此題目旨在評估考生對關鍵償債能力比率的理解和應用。 陳述 I 是正確的。 負債對權益比率（負債總額 / 股本總額）是衡量公司財務槓桿的關鍵指標。 一個較高的比率意味著公司更多地依賴債務而非股權來為其資產融資。 這增加了債權人的風險，也增加了股東的風險，因為在盈利下降或公司清盤時，利息和本金的支付優先於股東的權益。 陳述 II 是正確的。 盈利對利息倍數（[除稅前溢利＋利息開支] / 利息開支）衡量公司從其經營活動中產生的盈利足以支付其利息開支的能力。 這個比率越低，公司的利息覆蓋緩衝區就越小，表明其履行短期利息義務的能力可能較弱，尤其是在盈利不穩定的時期。 陳述 III 是不正確的。 該陳述錯誤地描述了債務比率的計算公式。 債務比率的正確公式是「負債總額 / 資產總額」，它衡量的是公司總資產中有多少比例是通過債務融資的。 陳述中描述的「負債總額除以其股本總額」實際上是負債對權益比率的計算方法。 陳述 IV 是不正確的。 雖然財務槓桿（利用債務）可以放大股東的回報，但它同時也放大了風險。 一個非常高的債務比率意味著高財務風險。 如果公司的經營表現未如預期，高額的利息支付可能侵蝕利潤甚至導致虧損，使公司面臨違約風險。 因此，不能一概而論地說較高的債務比率「總是」有利。 因此，陳述 I 及 II 是正確的。

此問題的核心在於理解牛熊證（CBBCs）的強制收回機制。牛熊證的一個關鍵特點是，當相關資產的價格在到期前觸及預設的收回價時，該牛熊證會立即被發行商收回並終止買賣。這是一個自動且不可逆的過程，旨在為投資者設定一個最大的虧損上限，類似於止蝕盤。在問題的情境中，恒生指數下跌並觸及了牛證的收回價20,000點，這就觸發了「強制收回事件」。因此，正確的結果是該牛證會被立即收回，並停止在聯交所的交易。投資者將失去對該牛證的持有權，並可能在結算後（如有）收到剩餘價值。認為投資者可以繼續持有直至到期日的想法是錯誤的，因為強制收回事件優先於到期日。牛熊證與需要繳納保證金的期貨或槓桿式外匯合約不同，其最大虧損已限定在最初的投資額，因此不會有追繳保證金的要求。最後，強制收回是永久性的終止，而非暫時中止交易，該牛熊證不會在市場上恢復買賣。.

在香港證券市場進行交易時，投資者需要支付多項費用。正確的答案是經紀佣金，因為這是證券公司或經紀行為其提供的交易執行服務所收取的費用。佣金的費率由各家經紀行自行釐定，並且通常可以與客戶協商，因此並非由政府或監管機構強制設定的統一收費。 其他選項均為強制性收費：
股票印花稅是由香港特區政府根據《印花稅條例》徵收的稅項，適用於所有股票轉讓，其稅率由法例規定。
證監會交易徵費是根據《證券及期貨條例》徵收的費用，由香港聯合交易所代為收取，用以資助證券及期貨事務監察委員會（證監會）的運作。
聯交所交易費是香港交易及結算所有限公司（港交所）為使用其交易設施而向買賣雙方收取的費用。這些費用（連同財務匯報局的交易徵費）的費率是固定的，適用於所有市場參與者。.

紅股發行的核心概念是，公司向現有股東按其持股比例免費派發額外股份。這項操作並不會為公司帶來新的資金，也不會創造新的價值。因此，公司的總市值在紅股發行前後應保持不變（假設沒有其他市場因素影響）。對於股東而言，他們持有的股份數量會增加，但由於總股數增加，每股的理論價格會相應下調，使其持股的總市值維持不變。正確的答案是，投資者持有的股份總市值大致不變，但股份數量增加。 關於其他選項的解釋： 一個選項聲稱股東在公司的所有權百分比會被攤薄，這是錯誤的。因為紅股是按比例向所有現有股東發行的，每位股東的持股比例在發行後會維持不變。 另一個選項提出股份數量和總市值均會增加，這也是不正確的。紅股發行是一種會計處理，將公司的儲備金轉為股本，並未增加公司的資產或盈利能力，因此總市值不會因此增加。 最後，有選項認為股份數量增加而股價不變，從而增加財富，這顯然是錯誤的。為了維持總市值不變，當已發行股份數量增加時，每股價格必須按比例下調。股價不變而股數增加意味著無中生有地創造了價值，這在金融市場上是不可能的。.

正確的答案是，該公司最適合在創業板（GEM）上市，因為創業板的設立旨在為沒有盈利記錄但具備增長潛力的公司提供集資渠道。香港交易所設有主板和創業板，以迎合不同發展階段公司的集資需求。主板主要為規模較大、業務成熟且具備穩定盈利記錄的公司而設。相反，創業板的定位是為處於增長階段、可能尚未實現盈利但具有良好發展前景的公司提供一個上市平台。因此，一家高增長潛力但缺乏穩定盈利記錄的科技公司，其特點完全符合創業板的上市標準。 其中一個選項指出該公司應在主板上市，因為主板是主要市場，這是對主板定位的誤解。主板對申請人有嚴格的財務要求，包括盈利測試，這使得所述公司難以符合資格。 另一個選項建議在上海證券交易所上市，雖然這是一個可行的資本市場選擇，但它並未回答關於在香港交易所內哪個板塊最合適的問題，因此與問題無關。 最後，聲稱該公司因缺乏盈利記錄而無法在香港上市的說法是錯誤的。這個說法忽略了創業板的存在，而創業板正是為這類公司提供上市途徑而設立的。.

此題目旨在評估考生對長期債務證券（債券）基本特徵、風險及估值方法的理解。 陳述 I 是正確的。 根據定義，長期債務證券的到期日通常為一年或以上。 發行人承諾在債券到期時向持有人償還本金（或面值）。 陳述 II 是正確的。 大多數傳統債券（附息債券）會定期支付利息，稱為票面利息，通常是每半年或每年支付一次。 這與零息債券形成對比，後者不支付定期利息，而是以低於面值的價格發行，並在到期時按面值償還。 陳述 III 是正確的。 債券可以在二級市場上自由買賣，其價格在到期前會受到多種因素影響，其中最主要的是市場利率的變化。 當市場利率上升時，現有票面利率較低的債券價格會下跌，反之亦然。 這就是利率風險。 陳述 IV 是不正確的。 計算附息長期債券的現值（或市場價格）需要將其所有未來的現金流（包括所有剩餘的票面利息支付和到期時的本金償還）按市場的殖利率（折現率）折算為現值。 僅僅以單利方式折現面值是計算短期貨幣市場工具（如國庫券）價值的方法，並不適用於附息的長期債券。 因此，陳述 I、II 及 III 是正確的。

此題目旨在評估考生對持牌法團在營運網上證券交易平台時，所需遵守的監管規定及應具備的風險管理措施的理解。 陳述 I 是正確的。 根據證券及期貨事務監察委員會（證監會）發出的《降低及紓減與互聯網交易相關的黑客入侵風險指引》，持牌法團必須為客戶登入其互聯網交易帳戶實施雙重認證（Two-Factor Authentication, 2FA），以保障客戶帳戶安全，防範未經授權的登入及交易。 陳述 II 是不正確的。 根據《證券及期貨(備存紀錄)規則》，持牌法團須就其業務備存的紀錄（包括交易指示及成交單據的電子紀錄）保存不少於 7 年，而非 2 年。 陳述 III 是正確的。 根據《證監會持牌人或註冊人操守準則》，持牌法團應以適當的技能、小心審慎和勤勉盡責的態度行事，以維護客戶的最佳利益。 這包括確保其資訊科技系統（包括網上交易平台）具備足夠的可靠性、安全性及容量，以處理在正常及市場高峰時期可預見的交易量，從而有效管理營運風險。 陳述 IV 是不正確的。 持牌法團對其網站及平台發布的資訊負有責任。 如果平台提供互動功能如聊天室或論壇，法團必須設立適當的監控程序，以防止該等功能被用作發布未經核實的資訊、進行市場失當行為或提供未經授權的投資意見。 法團不能單純以「第三方言論」為由而豁免其監管責任。 因此，陳述 I 及 III 是正確的。

此問題旨在評估考生在實際情境中應用對沖比率（Delta）以建立風險中性倉位的能力。對沖比率衡量期權價格相對於其相關資產價格變動的敏感度。 正確的計算方法如下：
1. 首先，確定需要對沖的總風險。投資組合經理持有 500,000 股正股，每股正股的 Delta 值為 +1。因此，總持倉的 Delta 為 +500,000。
2. 為了建立一個完全對沖（Delta 中性）的倉位，經理需要建立一個 Delta 值為 -500,000 的期權倉位來抵銷正股的風險。
3. 所選的認沽期權每份的 Delta 為 -0.4。
4. 計算所需的期權總數量：目標總 Delta / 每份期權的 Delta = (-500,000) / (-0.4) = 1,250,000 份期權。
5. 由於每份期權合約代表 100 股（即 100 份期權），因此需要將期權總數轉換為合約數量：1,250,000 份期權 / 100 份/合約 = 12,500 份合約。 因此，建立完全對沖倉位需要買入 12,500 份認沽期權合約。 其他選項的錯誤在於：
– 直接將股份數量除以合約單位（500,000 / 100），完全忽略了對沖比率的作用。
– 將股份數量錯誤地乘以對沖比率，而不是用其相除，這混淆了計算對沖所需的期權數量的基本原理。
– 計算出了正確的期權總數量（1,250,000），但未能將其轉換為合約數量，忽略了「每份合約代表100股」這一關鍵細節。.

股本回報率（ROE）的計算公式為「除稅後溢利」除以「平均股東權益」。此比率旨在衡量公司為其股東創造回報的效率。要提高股本回報率，公司可以增加分子（溢利）或減少分母（股東權益）。 在本情境中，公司的溢利率保持穩定，但股本回報率卻大幅上升。這意味著變動很可能來自於分母，即股東權益的減少。 正確的解釋是公司進行了大規模的股份回購。股份回購是指公司用現金從公開市場上買回自己的股份，這會直接減少已發行股份總數，從而降低股東權益總額。在溢利不變的情況下，分母的減少會導致股本回報率顯著上升。 其他選項的分析如下： 發行大量新股會增加公司的股東權益，從而擴大分母，這在溢利不變的情況下會導致股本回報率下降，而非上升。 雖然大幅增加銷售收入可以提升溢利，但題目指明溢利率穩定。要使股本回報率從12%躍升至20%（增幅超過60%），需要極其巨大的收入增長。相比之下，透過股份回購直接縮小股本基數是更直接且常見的財務操作，以達到提升此比率的目的。 償還大部分長期債務會減少公司的負債和資產（現金），同時也可能減少權益（如果用留存收益償還）。更重要的是，這會降低公司的財務槓桿。根據杜邦分析法（DuPont analysis），股本回報率受溢利率、總資產周轉率和財務槓桿的影響。降低槓桿通常會導致股本回報率下降，而不是上升。.

此問題旨在測試考生對牛證在觸發強制收回事件後剩餘價值計算的理解。根據牛熊證的結構，當牛證的相關資產價格觸及或跌穿收回水平時，該牛熊證會被強制收回並停止交易。其剩餘價值（如有）的計算，是基於強制收回事件發生後至下一個交易時段結束期間，相關資產錄得的最低水平（就牛證而言）或最高水平（就熊證而言），而非收回水平本身。 正確的計算公式為：每手買賣單位的剩餘價值 = （最低指數水平 – 行使水平）× 一手買賣單位 / 換股比率。 根據題目提供的資料：
最低指數水平 = 11,850點
行使水平 = 11,800點
一手買賣單位 = 10,000
換股比率 = 15,000 將數值代入公式：
剩餘價值 = (11,850 – 11,800) × 10,000 / 15,000
剩餘價值 = 50 × 10,000 / 15,000
剩餘價值 = 500,000 / 15,000
剩餘價值 ≈ 港幣33.33元 因此，正確答案是港幣33.33元。 其他選項是錯誤的，因為它們反映了常見的誤解。其中一個錯誤選項是使用收回水平（12,000點）而非最低指數水平（11,850點）進行計算，這會得出一個不正確的較高數值。另一個錯誤是假設一旦觸發強制收回，剩餘價值必定為零；事實上，只有當最低指數水平等於或低於行使水平時，剩餘價值才會是零。由於本案中的最低指數水平（11,850點）高於行使水平（11,800點），因此存在正數的剩餘價值。最後，僅計算指數點差而未應用買賣單位和換股比率的計算是不完整的。.

此問題旨在測試考生對保證金交易中槓桿、回報和虧損計算的理解。 首先，計算陳先生需要投入的自有資本（初始保證金）及借款金額：
– 初始保證金 = 總投資額 × 初始保證金比率 = 2,000,000 港元 × 25% = 500,000 港元。 – 借款金額 = 總投資額 – 初始保證金 = 2,000,000 港元 – 500,000 港元 = 1,500,000 港元。 接下來，計算槓桿比率：
– 槓桿比率 = 總投資額 / 自有資本 = 2,000,000 港元 / 500,000 港元 = 4 倍。 – 或者，槓桿比率 = 1 / 初始保證金比率 = 1 / 25% = 4 倍。 槓桿效應會將資產價格的變動按槓桿比率放大，從而影響投資者的資本回報率。 對於陳述 II：
– 證券價值上升 10%，盈利為 2,000,000 港元 × 10% = 200,000 港元。 – 資本回報率 = 盈利 / 自有資本 = 200,000 港元 / 500,000 港元 = 40%。 – 或者，資本回報率 = 資產回報率 × 槓桿比率 = 10% × 4 = 40%。 對於陳述 III：
– 證券價值下跌 5%，虧損為 2,000,000 港元 × 5% = 100,000 港元。 – 資本虧損率 = 虧損 / 自有資本 = 100,000 港元 / 500,000 港元 = 20%。 – 或者，資本虧損率 = 資產虧損率 × 槓桿比率 = 5% × 4 = 20%。 因此，陳述 I、II 及 III 是正確的。

此問題旨在評估對影響期權定價的兩個關鍵因素的理解：距離到期日的時間（時間價值）和預期股息。 正確的答案是，較長的到期時間會增加認購期權和認沽期權的價值，而預期股息的支付會降低認購期權的價值，但會增加認沽期權的價值。 詳細解釋如下：
1. 距離到期日的時間：期權的價值包含「時間價值」。距離到期日的時間越長，相關資產價格向對期權持有人有利方向變動的可能性就越大。這種不確定性和潛在機會是有價值的。因此，無論是認購期權（看漲）還是認沽期權（看跌），更長的到期時間都會為價格的有利變動提供更多機會，從而使其期權金（價格）更高。時間價值會隨著接近到期日而衰減（稱為Theta衰減）。 2. 預期股息：當一家公司支付股息時，其股價預計在除息日下跌，跌幅約等於股息金額。這個預期中的股價下跌對認購期權和認沽期權產生相反的影響： 對於認購期權持有人，相關股價下跌是不利的，因為這使得股價更難超越行使價。因此，預期將支付的股息會使認購期權的吸引力下降，從而降低其價值。 對於認沽期權持有人，相關股價下跌是有利的，因為這使得股價更有可能跌破行使價。因此，預期將支付的股息會使認沽期權的吸引力增加，從而提高其價值。 其他選項的錯誤之處在於： 一個選項錯誤地陳述了時間和股息的影響，聲稱較長時間會降低期權價值，而股息會增加認購期權價值，這與基本期權定價原則完全相反。 另一個選項錯誤地聲稱時間對期權價格沒有影響，這忽略了期權定價中的核心概念「時間價值」。此外，它還錯誤地指出股息會同時增加兩種期權的價值。 最後一個錯誤選項的陳述不完整且不準確，它聲稱較長時間只會增加認購期權的價值（實際上對兩者都有利），並錯誤地認為股息支付對期權金沒有直接影響（實際上，預期股價變動是期權定價的關鍵輸入）。.

本題旨在評估對不同市場預托證券功能的理解，特別是香港預托證券（HDRs）的特定用途。正確答案是香港預托證券。香港預托證券是為海外公司（尤其是那些在本國發行海外新股受限的公司）提供在香港聯合交易所上市的渠道而設的。這為它們提供了一個接觸香港投資者的平台，同時過程通常比全面的首次公開招股或雙重上市更具成本效益和直接。此外，香港預托證券通常以港元交易和派息，方便本地投資者。美國預托證券（ADRs）是在美國市場（如紐約證券交易所或納斯達克）交易的工具，不適用於在香港上市。環球預托證券（GDRs）雖然面向多個國家的投資者，但香港預托證券是專為香港市場量身定制的特定工具。在香港進行雙重主要上市則是一個更複雜且成本高昂的過程，需要完全遵守香港聯交所的上市規則，這與該公司尋求更具成本效益方案的目標不符。.

這條問題旨在測試對債券定價基本原則的理解，特別是票面利率、到期收益率（YTM）與債券價格之間的關係。債券的價格是其未來所有現金流（包括所有票息支付和到期時的本金）的現值總和，並使用市場利率（即到期收益率）進行貼現。 首先，我們需要計算債券的票面利率。票面利率是年度票息支付額除以債券面值。在此案例中，年度票息為5,000港元，面值為100,000港元，因此票面利率為 5,000 / 100,000 = 5%。 接下來，我們將票面利率（5%）與市場要求的到期收益率（12%）進行比較。關鍵原則如下：
– 當到期收益率高於票面利率時，債券的價格將低於其面值（即以折價交易）。
– 當到期收益率低於票面利率時，債券的價格將高於其面值（即以溢價交易）。
– 當到期收益率等於票面利率時，債券的價格將等於其面值（即以面值交易）。 在此情況下，市場要求的收益率（12%）遠高於該債券提供的票面利率（5%）。這意味著投資者可以透過投資市場上其他具有可比風險的新發行債券獲得更高的回報。因此，為了吸引投資者購買這隻票息較低的債券，其價格必須調整至低於面值，以使其總回報（收益率）與市場水平看齊。因此，正確的結論是該債券的交易價格將低於其面值。 其他選項不正確的原因如下：
– 債券價格高於面值的情況只會在到期收益率低於票面利率時發生。
– 債券價格等於面值的情況只會在到期收益率等於票面利率時發生。
– 債券的價格並非未來所有票息支付的總和；這種計算忽略了資金的時間價值（貼現）以及在到期時償還的本金。.

此問題旨在測試對價格加權指數計算方法的理解。正確答案是 15,480 點。 計算步驟如下：
1. 首先，利用第一天的數據計算指數除數。價格加權指數的計算公式為：指數值 = (成分股價格總和) / 指數除數。
2. 第一天的成分股價格總和為：HK$50 + HK$80 + HK$120 = HK$250。
3. 當時的指數收市價為 15,000 點。因此，指數除數 = 價格總和 / 指數值 = 250 / 15,000。
4. 接著，計算第二天的成分股價格總和：HK$55 + HK$78 + HK$125 = HK$258。
5. 由於題目假設指數除數不變，我們用第二天的價格總和除以之前計算出的指數除數，來得出第二天的指數收市價。
6. 第二天指數收市價 = 258 / (250 / 15,000) = 258 (15,000 / 250) = 258 60 = 15,480 點。 其他選項是錯誤的，因為它們可能源於計算失誤。例如，15,600 點的答案可能是由於在計算第二天的價格總和時出錯，例如錯誤地將其中一隻股票的價格變動忽略了（如 55 + 80 + 125 = 260，然後 260 60 = 15,600）。而 14,880 點的答案則可能來自另一種加總錯誤。15,258 點這個數值則反映了對指數計算概念的根本誤解，可能是將舊指數值與新的價格總和錯誤地相加，這不符合價格加權指數的計算原理。.

此問題旨在評估考生對主要國際股票指數（特別是日經225指數和MSCI指數）的計算方法和特點的理解。 陳述 I 是正確的。 日經225平均指數是一個價格加權指數。 其計算方法是將225隻成份股的股價加總，再除以一個特殊的除數。 這個除數會因應股份合併、拆細或成份股變動等非市場因素而作出調整，以確保指數的連續性和可比性。 陳述 II 是正確的。 由於日經225指數是價格加權的，一隻股票的價格高低直接決定了它在指數中的權重。 因此，一隻高價股（例如每股 ¥30,000）對指數的影響，會遠大於一隻雖然總市值很高但股價較低（例如每股 ¥3,000）的股票。 陳述 III 是正確的。 MSCI（摩根士丹利資本國際）編制的指數是全球機構投資者和基金經理最廣泛使用的投資表現基準之一。 這些指數，例如MSCI世界指數，通常採用流通市值加權法計算，即根據公司可供公眾交易的股份市值來決定其在指數中的權重，這能更準確地反映市場上投資者可實際投資的規模。 陳述 IV 是不正確的。 日經225指數和MSCI世界指數採用了根本不同的加權方法。 日經225指數是價格加權，而MSCI世界指數是流通市值加權。 這兩種方法會導致對成份股的權重分配有顯著差異，因此不能說它們採用相同的方法。 因此，陳述 I、II 及 III 是正確的。

此問題旨在評估考生對牛熊證（CBBC）強制收回事件機制的理解。 陳述 I 是正確的。 根據香港交易所的規則，當相關資產的價格在交易時段內觸及或超越牛熊證的收回價時，會立即觸發強制收回事件。 一旦發生，該牛熊證的交易將即時終止，發行商必須向交易所報告。 陳述 II 是正確的。 牛熊證是槓桿產品，其主要風險之一是投資者可能損失全部投資金額。 在強制收回事件後，如果牛熊證的剩餘價值計算為零（例如，在觀察期內相關資產的價格進一步朝不利方向變動），投資者將不會收到任何款項，從而損失全部本金。 陳述 III 是不正確的。 強制收回是牛熊證的內置機制，其觸發是自動且強制性的，並非由發行商酌情決定。 只要相關資產價格達到預設的收回水平，收回事件便會發生，發行商沒有權力選擇不執行。 陳述 IV 是不正確的。 強制收回後的結算金額並非牛熊證的面值，而是其「剩餘價值」。 剩餘價值的計算取決於強制收回事件後一段指定觀察期內相關資產的結算價與行使價之間的差額。 此價值可能遠低於投資者的初始投資額，甚至可能為零。 因此，陳述 I 及 II 是正確的。

此問題旨在評估考生運用經調整存續期（Modified Duration）來估算債券價格因應收益率變動而發生變化的能力。經調整存續期是衡量債券價格對利率變動敏感度的指標。估算債券價格變動的近似公式為：價格變動百分比 ≈ -經調整存續期 × 收益率變動。要計算絕對價格變動，可使用公式：價格變動額 ≈ -經調整存續期 × 收益率變動（以小數表示） × 債券初始價格。在此情境中，債券的初始價格為1,000港元，經調整存續期為5年，市場收益率上升0.50%（即+0.005）。將這些數值代入公式：價格變動額 ≈ -5 × 0.005 × 1,000港元 = -25港元。因此，債券的新估計價格為初始價格減去價格變動額：1,000港元 – 25港元 = 975港元。計算出975港元是正確的答案。其他選項不正確的原因如下：若估算價格為1,025港元，則是錯誤地將價格變動額加到初始價格上，這忽略了債券價格與收益率之間的反向關係。若估算價格為750港元，這可能是由於計算錯誤，將0.50%的收益率變動誤解為5%（0.05）所致。若估算價格為997.5港元，則是將存續期直接乘以百分點數值（5 × 0.5）而非其小數等值（0.005），這是一個常見的計算錯誤。.

此題目旨在評估考生對關鍵財務比率的理解和應用能力，這些比率常用於評估公司的表現。 I. 資產總額周轉率（銷售額／資產總額）是衡量一家公司利用其資產產生銷售收入效率的指標。 較高的比率通常表示公司能更有效地運用其資產來創造銷售額。 因此，如果A公司的資產總額周轉率高於B公司，這表明A公司在利用資產創造收入方面效率更高。 此陳述是正確的。 II. 純利率（除稅後溢利／銷售額）反映了公司在扣除所有開支（包括稅項）後，每一元銷售額能產生多少利潤。 較高的純利率意味著公司對成本和開支的控制能力更強，從而將更大比例的收入轉化為利潤。 因此，A公司較高的純利率確實表明其相對於銷售額的整體開支控制更佳。 此陳述是正確的。 III. 股本回報率（除稅後溢利／股東權益）是衡量公司為其股東創造利潤能力的指標。 公式的分母是股東權益。 如果兩家公司的除稅後溢利相同，但A公司的股東權益較低，那麼A公司的股本回報率將會更高。 這可能意味著A公司使用了更高的財務槓桿。 此陳述是正確的。 IV. 每股盈利（EPS）是將公司的除稅後溢利分配到每一股普通股的金額（EPS = 除稅後溢利／已發行普通股總數）。 雖然EPS是衡量盈利能力的重要指標，但它本身並不能完全決定一家公司是否比另一家「更大」或「更賺錢」。 一家規模較小但股份數量也較少的公司，可能會有比一家規模龐大但股份數量極多的公司更高的EPS。 因此，僅憑EPS較高就斷定A公司規模更大或整體盈利能力更強，是不全面的。 此陳述是錯誤的。 因此，陳述 I、II 及 III 是正確的。

此題目旨在評估考生對不同股票估值模型的理解及其相互關係。 陳述 I 是正確的。 市盈率（P/E）模型是一種相對估值方法。 透過將目標公司（穩健工業）的市盈率與其行業內其他可比公司的平均市盈率進行比較，分析師可以評估該公司的股價是相對被高估還是低估。 如果其市盈T率顯著低於行業平均水平，可能意味著市場對其增長預期較低，或者其股價可能被低估。 陳述 II 是正確的。 股息折現模型（特別是高登增長模型）的核心假設是股息將以一個恆定的增長率（g）無限期地持續下去。 因此，該模型最適用於那些業務成熟、盈利穩定、並有持續及可預測股息派發歷史的公司。 陳述 III 是正確的。 資本資產定價模型（CAPM）是用於計算資產（如股票）的預期或要求回報率（r）的常用工具。 這個要求回報率正是股息折現模型中的折現率。 根據 CAPM 公式，要求回報率 = 無風險利率 + 啤打系數 × (市場預期回報率 – 無風險利率)。 因此，一個較高的啤打系數（β），代表該股票的系統性風險較高，會導致投資者要求更高的回報率（r），在其他因素不變的情況下，這將導致計算出的股票估值較低。 陳述 IV 是不正確的。 市盈率模型的一個主要缺點是其高度依賴會計數據，特別是「每股盈利」（Earnings Per Share）。 盈利數字可能會受到不同會計準則、會計政策選擇（如折舊方法）以及管理層盈餘管理的影響，從而可能扭曲公司的真實經濟表現，影響市盈率的可比性和可靠性。 因此，陳述 I、II 及 III 是正確的。

此題目旨在評估考生對「由下而上」證券分析方法的理解。 這種方法的核心是從個別公司的基本面開始分析，然後再逐步擴展到行業和宏觀經濟層面。 陳述 I 描述了分析師首先深入研究公司的具體情況，如財務報表、管理層和獨有資產（專利技術）。 這正是由下而上分析法的起點，即微觀層面的公司分析。 陳述 II 描述了分析師研究全球宏觀經濟趨勢，如利率和貿易關係。 這屬於「由上而下」分析法的範疇，該方法從宏觀經濟環境開始，然後才縮小到行業和個別公司。 陳述 III 闡述了由下而上分析法的核心信念：一家基本面強勁的優質公司，有能力在行業或市場整體表現不佳的情況下仍然取得成功。 這種觀點強調了公司特定因素（alpha）的重要性，而非市場整體趨勢（beta）。 陳述 IV 提出公司股價主要由行業指數表現驅動的觀點。 這更符合「由上而下」的思維，即行業和市場力量是決定股價的主要因素，這與由下而上分析法強調個別公司獨特價值的理念相悖。 因此，陳述 I 及 III 是正確的。

陳述 I 是正確的。 根據香港金融管理局的政策，發行外匯基金票據及債券的一個關鍵目標是為銀行體系提供高質素的港元資產，作為管理流動資金的工具，這有助於維持貨幣及銀行體系的穩定，同時也為本地債務市場建立了一個可靠的基準孳息率曲線。 陳述 II 是不正確的。 雖然政府債券計劃的部分收益可能用於基建或其他項目（例如後來的綠色債券計劃），但其在 2010 年推出的首要目標是促進本地債券市場的持續發展，擴大市場規模和深度，並鞏固香港作為國際金融中心的地位，而非僅僅為特定項目融資。 陳述 III 是正確的。 香港的離岸人民幣市場（點心債市場）發展經歷了幾個階段。 最初在 2007 年僅限於中國內地金融機構，但自 2010 年起，隨著人民幣貿易結算試點計劃的擴大，發行資格也擴展至幾乎所有在香港開立人民幣戶口的企業和機構，包括本地及跨國公司，極大地推動了市場的發展。 陳述 IV 是不正確的。 香港交易所旗下的衍生工具市場產品種類繁多，遠不止股票指數產品。 其產品組合涵蓋股票期權、股票期貨、利率及固定收益產品（如港元利率期貨）、貨幣期貨（如美元兌人民幣期貨）以及商品期貨等，為市場參與者提供多元化的風險管理和投資工具。 因此，陳述 I 及 III 是正確的。

此題旨在評估對利率變動如何影響匯率、資本流動及國際貿易的理解。正確的答案是，提高基準利率通常會吸引尋求更高回報的國際投資者，從而增加對該國貨幣的需求，導致其匯率升值。同時，更高的利率回報也會吸引國際資本流入該國的金融市場。其他選項之所以不正確，原因如下：認為貨幣會貶值並導致資本外流的觀點是錯誤的，這通常是降息而非升息的結果。聲稱出口商品競爭力會增強的說法也是不正確的，因為本國貨幣升值會使該國的商品在國際市場上變得更加昂貴，從而削弱其出口競爭力。最後，雖然升息的最終目的是抑制通貨膨脹，但貨幣政策的效果存在時間滯後性，通脹率不會立即顯著下降，而是需要一段時間才能顯現效果。.

當市場普遍預期通脹將會加劇時，會引發一系列連鎖反應。 首先，中央銀行為了控制物價穩定，通常會採取緊縮性貨幣政策，例如提高基準利率，以抑制經濟過熱和通脹壓力（陳述 I 正確）。 再者，在評估股票價值時，尤其是成長型股票，其大部分價值來自於未來的預期現金流。 利率上升會導致用於計算現值的折現率（discount rate）上升，而非下降。 更高的折現率會降低未來現金流的現值，從而對股票估值構成下調壓力（陳述 III 錯誤）。 最後，為了彌補通脹所導致的購買力損失，投資者會要求更高的名義回報率，這會體現在整個債券市場上，導致各期限的孳息率（yield）普遍上升，從而使孳息率曲線整體向上移動（陳述 IV 正確）。 因此，陳述 I、II 及 IV 是正確的。

正向收益率曲線（或稱正常收益率曲線）的基本特徵是，隨著債券年期的增加，其收益率也隨之上升。 因此，長期債券的收益率會高於短期債券。 這條曲線呈現向上傾斜的形態。 陳述 I 是正確的。 這種向上傾斜的形態反映了幾個因素。 其中一個關鍵因素是年期溢價（term premium）或流動性溢價（liquidity premium）。 投資者持有年期較長的債券，將面臨更高的利率風險、通脹風險和不確定性。 為了補償投資者承擔這些額外風險，長期債券必須提供比短期債券更高的收益率。 陳述 II 是正確的。 在經濟解讀方面，正向收益率曲線通常被視為經濟健康的信號，反映市場參與者預期未來經濟將持續增長，通脹水平可能溫和上升。 這與經濟衰退的預期相反。 預示經濟可能步入衰退的通常是反向收益率曲線（inverted yield curve），即短期收益率高於長期收益率。 由於正向收益率曲線反映了對未來經濟擴張的預期，它自然也包含了對未來通脹可能上升的預期。 在經濟增長期間，對商品和服務的需求增加，可能會推高價格，導致通脹。 因此，市場參與者會將這種預期納入長期債券的定價中，要求更高的收益率作為補償。 陳述 IV 是正確的。 因此，陳述 I、II 及 IV 是正確的。

本題旨在評估考生對兩個關鍵財務比率的綜合理解能力：盈利對利息倍數和負債對權益比率。 盈利對利息倍數（或稱利息保障倍數）的計算公式為「（稅前溢利 + 利息開支）/ 利息開支」。此比率用以衡量公司利用其盈利支付債務利息的能力。比率越高，代表公司的償債能力越強，財務風險相對較低。在此案例中，該比率從5倍顯著增長至12倍，表明公司的盈利增長速度遠超其利息支出的增長速度。 負債對權益比率則反映公司資本結構中債務與股東權益的比例。比率上升表示公司更多地依賴借貸來為其資產融資，即財務槓桿正在提高。 正確的結論是，公司可能正在利用債務進行能產生高回報的擴張。這個解釋能夠同時合理化兩個看似矛盾的趨勢：公司借入了更多資金（導致負債對權益比率上升），但這些資金被有效地投資於高回報項目，從而產生了足以輕鬆覆蓋新增利息支出並大幅提升整體盈利的利潤（導致盈利對利息倍數大幅上升）。 其他選項的錯誤之處在於：
– 聲稱公司的償債能力正在惡化是錯誤的。盈利對利息倍數從5倍增至12倍，明確顯示其支付利息的能力顯著增強，而非惡化。
– 認為公司主要透過發行新股融資的說法與負債對權益比率上升的事實相悖。發行新股會增加權益，從而降低該比率。
– 指出公司盈利能力下降的觀點也是不正確的。盈利對利息倍數的強勁增長直接反映了公司稅前盈利相對於利息支出的強勁增長，這是盈利能力提升的有力指標。.

此問題旨在測試對利率變動、收益率曲線形狀及投資組合存續期管理之間關係的理解。當中央銀行預期將調高短期利率，而長期利率的升幅相對較小時，這意味著短期與長期利率之間的差距（息差）將會收窄。這種現象被稱為收益率曲線平坦化。在這種環境下，短期債券的價格下跌幅度將會大於長期債券。因此，一位預期收益率曲線將趨於平坦的投資組合經理，會選擇減持短期債券並增持長期債券。增持長期債券會導致整個投資組合的加權平均到期年期增加，從而加長投資組合的存續期。正確的答案是，經理應加長投資組合的存續期，以從收益率曲線平坦化中獲利。認為應縮短存續期是錯誤的，因為這將使投資組合更多地暴露於價格跌幅較大的短期債券。維持存續期不變則是一種被動策略，未能利用市場預期進行調整。而將投資組合的存續期與市場基準指數完全匹配，同樣是放棄了基於專業判斷而進行主動管理的機會。.

此題旨在評估對市盈率（P/E Ratio）作為估值工具的理解。市盈率是公司股價與其每股盈利的比率，它主要反映了市場對公司未來盈利增長潛力的預期。一個較高的市盈率通常意味著投資者預期該公司未來的盈利增長將會非常強勁，因此願意為其當前的每一元盈利支付更高的價格。在比較同一行業中兩家盈利水平相若的公司時，市場對甲公司未來盈利增長的預期顯著高於乙公司，是解釋其擁有較高市盈率的最核心和最直接的原因。 其他選項不正確的原因如下： 認為甲公司的每股股息顯著較高是不正確的。雖然高股息對某些投資者有吸引力，但對於成長型公司而言，較高的派息率可能意味著用於再投資以促進未來增長的資金減少，這反而可能限制其長期增長潛力，從而不支持一個非常高的市盈率。 認為乙公司的總資產價值較高是不正確的。總資產價值是資產負債表上的一個會計數字，反映了公司的規模，但與市盈率沒有直接關係。市盈率衡量的是市場價格與盈利之間的關係，而非與資產的關係。 認為甲公司的股票流通量較低，導致價格波動性較大是不正確的。較低的流通性和較高的波動性通常被視為風險較高的特徵。在其他條件相同的情況下，較高的風險通常會導致投資者要求更高的回報，從而願意支付較低的估值倍數（即較低的市盈-率），而非較高。.

本題旨在評估分析師如何結合商業週期與政府政策來識別潛在風險。正確的答案是，隨著經濟復甦，政府可能會減少或取消關稅保護，因為該行業的自給自足能力增強。政府的保護性政策（如關稅）通常是逆週期的，旨在經濟困難時期（如低谷）扶持本地產業。當經濟進入擴張階段，企業盈利能力改善，政府提供保護的理由便會減弱。因此，分析師必須考慮到政策轉變的風險，即撤銷保護措施可能導致行業面臨更激烈的國際競爭，從而影響其長期盈利能力。其他選項之所以不正確，原因如下：一個選項描述產能無法滿足市場需求，這屬於營運風險而非政策風險。另一個選項提出進口原材料成本會下降，這與經濟擴張時期通常出現的情況相反，擴張期需求增加往往會推高原材料價格。最後，認為政府會在經濟擴張時進一步加強關稅壁壘的觀點，可能性較低，因為這可能引發貿易爭端及降低市場效率，與促進經濟健康增長的目標不符。.

此題旨在評估對香港股市行業分類及其相對市值的理解。根據恆生行業分類系統，香港股票市場被劃分為多個行業，以便進行分析、基準比較和投資組合構建。正確的答案是，從歷史上看，金融業和地產建築業這兩個行業在香港市場總市值中佔據了相當大的比重。這反映了香港作為國際金融中心以及其房地產市場在經濟中的重要地位。雖然資訊科技業等其他行業近年來增長迅速，但傳統上金融和地產是市場的兩大支柱。其他選項是錯誤的。其中一個選項將行業分類與公司背景分類（如紅籌股、H股）混淆，這兩者是不同的概念，前者基於業務性質，後者基於公司註冊地和上市地點。另一個選項錯誤地斷言資訊科技業一直是市值最大的行業，這與歷史事實不符，因為金融業長期以來佔據主導地位。最後一個選項錯誤地認為行業分類僅為指數編製服務，而忽略了其在基本面分析、風險管理和資產配置中的核心作用。.