hksi paper 12 chinese

This category can only be viewed by members. To view this category, sign up by purchasing HKSI Paper 12 Chinese 卷十二 資產管理.

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 3

通脹如何影響回報? 另一個影響回報的因素是通脹。通脹會削弱購買力。在通脹環境下,今日1元的價值與1年後1元的價值不同。因此,認識實質回報率與名義回報率的概念十分重要。名義回報率是計及通脹影響的實際回報率;而實質回報率則是名義回報率因應相關通脹率以作調整。換言之,實質回報率是沒有考慮通脹影響的純回報率  請說明時間加權回報率。 時間加權回報率可以用來衡量基金表現。時間加權回報率並不靠有關期間的任何特定時段計算,反而必須注意基金任何現金流入或流出的準確次數。同時,還必須明確分別當時投資在基金的“ 新” 資金與過往投資所產生的收入及資本增值的分別。  什麼是正因風險? 正因風險可以是指下跌風險,也可以指上升潛力,其概念本身並不屬於壞事。為了取得回報,必須承擔某程度的風險。基金管理就是以可接受的風險程度平衡所擬取得的回報。風險與回報的取捨是指投資者為了得到更高的回報而承擔的額外風險水平。標準差有助投資者作出有關決策  無異曲線有什麼作用? 無異曲線是一組效用曲線,其作用是顯示投資者不同的滿意程度或者對各投資者的效用。在同一條無異曲線上選擇哪一項投資組對投資者來說是沒有區別的。無異曲線越向上移,對投資者的效用便越高。這是由於在同樣的風險水平下,投資者會選擇預期回報率較高的投資組合。  證券的總風險可分為哪些部分? 1. 與市場有關的風險。2. 與市場無關的風險。  系統性風險與非系統性風險有什麼差別? 系統性風險與市場有關,而非系統性風險則沒有。系統性風險會對市場總體表現造成波動,而非系統性風險則來自行業及公司的特殊事件會對個別股價造成影響。系統性風險不可分散,而非系統性風險則相反。系統性風險以以證券的啤打系數衡量,而非系統性風險不能衡量,假設為零。  系統性風險與系統風險什麼不同? 系統性風險是指一間公司所承受與市場有關的風險。也就是說,系統性風險衡量一間公司的風險。然而,系統風險則是影響整個市場,甚至是經濟。系統風險指金融體系因內在或外在的重大不利事件所造成的不穩定性。一般來說,系統風險一定因為重大事件而觸發,例如整個經濟出現動盪或大型機構倒閉等。這些災難性事件引發一連串負面反應,最終破壞國家、甚至全球的金融體系。  在哪些假設的情況下,資本資產定價模型認為非系統性風險為零? 1. 各投資組合均充分分散投資。2. 投資市場為有效市場。3. 破產成本為零。  請解釋有效市場假設。 有效的市場能將證券的資訊充分反映在證券價格上。新的資訊有辦法更加廣泛地流傳,投資者有辦法快速回應,使得價格趨於均衡。根據有效市場假設,股票分析和主動投資策略無法帶來更加良好的表現。資本資產定價模型與有效市場假設之間有很大的連系。儘管資本資產定價模型認為證券的預期回報率與風險之間的關系均衡,但是假如價格並不朝向這均衡關係,這個理論便無法成立。因此,資本資產定價模型的一個內含假設是投資市場是有效的。同樣地,有效市場假設靠著資本資產定價模型來釐定證券的市場均衡價格,使得有效市場假設可以被測試。因此,在眾多研究有效市場假設的測試中,實際上是對有效市場假設與資本資產定價模型進行共同測試。  投資市場可以以哪些方式有效地運作? 1. 運作性效率。2. 資訊性效率。3. 分配性效率。  資訊效率可分為哪幾種類型? 1. 弱勢效率。2. 半強勢效率。3. 強勢效率。  何謂弱勢效率? 凡是價格完全反映證券的過往市場數據,而當時市價也已經完全消化資訊,有關市場便屬於弱勢效率市場,而且不可能利用過往價格以及交投量數據以賺取額外利潤。如果屬於弱勢效率市場,即使得知有關資訊也無法用以“獲取較市場優異的表現”,因此運用技術分析是毫無用處的。  何謂強勢效率? 所有價格完全反映來自公共及私人渠道的所有資訊,有關市場便屬於強勢效率市場。私人資訊包括了來自政府官員、企業僱員、競爭對手或收購者但是仍然處於非公開狀態的資訊。這類資訊會對證券價格造成重大影響。如果屬於強勢效率市場,即使得知有關資訊也沒有辦法用來獲取較市場優異的表現,因此利用“ 內幕資訊” 是完全沒有意義的。然而,利用特權資訊從證券交易中賺取利益屬於違法行為,違法者會被拘捕及罰款或監禁。如果市場並不是屬於強勢效率,這類法律實有其價值,故應予執行。  將投資目標具體化會帶來甚麼影響? 將投資目標具體化會帶來兩方面的影響。對基金經理來說,將投資目標具體化代表必須重新歸類投資目標,也就是重新訂立按收入以及資本比例所得的回報,或者以優於通脹或相關基準某個百分比的表現來表示,從而更準確地反映基金經理的實際表現。這兩種方法都能夠促使基金經理更負責任地設定投資目標,並且盡可能完成這些目標。對投資者來說,將投資目標具體化對將客戶與基金的投資目標變得一致這方面起到協助效果。投資者可以更加準確地將基金經理置於效率前緣,從而擁有更佳的工具比較及挑選最適合的基金經理。  特許法如何對基金投資組合執行主動式策略資產分配? 如果是特許法,資產分配由客戶或者受託人決定。因此,客戶或受託人會委任表現最為優秀的特許基金經理協助控制投資組合中的某一部分,所以可可能必須委任至少一位基金經理管理投資組合的不同部分。在一些情況下,選擇全權委託管理人可能對在各相關資產類別中進行主動式資產分配更為合適。選擇平衡基金經理也會進行相同的研究程序。  全權委託法如何對基金投資組合執行主動式策略資產分配? 如果是全權委託法,受託人或者客戶會授權基金經理作出以及執行資產分配的決定,當中必須評估政治、經濟以及策略性因素以確定基金的資金於某一時間分配在不同資產類別的最佳比重。這個方法需要基金經理在既定的策略性資產分配框架內,作出短期資產分配的決定。因此,基金經理必須不定時地調整投資組合,使得投資組合在各資產類別的實際比重與所定的短期目標比重一致,但又不違背所定的策略性資產分配。  請說明被動式投資管理。 被動式基金經理通常認為市場是有效率的,並且認為本身沒有辦法在扣除各項費用後,還能夠持續表現比大市更加優秀。被動式基金經理一般上會模仿單一指數或多個指數的組合。這樣,投資組合的回報應會類似於指數的回報,最重要的目標是盡可能減少投資組合回報與指數回報之間的跟蹤誤差。被動式投資管理可自行執行,也能夠外判予資產分配基金或基金經理,或其他特許管理人。  策略性資產分配有什麼特點? 1. 投資組合不需常作改動。2. 如出現技術性違規事項便需重新調整資產,使其回復至基準水平。3. 所需交易成本較低。  被動式基金在商業層面上更為可行的原因是什麼?

To access this practice questions, you must purchase HKSI Paper 12 Chinese 卷十二 資產管理.

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 3 Read More »

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 2

訂立投資政策陳述書的理由有哪些? 1. 有助確立投資計劃的目的及目標。2. 為釐定基準及表現提供評估制度。3. 為投資策略及所購買產品設限。4. 令雙方的溝通更清晰。  投資政策陳述書應包括什麼部分? 1. 目的聲明。2. 投資目標。3. 投資經理的角色及責任。4. 投資指引及範圍。  請說明風險評估。 風險評估是指通過以效用為本或者以心理測量方法來釐定個別投資者承受風險能力的過程,而這過程中或有可能需要向投資者提出一連串有關風險評估的問題,並提供答案選項以讓投資者選擇。承受風險能力基本上可分為保守型與進取型,取決於客戶對風險的態度、個人背景、投資經驗及知識、與所處於投資生命週期中的甚麼階段等因素而定。  在設定風險評估問題時應考慮哪些狀況? 1. 損失部分或全部資金。2. 錄得負回報。3. 回報抵不上通脹。4. 投資價值隨價格大幅波動。  人力資本涉及哪些概念? 1. 對沖效應。2. 勞動力供應彈性。  何謂人力資本的對沖效應? 人力資本的對沖效應是指勞動收入與高風險資產的回報之間可能存在的關係。例如,大學教授的薪金相對來說比較穩定,而且不會被股票市場的表現所影響。這代表大學教授的勞動收入以及財務資產回報在一定程度上能夠分散潛在風險。因此,教授可以在退休投資組合中,將較大量的資金投放在高風險資產上。簡單來說,大學教授的勞動收入和股票投資之間存在對沖作用。另一方面,股票經紀的收入則與股票市場的表現關系很大。因此,在缺乏對沖作用下,經紀便不應將過多退休積蓄用作股票投資。  什麼是勞動力供應彈性? 勞動力供應彈性就是指超時工作以賺取額外收入的能力。通常普遍人都有能力調整勞動力供應,例如加班工作以彌補投資損失。彈性勞動力供應所產生的額外勞動收入,實際上可為投資表現不夠理想提供緩衝。投資者的勞動力供應彈性的緩衝作用越強,他的投資組合便有能力承受更大的風險。  流動性受哪些因素影響? 1. 資產類別。2. 市場供應及需求。3. 資產規模。4. 資產可分割性。  請說明投資年期。 投資年期是指投資者願意維持投資的時間,在評估客戶能承受風險的能力時非常關鍵。長遠來看,由於市場通常表現出上升趨勢,所以長期投資者可以經得起短期的價格波動,但是短期投資者對短期價格波動的承受能力則較弱。  策略性資產分配有什麼特點? 策略性資產分配的基礎為較長期的投資理念。處於均衡狀態下的風險、投資者的承受風險能力、限制及要求影響了策略性資產分配。事實上,資產組合應該以假設市場為有效的策略作主導。因此,策略性資產分配所涵蓋的多個資產類別的比重通常較為穩定。策略性資產分配乃進階資產分配策略中非常初步的階段。這涉及在極短投資時間內尋找選時出入市及定價失效機會來獲利,是一個動態的資產分配方式。策略性資產分配必須配以合適的投資管理方式。對於個人投資者,投資顧問可協助他們制定策略性資產分配,並決定投資管理方式的組合。在此情況下,客戶可能會選擇結合行業基金及特種基金的組合。  什麼是戰略性資產分配? 戰略性資產分配是指有系統地調配資產分配的動態投資策略,以提高回報或者調低風險或和結合兩者為目標。從另一方面來看,戰略性資產分配允許基金經理在買賣時態度更進取,頻密地調配資產分配。例如在活躍的資本市場中,新資訊不斷流入,故有需要不時調整資產組合的比重。  投資策略對作出投資決定時的影響有什麼? 1. 在每一類資產類別的投資中設定最低及最高的百分比比重。2. 槓桿政策。3. 衍生工具政策。4. 外匯風險。  股票有什麼特點? 從長遠來看,股票通常能夠給予較高的回報。股票屬於波動性高的投資。投資的風險來自無法確定的股息現金流量及股價波動,加上存在公司沒有辦法清償債項的風險。雖然公司必須遵守會計準則以及符合披露規定,但是不能完全向市場交待其償債能力,因此如果一間公司被清盤,股東就有可能損失大部分股份價值。股票投資組合必須承受系統性風險以及非系統性風險。系統性風險指當會影響整個市場的因素上下變動時所帶來的風險,而非系統性風險則包括特定的風險及市場界別風 險股票交易成本較直接投資為低。股票的流動性及可分割性較直接投資為高。  請說明固定收益證券。 固定收益證券指投資者在某個貸款年期內向公司或其他機構按某一利率提供的計息貸款。票面息率可以是固定,也可以是浮動息率。本金將在指定日期償還予投資者。固定收益證券亦包括若幹優先股及浮息債務證券市場慣例一般以年期來劃分固定收益證券的名稱。如果固定收益證券的年期不足1 年,則該工具稱為短期票據。票據的年期一般介乎2 至 10年之間。債券是指年期在10 年以上的固定收益證券。政府、政府機構、超國家組織及企業都可以發行債券。 

To access this practice questions, you must purchase HKSI Paper 12 Chinese 卷十二 資產管理.

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 2 Read More »

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 1

何謂管理基金? 管理基金是一種間接的投資方法,或者被稱為集體或 匯集投資。管理基金是指由全權管理資產的專業投資經理管理的基金。在現今競爭激烈的環球市場中,管理基金的類型數量逐漸增加,這當中包括了單位信託基金、互惠基金、退休基金或企業基金,對沖基金及私人股本基金。透過管理基金,個人投資者有辦法和擁有類似投資目標的其他投資者匯集資金。投資專業人士會將所匯集的資金投資在不同的資產上,如股票、定息證券或現金。  什麼是單位信托? 單位信託是指受託人代表受益人並為受益人的利益持有資產的管理基金。受益人於單位信托中的權益取決於持有的單位數目。單位持有人直接擁有信託基金的財產,而單位信託的受託人擁有向單位持有人購回信託單位的責任。 投資者投資在一個單位信託時,這個單位信託亦持有由很多其他投資者存入的款項。投資者會獲配某個數量的單位,單位價值按單位價格計算,稱為資產淨值。受託人會安排將款項按訂明的投資目標及策略進行投資,並將獲得利息、股息及資本增。這些回報在扣除費用及收費後,會透過單位價格變動或紅利派發歸單位持有人所有。  為長者提供保障的三大支柱方案有哪些? 1. 由政府管理,用稅收資助的老人社會安全網。2. 由私人託管的強制性全面供款計劃。3. 個人自願儲蓄和保險。  傘子信托可分為幾個類型? 1. 全權信託。2. 基金中的基金。  請解釋全權信托 全權信託的客戶能夠根據現時狀況選擇其相關投資的資產分配方式,或者選擇不同風險以及回報目標的基金以達到其理想的資產分配。資產分配指決定在股票、定息證券及貨幣市場工具等不同資產類別間如何分配投資組合的過程。一個認可母基金之下一般上設有多個子基金。客戶可在支付轉換費後,將投資從一個子基金轉往另一個子基金。[/vc_toggle]  請說明基金中的基金 基金中的基金是一種讓投資者有幾率收獲成本及管理效益的投資架構。基金經理能夠根據不同基金的大概股票比例直接投資在股票市場,或者將所有三隻基金的股票投資部分全集中在一隻股票基金上。這樣就可以達到按“股票類別” 分配投資。另外,從在研究、設置監控及行政所須的架構和交易費用方面節省時間和金錢,基金經理可以獲得成本及管理效益。   強制性公積金計劃有哪些分類? 1. 集成信託計劃。2. 僱主督辦計劃。3. 行業計劃。  什麼是集成信託計劃? 信託計劃是指公開讓公司僱員、自僱人士以及其他將另一計劃之累算退休權益轉移的人士參加。集成信託計劃的費用架構較吸引中小型僱主。在這個計劃下,由僱主選定集成信託後,僱員可在各個成分基金中選擇基金以作投資。成分基金中必須存在強積金保守基金的選項,它是較保守也風險低的投資產品,只可以投資於港元資產,這些港元資產可以是短期銀行存款或短期優質債券。  離岸基金有什麼優勢? 1. 可在避稅樂園投資。2. 接近大型市場。3. 監管程度較低。  請說明僱主督辦計劃 雇主督辦計劃的成員只允許受僱於同一公司的僱員參與。僱主營辦計劃可為僱員帶來保險等額外福利。由於成員數目有限,所以從成本效益方面的考慮,唯有規模較大的公司才有能力設立這類計劃。  管理基金有什麼優勢? 1. 可獲得專業的投資管理服務。2. 分散投資。3. 可獲得更多投資機會。4. 成本優勢。5. 科技。6. 流通性。7. 便利。   何謂分散投資? 分散投資是指將資產分散投資在不同的資產類別、界別、國家或證券發行人的能力,這樣可避免全部資產集中在同一個地方。分散投資組合的目的是在以其他證券的收益抵銷某部分證券的虧損,以盡可能降低投資風險。    關於分散投資的準則有哪些? 1. 基金持有任何單一發行人發行的證券不得超逾基金資產淨值的 10%。2. 基金不得持有任何單一發行人發行的普通股 10% 以上。  管理基金的劣勢有哪些? 1.金錢成本。2.放棄控制。3.抵押品 。4.風險高於銀行存款。5.以預計方式定價。 

To access this practice questions, you must purchase HKSI Paper 12 Chinese 卷十二 資產管理.

HKSI Paper 12 Chinese Key Study Notes 1 Read More »