應具備什麼條件? 信貸評級機構的專有評級方法必需嚴謹、系統化及可針對評級方法的可靠性進行回溯測試。此外,信貸評級機構應僱用經驗豐富的合格分析員,並應授權有關人員使用其所特有的方式進行評級。不止如此,如果已獲得評級信貸的風險特徵出現變動,信貸評級機構應評估該方法是否仍然有效。信貸評級監察應該從信貸取得的累積經驗總結出來,而方法的更改應實施於開始及過後的評級。  何謂合約細則? 合約細則大概記載了發行評級將會遵照的交易的主要合約元素。合約細則的最低限度必須包括借款實體的法定名稱、貸款金額、還款承諾、證券種類、發售所在的市場及規管法例。安排交易的中介人,即投資或商業銀行負責將合約細則匯集起來。一般上信貸評級機構分析員並不應該參與編寫合約細則的工作,因為這份工作可能被當作是咨詢工作。   主分析員在收取合約細則時的職責是什麼? 當收取合約細則時,負責評級的分析員應該就評級決定所依據的關鍵資料和主要考慮因素知會發行人或者安排人,並認清有關信貸的事實及情況,以便作出無誤的評級。從發售通函或章程所複製的合約細則是按照專有的分析格式實施,就像按信貸評級機構評級規則建立的現金流模型。分析員的評級決定一般上是根據模型的結果作出。  信貸委員會的作用是什麼? 信貸評級機構信貸委員會的工作程序與銀行信貸委員會程序相似。主分析員負責安排委員會的會議時間,並邀請評級小組的其他分析員,在其他情況下也可以邀請相關評級小組的分析員出席。舉行委員會會議前必須發出完善的事前通知,以方便參與者有時間就出席委員會作準備,或至少有讀完備忘錄的時間。會議由獲授權的高級主任主持或其指定的代表。主分析員提交評級結論,之後由與會者進行投票。投票結果即委員會全體都贊成的評級。  穆迪的主權評級方法涉及哪些問題? 1. 經濟結構的強度。2. 公共機構的健全度及經濟的可預測性。3. 債務負擔與政府資源流動能力的比較。4. 直接及突然影響債務償還的風險。  什麼是資產負債表法? 在資產負債表法中,政府資產負債表可以用來確認政府可否在其經常帳錄得盈餘或本地資本組成是否足夠用以應付債務與其他負債的金額及結構的模型。在收入方面,稅項是最終的推動因素,但是政府應付其財政及財務需要的能力則是本地生產總值的水平及增長的作用。   請解釋主權評級。 主權評級是指對政府在合理時間及悉數償還其債務責任的可能性所作的評估。這個定義可用於在本地債券市場及海外市場行的主權債務,但發行人的本國或地方貨幣及跨境評級可能會存在一些差異。此外,主權評級也適用於次主權或市政債券評級。  什麼事件能造成主權國家實體違約? 1. 於利息或本金到期時並無或延遲支付。2. 不良債務的交換。3. 主權國家為避免可能出現拖欠還款而強行作出的幣值改革或其他合約變動。  何謂數據風險? 數據風險是過去表現數據出現誤導的風險,歷史表現數據原本應該是就證券化或結構性融資而選擇的抵押品的未來表現指引,此風險將導致分析員對抵押品的價值及可靠性過度樂觀。由於需依賴私人數據披露以評估抵押品產生現金流的能力以及為份額作出評級,因此該風險對證券化尤為重要。  請說明模型風險。 模型風險是與模型有關系的缺點,即是指無法反映風險或價值的重要方面。如果分析員發現到有關缺點,並於分析時多加注意,模型風險不一定會致命。在粗略估計評級法的例子裏,一個有經驗的結構性分析員很可能對統計數據及現金流模型有足夠的認識,從而明白該等缺點並作出某些行動如放棄、修改或增補該模型。  什麼是概念風險? 概念風險是指與無法將交易風險概念化及將此概念納入風險分析過程的設計及使用有關的風險。概念風險的例子可能是模型內的偏差,導致信貸評級機構分析員及市場使用者在不知情的情況下作出有損利益的選擇,或是當結構性證券的表現大幅偏離評級預測時才得知作出不利的選擇。  信貸評級機構真誠進行業務的主要機制包括了哪些? 1. 就信貸評級機構的程序及產品刊發充足資料,讓市場了解及獨立評估有關產品。2. 謹慎監察經已發表的評級。3. 透過統計學上有效的方法定期測試,以覆核、評價及調整評級過程的預測能力。4. 完整記錄有關評級的慣例及方法。  評級的基礎有哪些? 就所有有關評級行動或展望的溝通而言,信貸評級機構應該確保有能力披露充足的資料,讓各界人士除了得到在網站可供查閱有關方法及準則的普通資料外,也可以了解評級是如何達到的。信貸評級機構應該披露的底限是有關抵押品種類、擔保、信貸結構、達致評級決定的主要原因、評級日期、是否屬跟進行動及分析員聯絡方法的資料。  哪些是不適當的溝通? 《信貸評級機構的操守準則》載列多類明顯不適當的溝通方法:例如,對評級結果作出擔保或保證、就任何信貸評級以外的目的披露機密或價格敏感資料,或評級分析員與其所評級的實體討論收費。盡量減少不適當溝通事件的方法之一是透過內部程序及機制管理利益衝突。  信貸分析員使用哪些財務報表? 1. 資產負債表。2.

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HKSI Paper 10 Chinese Study Notes 1

“信貸的五 C”是指哪幾項? 1. 品格(Character)。2. 能力(Capacity)。3. 資本(Capital)。4. 抵押品(Collateral)。5. 條件(Condition)。 法律架構內存在哪些法律條文? 1. 合約法。2. 商業法。3. 財產法。4. 銀行法。5. 證券法。6. 破產法。 從經濟角度來看,信貸的定義是什麼? 信貸是企業微觀經濟關鍵的財務資本來源。非常少量的企業會把盈利當作全部進行業務的資金,因為在一間企業的現金周期中,開支一般都在收入之前。如果企業讓客戶逾時支付產品及服務,有關錯配會更加嚴重,因為現金收入只是總收入中的一小部分。信貸可填補付款的差距,是追收客戶及避開供應商外的另一個方法。 債務與股本之間有什麼差異? 就債務來說,一方向另一方借出其盈餘資本,並列明指定期限、事先指定的中期及末期還款日期以及合約回報率。原借出款項及就使用資金的其後付款要區分。就股本而言,一方取得另一方的股本,從而擁有並作為其財產。如固定收益債務般,歸屬的擁有權款項和中期現金分派要區分,惟有關派付屬酌情性質,並非責任。 什麼是貸款? 貸款是一種常見作出信貸的形式。貸款可以是銀行授予客戶的金融工具,也可以是向社交關係網絡中的聯繫人提供的利益,而其還款的動機也是社交性的。 貨款可分為哪幾種類型? 1. 一次還款式貸款。2. 分攤貸款。3. 附利率遞升或遞減票息的貸款。4. 附贖回或售回特點的貸款。 債卷根據年期各被稱為什麼? 1. 票據(或稱短期票據):一年內到期。2. 中期票據:一般為二至十年到期。3. 債券:基本於十年或以上到期。 何謂回購及反向回購協議? 回購及反向回購協議讓具有短期盈餘資金的銀行得到借貸銀行抵押的證券作出貸款的機會,反之亦然。證券的賣方被認為是進行一項回購交易,因他們將按面值加利息購回已抵押的證券以完成交易。投資者被稱為進行反向回購,因為他們處於交易的相反一方。 請解釋證券化。 證券化是借款人透過再融資他們的業務應收款項而借入款項的一種方式,能夠達到節省融資成本、增加流動資金的目的。 違約指的是是什麼? 違約一詞通常是指沒有能力就一項明確信貸安排付款的風險,違約風險主要在借款人一方。此外,違約也可以引申為沒有能力交付承諾貨品,也就是交收風險。 信貸風險與市場風險之間有什麼異同之處? 它們的相同之處是兩種風險都可導致資產減值。此外,它們之間有著聯系,也就是說信貸的降低可導致價格下跌,也就是市場風險。但信貸及市場風險各自按照不同事件而確認,並具有不同的法律、資訊及價值的重要性。 股本於企業融資中有什麼用途? 股本能夠幫債務投資者達到緩衝作用。資本架構內存有債務讓股本投資者產生更高回報率。回報的高低與股本的大小成正比。但債務融資的目的是取得穩定回報。規避風險的債務投資者犧牲收益以避免損失本金:在資本架構越高的位置,安全感越大,所需收益越低。 什麼是信貸質素?有什麼意義? 信貸資產的信貸質素是貸款人在限定時間收回還款的可能性的參考因素,也代表了借款人與違約的接近程度。當借款人越接近違約,收回擁有良好信貸紀錄的借款人原來本金及市場要求利率的可能性越低,而貸款人為了補償違約風險而收取更高利率的可能性越高。 信貸評級的量測尺度有多少類型? 1. 名義尺度。2. 序數尺度。3. 間距尺度。4. 比例尺度。 何謂名義尺度? 名義尺度是一種分類系統,讓使用者可以作出“等於”的陳述,這是語言的要素。如過無法作出明確清晰的分類,就無法得到更精密的量度方法。舉例來說,界定負債與股本的屬性可讓債券和股票得到分類及計算,但無法彼此比較。 什麼是間距尺度? 間距尺度包括了基數的意義,比起序數比較更為准確。間距尺度的特點就是在整個尺度之中,每個差距與終點之間的距離都有客觀的定義,不會因個人主觀的解讀而改變。可以說,數字是有意義的量度單位,除了

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