卷十一 機構融資免費練習題庫

天使投資者和創業資本家在公司融資週期中扮演著不同的角色，並具有不同的風險承受能力和回報期望。天使投資者通常在公司發展的早期階段（例如研發和啟動階段）提供資金，此時風險最高，但潛在回報也最高。他們通常是高淨值人士，願意投資於具有高增長潛力的新創企業，並且通常在公司發展的早期階段就退出。創業資本家則在公司發展的後期階段（例如發展和成長階段）介入，此時風險較低，但回報也較低。他們通常是機構投資者，例如風險投資基金，並且通常在公司上市或被收購時退出。香港的相關法規和指引，例如《證券及期貨條例》，旨在保護投資者並確保公平有序的市場，這也適用於天使投資和創業資本投資。此外，香港交易所的上市規則也對上市公司提出了企業管治和披露要求，這有助於提高投資者的信心。

或然負債是指由於過去事件而可能產生的義務，其存在僅在於未來一個或多個不確定事件的發生或不發生。根據香港會計準則第37號（HKAS 37）「撥備、或然負債及或然資產」，公司不應在財務狀況表中確認或然負債，但應在財務報表附註中披露，除非發生的可能性極低。披露應包括或然負債性質的簡要描述，以及對其財務影響的估計（如果可能）。

選項I正確，因為或然負債的確是因過去事件可能產生的義務，其存在與否取決於未來事件的發生。選項II正確，根據HKAS 37，除非發生的可能性極低，否則公司應在財務報表附註中披露或然負債。選項III不正確，因為或然負債通常不包括在財務狀況表中，除非該義務很可能發生且可以可靠地估計。選項IV正確，或然負債的披露有助於財務報表使用者評估公司可能面臨的潛在風險和義務，從而做出更明智的決策。因此，I、II和IV是正確的。

公司進行收購的動機多種多樣，包括擴大市場份額、實現協同效應、獲取技術或人才、多元化經營以及提升盈利能力。擴大市場份額可以使公司在行業內佔據更有利的位置，提高定價能力和競爭力。協同效應是指通過合併兩個或多個業務，實現比單獨運營更高的效率和效益。這可能包括成本協同，如通過規模經濟降低運營成本，以及收入協同，如通過交叉銷售或擴大產品線增加收入。獲取技術或人才是另一個重要的動機，特別是在技術快速發展的行業，收購可以幫助公司快速獲得所需的技術和人才，而無需從頭開始研發或招聘。多元化經營可以降低公司對單一市場或產品的依賴，提高抗風險能力。此外，一些公司可能尋求通過收購來提升盈利能力，例如通過收購具有高增長潛力的業務或通過重組和優化被收購公司的運營來提高效率。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的《公司收購、合併及股份購回守則》，上市公司進行收購時需要遵守一系列規定，包括披露要求、公平對待所有股東以及確保交易的透明度。這些規定旨在保護投資者的利益，防止內幕交易和市場操縱。

期貨市場參與者可分為投機者和套戥者。投機者承擔風險以期從價格波動中獲利，而套戥者則尋求在不同市場中利用相同資產的價格差異來實現無風險利潤。對沖者則利用期貨市場來降低現有風險敞口。銀行在期貨市場中扮演多重角色，既為客戶提供對沖服務，也進行自營交易，可能涉及投機和套戥活動。掉期交易是一種合約，允許雙方交換一系列未來的現金流，通常用於管理利率風險或貨幣風險。公司進行外匯遠期合約交易，其目的是為了鎖定未來外匯交易的匯率，從而規避匯率波動帶來的風險。這種行為屬於對沖，旨在保護公司免受不利匯率變動的影響。相反，如果交易者並非為了對沖現有風險，而是基於對未來匯率走勢的預期進行交易，則該行為屬於投機。例如，如果交易者預期某種貨幣將升值，並買入該貨幣的期貨合約，則該交易者是在進行投機活動，旨在從匯率變動中獲利。因此，區分對沖和投機的關鍵在於交易的目的：對沖是為了降低風險，而投機是為了承擔風險以獲取利潤。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）對期貨市場參與者的行為進行監管，以確保市場的公平、公正和透明。相關法規包括《證券及期貨條例》及其附屬法例，以及證監會發布的相關指引和通告。這些法規旨在防止市場操縱、內幕交易和其他不當行為，保護投資者的利益。

應計制是一種重要的會計方法，它不僅記錄實際發生的收入和支出，還包括那些已經產生但尚未實際收付的項目。這種方法能夠更準確地反映企業在特定會計期間的財務狀況和經營成果。根據香港的會計準則，企業在編制財務報表時，必須遵循應計制原則，以確保財務信息的真實性和可靠性。例如，如果一家公司銷售商品並提供了信用期，即使尚未收到客戶的付款，也應將這筆銷售收入記錄在當期。同樣，如果公司已經使用了供應商提供的服務，即使尚未支付款項，也應將這筆費用記錄在當期。這種做法符合《公司條例》及香港會計師公會發布的相關指引，旨在提高財務報表的透明度和可比性。國際會計準則（IAS）也強調應計制的重要性，並要求企業在編制財務報表時遵循這一原則。因此，選項I、II和III均正確，因為它們都描述了應計制的不同方面，包括記錄應計收入、應計費用以及其在財務報表中的應用。

年度信貸覆審對於貸款機構而言至關重要，它不僅僅是例行公事，更是風險管理和業務拓展的基石。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的相關指引，金融機構需要建立健全的信貸風險管理體系，其中包括定期的信貸覆審。年度覆審有助於及早發現潛在的財務風險，例如企業倒閉前的警號，從而降低貸款損失。透過審閱借款人的財務報表，貸款人可以更全面地了解其財務狀況，並評估其償還能力。此外，年度覆審還能確保借款人遵守貸款協議中的各項契諾，例如保險、資產出售等，從而維護貸款人的權益。更重要的是，年度覆審提供了一個重新評估借貸關係的機會，貸款人可以根據借款人的最新情況，調整信貸策略，拓展業務或降低風險。缺乏有效的信貸覆審機制，可能導致貸款人無法及時發現問題，最終蒙受損失，並錯失與信譽良好的借款人合作的機會。因此，年度信貸覆審是貸款管理中不可或缺的一環，它有助於確保貸款組合的質量和穩定性，並促進金融機構的可持續發展。此舉亦符合《銀行業條例》及相關監管要求，旨在保障香港金融體系的穩健運行。

財務比率分析是評估公司財務健康狀況和績效的重要工具。它涉及比較財務報表中的各個項目，以識別趨勢、模式和異常情況，從而深入了解公司的流動性、槓桿、運營效率和資產利用率。在進行財務分析時，必須牢記其最終目標是評估公司在逆境中維持盈利能力和現金流的能力。財務比率有助於識別可能影響公司盈利能力和現金流可持續性的正面和負面因素。資產使用率反映了管理層是否有效地管理其資源，從而為股東創造最大的利潤和現金流。因此，I、II 和 III 都是財務分析中不可或缺的組成部分，有助於全面評估公司的財務狀況和績效。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌人士在進行財務分析時，應採取審慎和勤勉的態度，確保分析的準確性和可靠性。證監會亦強調，持牌人士應充分了解財務報表的編制基礎和會計準則，以便作出明智的判斷和建議。因此，全面理解財務比率及其應用，對於評估公司的財務健康狀況和績效至關重要。

根據《證券及期貨條例》，持牌人士在進行財務分析時，必須遵守誠實、公平和專業的原則。他們不得利用內幕消息或虛假陳述來誤導投資者，並應確保其分析和建議是客觀和公正的。此外，持牌人士還應充分披露其與公司的任何利益衝突，以確保投資者能夠作出明智的決定。因此，在進行財務分析時，必須遵守相關的法律和監管要求，以保護投資者的利益和維護市場的公平和透明。

I & II are correct. 根據香港的會計準則，當母公司擁有一間公司超過50%的股份時，通常需要合併其帳目。然而，會計師和律師可能會利用股權結構的調整，使母公司擁有的股份少於50%，從而避免合併帳目。此外，如果該實體不是公司，也可能不進行帳目合併，這可能導致負債被隱瞞。因此，會計準則規定，任何控權實體（不一定是母公司）對被控制實體（不一定是公司）都必須合併帳目。控制權的定義包括即使是非常少數量的股權。試算表化是將財務資料轉到標準財務分析試算表格的程序，方便對數據及比率作逐年比較，並可輕易反映出公司在哪些年度曾經重列財務資料。III & IV are incorrect. 綜合財務報表的目的並非為了隱藏少數股東的權益，而是要透明地反映集團的整體財務狀況，包括少數股東的權益。少數股東權益在綜合財務報表中會單獨列示，以確保財務報表的完整性和透明度。此外，試算表化主要目的是為了方便財務分析和比較，而不是為了隱瞞公司的財務重列情況。財務重列通常需要在財務報表中進行披露，以便投資者和利益相關者了解公司財務數據的變動。

創業基金投資決策涉及對新興企業的潛力進行評估，這需要考量多個關鍵因素。首先，行業的商業前景至關重要。創業資本家會尋找那些具有高增長潛力的行業，這些行業通常受益於新技術的應用或市場需求的快速擴張。例如，生物科技、人工智能和可再生能源等領域，由於其創新性和解決重大社會問題的能力，往往能吸引創業基金的關注。此外，行業的規模擴展能力也是一個重要考量因素。一個有潛力的行業應該能夠隨著時間的推移不斷擴大其市場規模，為投資者帶來長期回報。這可能涉及到新產品的開發、新市場的開拓或現有市場的滲透。最後，創業資本家會關注業務的可持續性。一個可持續發展的業務不僅能夠在短期內實現盈利，還能夠在長期內保持競爭力。這需要企業具備良好的管理團隊、穩定的商業模式和持續的創新能力。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，創業基金的投資者應充分了解相關風險，並確保投資符合自身的風險承受能力。證監會強調，創業基金投資具有高風險、低流動性的特點，因此投資者應謹慎評估，並尋求專業意見。

在評估公司收購建議的公平性和合理性時，財務顧問的角色至關重要。他們不僅需要評估目標公司的現值，還必須深入了解公司所處的行業環境，才能做出準確的判斷。這種行業分析包括對國際和本地營商環境的理解，以及影響公司競爭地位的特定因素。香港作為一個國際金融中心，其銀行業和地產業受到全球資本流動、本地及國際競爭、中國經濟發展等多重因素的影響。財務顧問需要評估這些因素如何影響目標公司產生可持續收益、盈利和經營現金流的能力。此外，公司自身的管理、財務和經營狀況也是評估的關鍵。如果公司未能適應行業變化，其長期價值可能會受到影響。因此，財務顧問必須進行全面的行業和公司分析，才能確保收購建議對股東是公平合理的。忽略這些因素可能導致估值失真，損害股東利益。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）對收購合併活動有嚴格的監管，要求財務顧問在提供意見時必須勤勉盡責，確保所有相關因素都得到充分考慮。相關法規包括《公司收購、合併及股份購回守則》，其中詳細規定了財務顧問的責任和義務。

在評估一家公司的可持續性時，考慮其適應行業變動的能力至關重要。這包括公司如何應對新技術、法規變化以及消費者偏好的轉變。如果公司能夠有效地適應這些變化，則更有可能在長期內保持競爭力。此外，管理層的側重點對於公司的可持續性至關重要。管理層是否專注於長期增長和價值創造，還是僅僅關注短期利潤？管理層的激勵機制是否與股東的長期利益相符？這些都是需要考慮的重要問題。此外，了解行業特有的競爭壓力對於評估公司的可持續性至關重要。公司是否面臨來自其他公司的激烈競爭？是否存在進入壁壘，使新公司難以進入市場？公司是否具有競爭優勢，使其能夠在競爭中脫穎而出？這些因素都會影響公司的盈利能力和可持續性。最後，評估公司的營商環境對於評估其可持續性至關重要。公司是否受到宏觀經濟因素的影響，例如利率、通貨膨脹和匯率？是否存在政治或監管風險，可能會影響公司的業務？這些因素都會影響公司的盈利能力和可持續性。因此，I、II、III 和 IV 都是評估公司可持續性的重要因素。

在評估金融機構的企業管治時，重要的是要考慮其風險管理框架的健全性、董事會的獨立性和有效性、以及其對道德行為和合規的承諾。健全的風險管理框架應包括識別、評估、監控和控制風險的流程。獨立且有效的董事會應具備必要的技能和經驗，以監督管理層並對其負責。對道德行為和合規的承諾應體現在機構的政策、程序和文化中。選項 (a) 描述了這些要素的組合，因此是最佳答案。選項 (b) 側重於盈利能力，但忽略了風險管理和合規的重要性。選項 (c) 側重於市場份額，但忽略了道德行為和企業管治。選項 (d) 側重於創新，但忽略了風險管理和合規的重要性。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的規定，金融機構必須建立健全的企業管治框架，以確保其以安全穩健的方式運營，並保護投資者的利益。這包括建立有效的風險管理系統、確保董事會的獨立性和有效性、以及促進道德行為和合規的文化。證監會定期對金融機構進行審查，以評估其企業管治框架的健全性，並可採取監管行動，以解決任何不足之處。

槓桿收購、管理層收購及管理層購入（LBO/MBO/MBI）由於其高槓桿特性，對目標企業的現金流穩定性有極高的要求。投資者需要確保企業能夠產生足夠的現金流來償還債務，因此，企業的現金流預測能力至關重要。企業的行業成熟度也是一個重要考量因素，成熟行業的波動性較低，現金流更具可預測性。此外，企業的資產質量和可變現能力也會影響銀行提供融資的意願。管理團隊的穩定性和經驗，以及完善的管理資訊系統，都有助於投資者監控企業的運營狀況。最後，企業所處行業的公眾接受度會影響其退出策略，例如首次公開招股（IPO）的可行性。這些因素共同決定了LBO/MBO/MBI的成功與否。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）在監管這些交易時，會特別關注其對投資者利益的影響，確保交易的透明度和公平性。相關法規包括《證券及期貨條例》及其附屬法例，以及證監會發布的相關指引和通告。證監會的目標是維護市場的廉潔和投資者的權益，防止市場操縱和內幕交易等不當行為。在評估LBO/MBO/MBI交易時，證監會會考慮交易的結構、融資安排、目標企業的財務狀況以及管理層的誠信等因素。

根據《國際財務報告準則》第2號／《國際會計準則》第12號，公司需要根據購股權於授出日期的公平價值，為僱員購股權獎勵的開支入帳。這反映了公司在激勵員工時所產生的實際成本，即使這些成本並非直接的現金支出。退休金會計方面，企業採用應計制而非現金會計法，能更準確地反映其退休金債務。應計制要求企業將退休金義務視為負債，並在財務報表中予以確認，這有助於投資者更全面地了解公司的財務狀況。收入的時間性問題，如安然事件所示，強調了收入確認的嚴謹性。企業不應提前確認未實現的收入，而應在提供商品或服務時，按合約期攤分入帳。這種做法能避免誇大短期利潤，確保財務報表的真實性和可靠性。財務報表分析不僅要關注數字本身，還需結合公司所處的營運環境、競爭策略、市場定位以及產品的生命周期等因素。此外，比較不同公司的財務報表時，應考慮其不同的狀況、歷史和競爭策略，以更全面地評估其財務表現和風險。公司在年報中說明可能會影響公司持續營運的各種風險，有助於讀者自行判斷公司的狀況以及受有關風險所影響的程度。

在評估收購交易的策略性和戰略性接受程度時，收購公司需要全面考慮多個因素，以確定交易成功的可能性。這些因素涵蓋了財務、法律、監管、社會和政治等多個層面。選項 (a) 正確地指出，買家和收購對象的規模、融資考慮因素以及監管因素是評估交易可行性的關鍵要素。

買家和收購對象的規模直接影響交易的複雜性和潛在的協同效應。大型交易可能面臨更嚴格的監管審查，而小型交易可能缺乏規模經濟效益。融資考慮因素至關重要，因為收購需要大量的資金。收購公司需要評估其融資能力，包括自有資金、銀行貸款和發行債券等。此外，監管因素，如反壟斷法，可能對交易構成重大障礙。監管機構可能會阻止交易，如果他們認為交易會損害市場競爭。

選項 (b)、(c) 和 (d) 雖然也包含了一些重要的考慮因素，但它們並未像選項 (a) 那樣全面地涵蓋評估交易接受程度的關鍵要素。例如，選項 (b) 側重於股權結構和公司章程，這些因素雖然重要，但不如規模、融資和監管因素那樣具有決定性作用。選項 (c) 側重於社會反應和市場看法，這些因素可能影響交易的聲譽風險，但並非交易成功的直接決定因素。選項 (d) 側重於董事會和管理層的反應，這些因素可能影響交易的順利進行，但並非交易成功的根本保證。

因此，選項 (a) 最能體現評估收購交易策略性和戰略性接受程度所需的關鍵考慮因素。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的《公司收購、合併及股份購回守則》，公司在進行收購時，必須充分披露所有相關信息，並確保所有股東得到公平對待。這包括披露交易的財務影響、監管風險和潛在的利益衝突。此外，公司還應評估交易對社會和環境的影響，並採取適當的措施來減輕負面影響。

優先股股息在香港的稅務處理與可換股債券利息不同，這是結構性產品設計中的一個重要考慮因素。優先股股息不可扣稅，而可換股債券的利息則可以扣稅。這使得可換股債券在某些情況下對公司更具吸引力，因為它們可以降低稅務負擔。結構性產品的設計需要投資銀行家充分了解客戶的需求和動機，以便創造出符合客戶特定目標的產品。結構性產品結合了債務、股票和衍生工具的元素，每項產品都是獨一無二的。根據《香港稅務條例》，公司支付的利息支出通常可以扣稅，但股息支付則不允許扣稅。因此，在設計結構性產品時，需要仔細考慮稅務影響，以確保產品對發行人和投資者都具有吸引力。優先股的股息支付被視為利潤分配，因此不能扣稅，而債券利息則被視為經營費用，可以扣稅。因此，選項（a）是正確的，因為只有陳述I和II是正確的。陳述III和IV是不正確的，因為優先股股息在香港不可扣稅，而可換股債券的利息可以扣稅。

波特五力模型是一個分析行業競爭結構的工具，它識別了五種影響公司盈利能力的競爭力量：供應商的議價能力、買方的議價能力、新進入者的威脅、替代品的威脅以及現有競爭者的競爭。理解這些力量對於制定有效的競爭策略至關重要。如果供應商的議價能力強大，公司可能需要尋找替代供應商或建立更強大的關係以降低成本。如果買方的議價能力強大，公司可能需要通過差異化產品或服務來提高客戶忠誠度。新進入者的威脅可能需要公司提高進入壁壘，例如通過專利或規模經濟。替代品的威脅可能需要公司不斷創新和改進產品或服務。現有競爭者的競爭可能需要公司採取低成本策略或差異化策略來脫穎而出。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌法團和個人在評估公司的投資價值時，應考慮這些競爭力量，以確保投資決策是基於對公司及其行業的全面了解。未能充分評估這些因素可能導致投資風險評估不足，從而影響投資組合的表現。此外，證監會強調，在向客戶提供投資建議時，必須披露所有相關信息，包括對公司競爭地位的評估。

持續償債能力是公司在決定資本結構時的一個關鍵考慮因素，尤其是在經濟困難時期。貸款人通常會關注借款人的償債能力，並可能設定條件（例如債券契約）以限制借款人的財務政策，例如派息率上限。因此，I是正確的。股東的避險意識也會影響公司的財務架構。股東對公司可接受的風險程度有自己的看法，當這些看法傳達到董事會和管理層時，會對公司的財務決策產生重大影響。因此，II是正確的。每個行業都有其獨特的財務和成本架構，這會影響公司所需的機構融資架構。例如，零售商、重型金屬製造商和資訊科技公司需要不同類型的融資架構來應付所需。因此，III是正確的。雖然金融和證券市場的投資可能受到潮流的影響，但過度追逐潮流而忽略基本信貸原則和公司的槓桿比率水平及償債能力是不審慎的做法。因此，IV是正確的。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌法團應維持足夠的財務資源，以應付其業務運作的需要，並遵守相關的財務規定。這些規定旨在確保持牌法團具備足夠的償債能力和財務穩健性，以保障客戶的利益和維持市場的穩定。因此，所有陳述均為正確。

米高·波特的五力模型是一個分析行業競爭結構的框架。它識別了五種影響公司盈利能力的競爭力量：供應商的議價能力、買方的議價能力、新進入者的威脅、替代品的威脅以及現有競爭者的競爭強度。理解這些力量對於制定有效的競爭策略至關重要。供應商的議價能力是指供應商提高價格或降低產品或服務質量的能力。當供應商數量少、替代品少或客戶對供應商的依賴性高時，供應商的議價能力就會增強。買方的議價能力是指買方壓低價格或要求更高質量的能力。當買方數量多、替代品多或供應商對買方的依賴性高時，買方的議價能力就會增強。新進入者的威脅是指新公司進入市場並侵蝕現有公司利潤的可能性。當進入壁壘低、現有公司的反應慢或市場增長迅速時，新進入者的威脅就會增強。替代品的威脅是指其他產品或服務可以滿足客戶相同需求的可能性。當替代品價格低、質量高或客戶轉換成本低時，替代品的威脅就會增強。現有競爭者的競爭強度是指現有公司之間爭奪市場份額的激烈程度。當公司數量多、產品或服務差異化程度低或退出壁壘高時，競爭強度就會增強。公司可以通過多種方式來應對這些競爭力量，例如建立強大的品牌、開發差異化的產品或服務、降低成本、提高客戶忠誠度或游說政府制定有利於公司的政策。通過理解和應對這些競爭力量，公司可以提高其盈利能力並獲得可持續的競爭優勢。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）在評估公司業務模式時，也會考慮這些因素，以確保公司能夠在競爭激烈的市場中生存和發展。

本題考察了對沖者和投機者的區別，以及他們在金融市場中的行為動機。對沖者通常是為了降低或消除已存在的風險敞口，而投機者則是為了從市場波動中獲取利潤而主動承擔風險。本題情境中，航空公司面臨燃油價格上漲的風險，因此通過購買燃油期貨合約來鎖定未來的燃油成本，這是一種典型的對沖行為。航空公司並非試圖預測燃油價格的未來走勢來獲利，而是為了保護其利潤免受價格波動的影響。根據香港證監會的相關指引，金融機構應區分客戶的交易目的，並根據其風險承受能力和投資目標提供適當的產品和服務。對於對沖需求的客戶，應提供相應的風險管理工具，並確保客戶充分了解相關風險。期貨合約的交易涉及槓桿效應，可能導致重大損失，因此金融機構有責任向客戶充分披露相關風險，並確保客戶具備足夠的知識和經驗來理解和承擔這些風險。此外，金融機構應建立完善的內部監控機制，以防止客戶利用對沖工具進行投機活動，從而損害其自身利益。

在評估公司的財務健康狀況時，理解財務報表中的各項比率至關重要。本題旨在測試考生對財務比率分析的理解，特別是流動比率、速動比率、資產負債比率和股東權益報酬率（ROE）等關鍵指標。流動比率衡量公司償還短期債務的能力，速動比率則更嚴格，排除存貨等變現能力較低的資產。資產負債比率反映公司的財務槓桿程度，而股東權益報酬率則衡量公司利用股東投資產生利潤的效率。正確答案需要考生綜合考慮這些比率的定義、計算方法以及它們所代表的財務意義。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）在評估持牌法團的財務穩健性時，也會參考這些比率，以確保其具備足夠的財務資源來履行其義務。此外，證監會的《證券及期貨條例》及其相關規則和指引，強調持牌人在財務管理上的責任，包括維持適當的資本水平和流動性，並定期向證監會報告其財務狀況。因此，對這些財務比率的深入理解，不僅對考試至關重要，也是在香港金融行業從業的必要技能。

股息基準模型主要依賴於公司派發股息的能力和意願，以及投資者對未來股息的預期。盈利基準模型則更側重於公司的盈利能力，通過市盈率等指標來評估公司價值。市價對帳面值比率則反映了市場對公司淨資產的評價，可用於識別價值被低估或高估的公司。現金流估值方法，特別是貼現現金流（DCF）模型，被廣泛認為是最嚴謹的估值方法之一，它考慮了公司未來現金流的現值，並通過貼現率反映了投資的風險。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌法團在進行估值時，應採用適當的估值方法，並充分披露所使用的假設和方法，以確保估值的客觀性和可靠性。因此，選項(a)是正確的，因為它準確地描述了在業務估值中使用的不同方法，包括股息、盈利、市價對帳面值比率和現金流估值。

會計回報率（ARR）是一種評估投資項目盈利能力的財務比率，它著重於項目在其預期壽命內產生的平均會計利潤。計算ARR有多種方法，包括初期投資的平均回報率、年度回報率、初期投資的平均年回報率以及平均投資的平均回報率。這些方法各有側重，但都旨在衡量投資的盈利能力。初期投資的平均回報率是將項目在其整個生命週期內產生的總利潤除以投資的初始成本。年度回報率則著重於每年的利潤與初始投資的比率。初期投資的平均年回報率是將每年的平均利潤除以初始投資，而平均投資的平均回報率則是將每年的平均利潤除以平均投資額。因此，選項(a)正確，因為它涵蓋了所有這些計算會計回報率的方法。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）在評估投資建議時，強調需要全面考慮各種財務指標，包括會計回報率，以確保投資者能夠充分了解潛在的投資風險和回報。證監會的指引旨在提高市場透明度，保護投資者利益，並促進香港金融市場的健康發展。

在評估公司股本結構時，稅務影響至關重要。利息支出通常可以扣稅，這使得債務融資在稅務上更具吸引力。然而，股息支付通常不能扣稅，這使得股本融資的稅務效率較低。因此，公司需要仔細權衡債務和股本的稅務影響，以優化其資本結構。家族股權的集中程度也會影響公司的融資決策。家族控制的公司可能更傾向於股本融資，以避免稀釋控制權。此外，維持控制權是許多公司，尤其是家族企業的重要考慮因素。發行無投票權股份或採用雙重股權結構可以幫助公司在籌集資金的同時維持控制權。融資考慮的事項包括市場條件、投資者偏好和公司的財務狀況。公司需要選擇最適合其需求的融資方式，並確保融資成本合理。供股是一種向現有股東提供額外股份的融資方式。供股可以幫助公司籌集資金，同時避免稀釋現有股東的股權。激勵政策，如員工持股計劃（ESOP），可以激勵員工並提高公司的績效。ESOP可以將員工的利益與公司的利益聯繫起來，從而提高員工的積極性和生產力。因此，選項 (a) 是正確的，因為所有陳述都準確地反映了公司在制定股本結構時需要考慮的因素。

協議安排與全面收購建議在本質上相似，但稅務優惠可能因司法管轄區而異。協議安排的主要特點是其“孤注一擲”的性質，若協議未獲批准，收購則無法進行。其優勢在於成功門檻較低，只需股東大會上75%的贊成票，而全面收購建議則需90%的受影響股東同意。買家在收購過程中需考慮如何處理剩餘的少數股份，香港《公司條例》允許在達到90%股權接納時強制收購剩餘股份。自願要約的結果多樣，包括大部分股份接納但低於最低水平、高於最低水平但低於強制收購水平，以及高於強制收購水平。收購人取得控制性持股量至關重要，因為這能確保其獲得收購對象的現金流、稅項利益及資產處置權。即使未持有全部股權，只要持有大多數投票權，收購人實際上仍可控制公司的重要決策。企業管治的嚴謹程度直接影響少數股東的權益保障。因此，選項(a)的I、II和IV均為正確描述。

內部回報率 (IRR) 是一種折現率，它使投資的淨現值 (NPV) 等於零。換句話說，它是使投資的預期現金流入的現值等於初始投資成本的折現率。雖然 IRR 是一個有用的指標，但它也有一些局限性。首先，IRR 假設所有現金流都以 IRR 本身再投資，這在實務中可能不現實。其次，對於具有非傳統現金流模式的項目（例如，在項目生命週期中多次出現現金流出的項目），IRR 可能會產生多個解，從而使解釋變得困難。第三，IRR 可能無法正確比較規模不同的項目，因為它沒有考慮投資的絕對規模。淨現值 (NPV) 是評估投資的另一種方法。NPV 是使用預定的折現率折現的預期現金流入的現值減去初始投資成本。NPV 代表投資預期產生的價值。當比較多個項目時，通常選擇 NPV 最高的項目，因為它代表了最大的價值創造。如果 IRR 和 NPV 排名不同，通常應優先考慮 NPV 排名，因為 NPV 直接衡量價值創造，而 IRR 則受到再投資假設和規模效應的影響。根據香港證券及期貨事務監察委員會 (證監會) 的指引，持牌法團在向客戶提供投資建議時，應考慮客戶的具體情況，包括其財務狀況、投資目標和風險承受能力。法團應向客戶披露所有相關信息，包括投資的風險和回報，並應確保客戶理解這些信息。法團還應避免向客戶提供不適當的建議，例如建議客戶投資於其無法承受損失的產品。因此，選項 (a) 是正確的，因為它強調了在 NPV 和 IRR 排名不同時優先考慮 NPV，並強調了 IRR 的局限性。

根據《香港會計準則》第38號，無形資產的確認需要嚴格的標準。首先，必須能夠識別該資產，意味著它必須是可分離的，或者源於合同或法律權利。其次，預期該資產能帶來未來的經濟利益，並且這些利益的價值能夠可靠地計量。如果一個項目不符合這些標準，則不能在財務報表中確認為無形資產，而是可能被視為費用處理。商譽的處理方式有所不同，它不進行攤銷，而是每年進行減值測試，以確保其價值未被高估。固定資產和無形資產的區別在於，前者具有實物形式，而後者則沒有。固定資產通過折舊來反映其價值的減少，而無形資產則通過攤銷來反映。公司董事有責任確保資產價值不被誇大，任何減值都應及時反映在財務報表中。融資租賃是指擁有權的所有風險及回報均已轉移至承租人的租約，需要在財務狀況表中作為資產處理。經營租賃是指擁有權的所有風險及回報均屬出租人的租約，不需要在財務狀況表中作為資產處理。

證券化涉及將資產（通常是債務，如按揭貸款、汽車貸款或信用卡應收款項）匯集成一個池，然後將這些資產池重新包裝成新的證券，並出售給投資者。這種過程允許發起人（通常是銀行或其他金融機構）將風險轉移給投資者，並釋放資本以進行新的貸款。證券化的主要優點包括為金融機構提供額外的融資渠道，使它們能夠將風險轉移到最適合承擔這些風險的地方，並可能通過息差獲利。然而，證券化也存在一些缺點，例如賣方支持或擔保可能被視為隱藏債務，在市場低迷時可能導致金融機構損失價值，以及可能導致投資者無法充分了解風險因素。香港按揭證券有限公司（HKMC）成立於1997年，旨在促進香港二級按揭市場的發展，通過購買貸款組合並將其出售給特殊目的機構來實現這一目標。HKMC擔保按揭組合的本金和利息的按時償付，從而增強了市場的流動性和效率。證券化的範圍已擴展到銀行按揭以外，包括酒吧收入、音樂版權等資產，只要這些資產具有相對可預測的未來現金流，理論上都可以進行證券化。在評估證券化交易時，需要仔細考慮其對金融機構的財務報表、市場狀況以及投資者風險認知的潛在影響。根據香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）的規定，持牌法團在參與證券化活動時，必須遵守相關的操守準則和風險管理要求，確保交易的透明度和公平性，並充分披露相關風險。

年度信貸覆審對於貸款機構而言至關重要，它不僅僅是例行公事，更是風險管理和業務拓展的基石。首先，及時發現警號是避免重大損失的關鍵。企業在倒閉前往往會顯露出一些徵兆，例如營運狀況惡化、財務數據異常等。透過年度覆審，貸款機構可以仔細審查借款人的策略、營運狀況及財務穩健性，及早發現這些警號，從而採取相應的措施，例如調整貸款條件、加強監管或甚至提前終止貸款協議，以降低損失風險。這與香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）強調的風險管理原則相符，證監會要求金融機構建立完善的風險管理體系，以應對各種潛在風險。其次，財務報表是評估借款人財務狀況的重要依據。年度覆審要求借款人提供完整且經過審核的財務報表，這比僅依賴未經審核的內部管理報告更能反映公司的真實財務狀況。同時，貸款機構可以要求借款人解釋財務報表上的某些項目，這不僅有助於貸款機構更深入地了解借款人的財務狀況，也能讓借款人意識到貸款機構的持續監察，從而促使其更加謹慎地管理財務。此外，契諾覆審也是年度覆審的重要組成部分。除了財務契諾外，年度覆審還應涵蓋非財務契諾，例如保險、資產出售、擁有權的變更等。這有助於貸款機構全面評估借貸關係的風險，確保借款人遵守相關協議。最後，關係覆審是拓展業務和降低風險的重要途徑。透過年度覆審，貸款機構可以重新評估借貸關係，審視當初信任借款人的原因是否仍然成立，並藉此機會拓展業務或減低風險。例如，如果借款人的財務狀況良好，貸款機構可以考慮提供更多的貸款或服務；如果借款人的風險增加，貸款機構則可以採取更為謹慎的策略。總之，年度信貸覆審是貸款機構不可或缺的風險管理工具，它有助於及早發現警號、評估財務狀況、覆審契諾以及拓展業務和降低風險。這與香港金融管理局（金管局）對銀行業的監管要求相符，金管局要求銀行定期審查其信貸組合，以確保其風險得到有效管理。

在公司收購的複雜過程中，多個參與者扮演著關鍵角色，每個角色都有其獨特的動機和目標。首先，買方或收購公司是推動收購的主要力量，其目標是通過收購來擴大市場份額、獲取新技術或實現協同效應。收購對象則是被收購的公司，其管理層可能支持或反對收購，這取決於收購要約的條款和公司自身的戰略目標。買方和收購對象通常會聘請顧問，包括投資銀行家、律師和會計師，以提供專業的建議和協助完成交易。這些顧問在交易的結構、估值和盡職調查方面發揮著重要作用。此外，“白武士”是指那些透過善意購買大量收購對象的股份而拯救該公司免受侵略者收購的一方。他們通常是與收購對象有長期合作關係或共同利益的企業。最後，企業狙擊手是指那些機會主義者，他們可能試圖通過購買收購對象的股份來獲取短期利潤，或者通過抬高收購價格來迫使買方支付更高的溢價。在香港的證券法規下，這些參與者的行為都受到嚴格的監管，以確保市場的公平和透明。例如，《公司條例》和《證券及期貨條例》對收購和合併的披露要求、內幕交易和市場操縱行為都有明確的規定。此外，香港證監會（SFC）也發布了相關的指引和通告，以規範收購過程中的各個環節，保護投資者的利益。因此，理解這些參與者的角色和動機，以及相關的法律法規，對於參與或觀察公司收購至關重要。