通脹如何影響回報？ 另一個影響回報的因素是通脹。通脹會削弱購買力。在通脹環境下，今日1元的價值與1年後1元的價值不同。因此，認識實質回報率與名義回報率的概念十分重要。名義回報率是計及通脹影響的實際回報率；而實質回報率則是名義回報率因應相關通脹率以作調整。換言之，實質回報率是沒有考慮通脹影響的純回報率 請說明時間加權回報率。 時間加權回報率可以用來衡量基金表現。時間加權回報率並不靠有關期間的任何特定時段計算，反而必須注意基金任何現金流入或流出的準確次數。同時，還必須明確分別當時投資在基金的“ 新” 資金與過往投資所產生的收入及資本增值的分別。 什麼是正因風險？ 正因風險可以是指下跌風險，也可以指上升潛力，其概念本身並不屬於壞事。為了取得回報，必須承擔某程度的風險。基金管理就是以可接受的風險程度平衡所擬取得的回報。風險與回報的取捨是指投資者為了得到更高的回報而承擔的額外風險水平。標準差有助投資者作出有關決策 無異曲線有什麼作用？ 無異曲線是一組效用曲線，其作用是顯示投資者不同的滿意程度或者對各投資者的效用。在同一條無異曲線上選擇哪一項投資組對投資者來說是沒有區別的。無異曲線越向上移，對投資者的效用便越高。這是由於在同樣的風險水平下，投資者會選擇預期回報率較高的投資組合。 證券的總風險可分為哪些部分？ 1. 與市場有關的風險。2. 與市場無關的風險。 系統性風險與非系統性風險有什麼差別？ 系統性風險與市場有關，而非系統性風險則沒有。系統性風險會對市場總體表現造成波動，而非系統性風險則來自行業及公司的特殊事件會對個別股價造成影響。系統性風險不可分散，而非系統性風險則相反。系統性風險以以證券的啤打系數衡量，而非系統性風險不能衡量，假設為零。 系統性風險與系統風險什麼不同？ 系統性風險是指一間公司所承受與市場有關的風險。也就是說，系統性風險衡量一間公司的風險。然而，系統風險則是影響整個市場，甚至是經濟。系統風險指金融體系因內在或外在的重大不利事件所造成的不穩定性。一般來說，系統風險一定因為重大事件而觸發，例如整個經濟出現動盪或大型機構倒閉等。這些災難性事件引發一連串負面反應，最終破壞國家、甚至全球的金融體系。 在哪些假設的情況下，資本資產定價模型認為非系統性風險為零？ 1. 各投資組合均充分分散投資。2. 投資市場為有效市場。3. 破產成本為零。 請解釋有效市場假設。 有效的市場能將證券的資訊充分反映在證券價格上。新的資訊有辦法更加廣泛地流傳，投資者有辦法快速回應，使得價格趨於均衡。根據有效市場假設，股票分析和主動投資策略無法帶來更加良好的表現。資本資產定價模型與有效市場假設之間有很大的連系。儘管資本資產定價模型認為證券的預期回報率與風險之間的關系均衡，但是假如價格並不朝向這均衡關係，這個理論便無法成立。因此，資本資產定價模型的一個內含假設是投資市場是有效的。同樣地，有效市場假設靠著資本資產定價模型來釐定證券的市場均衡價格，使得有效市場假設可以被測試。因此，在眾多研究有效市場假設的測試中，實際上是對有效市場假設與資本資產定價模型進行共同測試。 投資市場可以以哪些方式有效地運作？ 1. 運作性效率。2. 資訊性效率。3. 分配性效率。 資訊效率可分為哪幾種類型？ 1. 弱勢效率。2. 半強勢效率。3. 強勢效率。 何謂弱勢效率？ 凡是價格完全反映證券的過往市場數據，而當時市價也已經完全消化資訊，有關市場便屬於弱勢效率市場，而且不可能利用過往價格以及交投量數據以賺取額外利潤。如果屬於弱勢效率市場，即使得知有關資訊也無法用以“獲取較市場優異的表現”，因此運用技術分析是毫無用處的。 何謂強勢效率？ 所有價格完全反映來自公共及私人渠道的所有資訊，有關市場便屬於強勢效率市場。私人資訊包括了來自政府官員、企業僱員、競爭對手或收購者但是仍然處於非公開狀態的資訊。這類資訊會對證券價格造成重大影響。如果屬於強勢效率市場，即使得知有關資訊也沒有辦法用來獲取較市場優異的表現，因此利用“ 內幕資訊” 是完全沒有意義的。然而，利用特權資訊從證券交易中賺取利益屬於違法行為，違法者會被拘捕及罰款或監禁。如果市場並不是屬於強勢效率，這類法律實有其價值，故應予執行。 將投資目標具體化會帶來甚麼影響？ 將投資目標具體化會帶來兩方面的影響。對基金經理來說，將投資目標具體化代表必須重新歸類投資目標，也就是重新訂立按收入以及資本比例所得的回報，或者以優於通脹或相關基準某個百分比的表現來表示，從而更準確地反映基金經理的實際表現。這兩種方法都能夠促使基金經理更負責任地設定投資目標，並且盡可能完成這些目標。對投資者來說，將投資目標具體化對將客戶與基金的投資目標變得一致這方面起到協助效果。投資者可以更加準確地將基金經理置於效率前緣，從而擁有更佳的工具比較及挑選最適合的基金經理。 特許法如何對基金投資組合執行主動式策略資產分配？ 如果是特許法，資產分配由客戶或者受託人決定。因此，客戶或受託人會委任表現最為優秀的特許基金經理協助控制投資組合中的某一部分，所以可可能必須委任至少一位基金經理管理投資組合的不同部分。在一些情況下，選擇全權委託管理人可能對在各相關資產類別中進行主動式資產分配更為合適。選擇平衡基金經理也會進行相同的研究程序。 全權委託法如何對基金投資組合執行主動式策略資產分配？ 如果是全權委託法，受託人或者客戶會授權基金經理作出以及執行資產分配的決定，當中必須評估政治、經濟以及策略性因素以確定基金的資金於某一時間分配在不同資產類別的最佳比重。這個方法需要基金經理在既定的策略性資產分配框架內，作出短期資產分配的決定。因此，基金經理必須不定時地調整投資組合，使得投資組合在各資產類別的實際比重與所定的短期目標比重一致，但又不違背所定的策略性資產分配。 請說明被動式投資管理。 被動式基金經理通常認為市場是有效率的，並且認為本身沒有辦法在扣除各項費用後，還能夠持續表現比大市更加優秀。被動式基金經理一般上會模仿單一指數或多個指數的組合。這樣，投資組合的回報應會類似於指數的回報，最重要的目標是盡可能減少投資組合回報與指數回報之間的跟蹤誤差。被動式投資管理可自行執行，也能夠外判予資產分配基金或基金經理，或其他特許管理人。 策略性資產分配有什麼特點？ 1. 投資組合不需常作改動。2. 如出現技術性違規事項便需重新調整資產，使其回復至基準水平。3. 所需交易成本較低。 被動式基金在商業層面上更為可行的原因是什麼？ …
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