衍生工具市場可分為交易所交易和場外交易兩種。交易所交易的衍生工具，如期貨和期權，具有標準化的合約條款，並在交易所進行集中清算，降低了交易對手風險。場外交易的衍生工具，如掉期、遠期利率協議和場外期權，則具有更靈活的合約條款，可以根據交易雙方的特定需求進行定制，但交易對手風險相對較高。管理基金根據投資者權益的衡量方式，可以分為單位化基金和非單位化基金。單位化基金將匯集資金分成若干相等的單位，基金單位價格按資產淨值計算，方便投資者衡量和交易。開放式基金和封閉式基金是根據基金單位是否可以隨時贖回進行分類的。開放式基金可以隨時贖回，基金規模會隨著投資者的申購和贖回而變化；封閉式基金則在發行後不能隨時贖回，基金規模固定，其市場價格可能與資產淨值存在差異。因此，I、II和IV是正確的。

貨幣市場基金經理在管理現金資產時，需要審慎地平衡流動性需求和投資組合的期限。外匯基金票據、銀行同業貸款、銀行承兌匯票、商業票據、可轉讓存款證及回購協議等工具，構成了貨幣市場的主要組成部分，為基金經理提供了多樣化的選擇。根據香港證監會的相關規定，基金經理必須確保基金的投資組合能夠隨時應付投資者的贖回需求，同時也要尋求最佳的收益。因此，聲明I是正確的，貨幣市場基金經理確實利用現金資產作為緩衝，以應付流動資金及贖回等需要。聲明II也是正確的，貨幣市場確實包括外匯基金票據、銀行同業貸款等工具。聲明III是錯誤的，房地產投資信託基金受證監會的《房地產投資信託基金守則》規管，而非《單位信託及互惠基金守則》。聲明IV也是錯誤的，衍生工具的價格基礎是相關證券的價值，而非房地產的價值。因此，只有I和II是正確的。

根據提供的數據，X基金在不同投資時間範圍內的回報和負回報可能性如下：

* **1年投資時間：** 95%可信度下的年度回報範圍為-0.7% – 14.5%。這表示在95%的情況下，該基金的年度回報將落在此範圍內。
* **3年投資時間：** 95%可信度下的年度回報範圍為2.5% – 11.2%。相較於1年期，回報範圍更為集中，且下限顯著提高，反映了長期投資的風險降低。
* **5年投資時間：** 95%可信度下的年度回報範圍為3.6% – 11.0%。回報範圍進一步收窄，下限持續提高，表明更長期的投資能提供更穩定的回報。
* **任何1年期間出現負回報的可能性：** 8%。這意味著在任何給定的年份，該基金有8%的機率出現虧損。
* **任何5年期間出現負回報的可能性：** 1%。長期投資顯著降低了負回報的風險，5年內虧損的機率僅為1%。

選項(a)正確，因為它準確地描述了X基金在不同投資時間範圍內的預期回報和風險。其他選項則可能混淆了不同時間範圍的回報範圍或負回報可能性，未能準確反映數據。

此分析符合香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）對基金披露的要求，即基金管理人需要清晰地向投資者展示基金的回報預期和相關風險，包括不同時間範圍內的回報範圍和負回報的可能性。證監會強調，基金披露應以清晰、簡潔和易於理解的方式呈現，以便投資者做出明智的投資決策。此問題旨在測試考生對基金回報和風險評估的理解，以及如何根據披露信息做出投資判斷。

策略性資產配置是一個動態過程，需要持續監察和定期檢討，以確保投資策略與基金的投資目標保持一致。基金發起人通常不會逐年改變投資策略，主要是因為頻繁的策略變更可能導致交易成本增加，並可能對投資組合的長期表現產生不利影響。此外，頻繁的策略調整也可能反映出對市場短期波動的過度反應，而非基於對長期投資目標的堅定信念。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的相關指引，基金經理應以審慎的態度管理投資組合，避免過度交易和不必要的風險。證監會強調，基金經理應將投資者的最佳利益放在首位，並確保投資策略的制定和執行符合相關法規和行業最佳實踐。此外，投資策略的變更可能需要獲得投資者的批准，這也增加了策略調整的複雜性和時間成本。因此，基金發起人通常會選擇在充分考慮各種因素後，才對投資策略進行重大調整，以確保投資組合的長期穩健增長。

管理基金的吸引力在於其提供的多重優勢，包括更廣泛的投資機會、成本效益、科技應用、流通性、便利性以及潛在的稅務優惠。這些優勢共同作用，使得管理基金成為零售和機構客戶的理想選擇。基金經理的專業知識和規模經濟效應降低了交易成本，而科技的應用則提高了效率和透明度。此外，管理基金通常提供比直接投資更高的流通性，並可能通過特定的基金結構提供稅務優勢。根據香港證監會的《單位信託及互惠基金守則》，基金經理有責任以投資者的最佳利益行事，確保基金的運作符合相關法規和投資者的期望。因此，聲明 I、II 和 III 均正確。

聲明 I 正確，因為管理基金匯集了眾多投資者的資金，使其能夠投資於單個投資者無法輕易獲得的資產類別和市場，從而擴大了投資機會。

聲明 II 正確，因為管理基金通過規模經濟降低了交易成本和管理費用，使投資者能夠以更低的成本參與市場。

聲明 III 正確，因為管理基金利用先進的技術平台進行投資分析、風險管理和交易執行，提高了投資效率和透明度。

聲明 IV 不正確，因為管理基金的流通性取決於基金的結構和投資策略。雖然某些基金提供每日贖回，但其他基金可能具有更長的鎖定期或贖回限制。

主動式投資管理旨在通過積極選擇證券來超越市場基準。這種方法依賴於基金經理的專業知識和判斷力，以識別被低估的資產或預測市場趨勢。量化投資利用數學模型和算法來識別交易機會，而基本面分析則側重於評估公司的財務狀況和行業前景。增強指數化策略試圖在保持與基準相似的風險狀況的同時，略微優於基準。風格投資則側重於特定的投資風格，如價值型或成長型股票。這些方法都旨在通過主動決策來產生超額回報。根據香港證監會的指引，基金經理在採用主動式投資策略時，應充分披露其投資理念、風險管理措施以及過往的業績記錄，以便投資者能夠全面評估其投資能力和風險承受能力。此外，基金經理還應遵守《證券及期貨條例》等相關法規，確保投資活動的合規性和透明度。選擇哪種投資管理方式取決於多種因素，包括投資者的風險承受能力、投資目標以及市場環境。主動式管理通常伴隨著較高的費用，因為它需要更多的研究和專業知識。然而，如果基金經理能夠成功地識別並利用市場機會，主動式管理有可能帶來更高的回報。

定量分析在評估基金管理公司的投資實力時，會檢視詳細的數據資料，包括往績和實際投資組合的持股。選項 (a) 正確，因為它準確地反映了定量分析中對基金表現的評估方法。以下是詳細解釋：

I. 年度表現趨勢：研究員會分析基金在不同市場周期和市況下的年度表現，以評估其穩定性和適應性。這有助於了解基金經理是否能夠在各種市場環境中保持一致的表現。

II. 年度化回報：評估過去 5 至 10 年的年度化回報，可以判斷基金的投資方式是否與其聲稱的策略相符。長期回報的穩定性和一致性是評估基金管理能力的重要指標。

III. 與基準及同業比較：將基金的表現與預定的基準（如指數）和同業進行比較，可以了解基金的相對表現。這有助於確定基金是否優於其競爭對手，以及是否達到其投資目標。

IV. 歸因分析：通過選時出入市、選股和互動作用等範疇來評估過往表現，可以深入了解基金表現的具體原因。這有助於確定基金經理的優勢和劣勢，並評估其投資決策的有效性。

選項 (b)、(c) 和 (d) 不完整，因為它們沒有包含所有重要的評估方法。因此，只有選項 (a) 完整且準確地描述了定量分析中評估基金表現的方法。香港證監會（SFC）在評估基金表現時，亦強調需要綜合考慮以上多個因素，以確保評估的全面性和客觀性。根據《單位信託及互惠基金操守準則》，基金經理應使用適當的基準來衡量和比較基金的表現，並向投資者提供清晰和透明的表現數據。

單位信託是一種集體投資計劃，由受託人持有基金資產，並由經理人管理投資。受託人負責保管資產，確保基金按照信託契約的規定運作，而經理人則負責投資決策，以實現基金的投資目標。單位信託的投資者購買基金的單位，每個單位代表基金資產的一部分所有權。單位信託的結構使其能夠靈活地投資於各種資產類別，如股票、債券、貨幣市場工具等。互惠基金與單位信託類似，但互惠基金是以公司的形式組織，投資者購買的是公司的股份，而不是信託單位。傘子基金則是一種特殊的基金結構，它包含多個子基金，每個子基金有不同的投資目標和策略，投資者可以根據自己的風險偏好和投資目標選擇不同的子基金進行投資。強制性公積金（強積金）是香港的一種退休金計劃，旨在幫助香港居民儲蓄退休金。強積金計劃由僱主和僱員共同供款，供款金額會投資於不同的基金，以實現退休金的增值。非離岸基金是指在香港本地註冊和管理的基金，而離岸基金則是在香港以外的地區註冊和管理的基金。離岸基金通常受到較少的監管限制，但也可能存在較高的風險。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的規定，所有在香港銷售的基金都必須獲得證監會的認可，以保障投資者的利益。證監會對基金的投資範圍、風險管理、信息披露等方面都有嚴格的規定，以確保基金的運作符合投資者的最佳利益。

直接分銷基金與間接分銷基金的主要區別在於投資者如何購買這些基金。直接分銷基金允許投資者直接從基金公司購買，無需透過任何中介機構。這種模式通常提供較低的費用，因為省去了中介人的佣金。然而，投資者需要自行研究和選擇適合自己的基金，並直接與基金公司進行交易。根據香港證監會的《單位信託及互惠基金守則》，基金公司在直接分銷時，必須確保投資者充分了解基金的風險和特性，並提供清晰的產品資訊。

間接分銷基金則透過銀行、經紀商、財務顧問等中介機構進行銷售。這些中介機構可以提供投資建議和協助，幫助投資者選擇適合其需求的基金。間接分銷的優點是投資者可以獲得專業的投資指導，但缺點是可能需要支付較高的費用，因為中介機構會收取佣金或服務費。香港法例第571章《證券及期貨條例》規定，所有從事基金銷售的中介機構必須獲得相關牌照，並遵守適當的行為準則，以保障投資者的利益。

因此，選項I和II正確描述了直接分銷和間接分銷的特性。選項III不正確，因為直接分銷通常費用較低。選項IV也不準確，因為間接分銷通常涉及中介機構提供投資建議。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的《證券及期貨條例》，持牌法團及註冊機構須遵守持續培訓（CPT）要求。這些要求旨在確保從業員具備最新的行業知識和監管規定。在2009年3月31日至2013年3月31日期間，證監會對CPT時數的要求有所調整。一般而言，持牌代表每年需要完成至少5個CPT時數，而負責人員則需要完成至少10個CPT時數。這些時數必須涵蓋相關的法規、合規、風險管理和道德操守等範疇。因此，選項(a)正確，因為它準確反映了持牌代表及負責人員在該期間內需要完成的CPT時數要求。選項(b)、(c)和(d)則不準確，因為它們提供的CPT時數要求與證監會的實際規定不符。證監會定期發布指引和通告，詳細說明CPT的要求和認可的培訓活動。持牌法團及註冊機構有責任確保其員工符合CPT的要求，並妥善記錄相關的培訓記錄，以便證監會進行審查。未能符合CPT要求可能會導致紀律處分，包括罰款或暫停牌照等。因此，了解CPT的要求對於所有持牌人士至關重要，以確保他們能夠持續提供專業和合規的服務。

歸因分析是一種評估投資組合表現的方法，它將投資組合的總回報分解為不同投資決策的貢獻。題目中描述的簡化歸因分析程序主要關注三個方面：資產配置決策、行業選擇決策和證券選擇決策。資產配置的表現貢獻是通過實際資產類別的比重與基準比重之差乘以該資產類別的指數回報來計算的。行業選擇和證券選擇的表現貢獻是通過基金經理在資產類別中相對於基準的超額回報乘以該資產類別的投資組合比重來計算的。因此，選項I是正確的，因為它準確地描述了資產配置貢獻的計算方法。選項II也是正確的，它準確地描述了行業和證券選擇貢獻的計算方法。選項III是錯誤的，因為它錯誤地將超額回報應用於基準比重，而不是投資組合比重。選項IV也是錯誤的，因為它錯誤地描述了資產配置貢獻的計算方法。因此，只有I和II是正確的。

由上而下投資策略與由下而上投資策略是兩種截然不同的投資方法，主動型基金經理通常會結合使用。由上而下投資首先關注宏觀經濟環境，例如整體經濟增長、利率、通貨膨脹等因素。基金經理會先分析這些宏觀趨勢，然後再決定投資於哪些行業或資產類別。例如，如果預期利率將會下降，則可能會增加對債券的投資。這種方法強調對整體市場的把握，並根據宏觀經濟預測來調整投資組合。在資產配置方面，由上而下的方法尤為重要，因為它能幫助基金經理在不同資產類別之間進行有效的資源分配，以應對市場變化。相反，由下而上投資則側重於對個別公司基本面的分析。基金經理會深入研究公司的財務報表、管理團隊、競爭優勢等，以尋找被低估的股票。這種方法強調對公司內在價值的評估，並相信通過精選優質公司，即使在不利的宏觀環境下也能獲得良好的回報。在選股和挑選行業時，由下而上的方法更為有效，因為它能幫助基金經理發現那些具有長期增長潛力的公司。主動型基金經理通常會結合這兩種方法，在資產配置時主要採用由上而下方式，而在選股及挑選行業時則主要採用由下而上方式，以達到更佳的投資效果。這種綜合性的方法能夠充分利用宏觀經濟的趨勢和微觀層面的公司優勢，從而提高投資組合的整體表現。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，基金經理應制定清晰的投資策略，並向投資者充分披露其投資方法，包括如何結合使用由上而下和由下而上的投資策略。

對沖基金的投資策略多樣，從極保守型到進取增長型不等。保守型策略，如市場中性策略，旨在通過分散投資降低波動性，與傳統市場的相關性較低，適合保本型投資者。進取型策略則追求更高的回報，但波動性也較大，與傳統市場的相關性較高。對沖基金在熊市中通常表現優於傳統基金，但在牛市中可能表現遜色，但具體回報很大程度上取決於基金經理的技術和策略。香港證監會於2002年推出《對沖基金指引》，旨在規範對沖基金的運作，包括對基金經理的資歷、風險管理、內部監控、信息披露等方面進行監管，以保障投資者利益。儘管香港是最早允許向公眾發售對沖基金的地區之一，但與全球對沖基金業相比，在香港獲證監會認可的對沖基金總市值仍然相對較小。因此，投資者在選擇對沖基金時，應充分了解其投資策略、風險管理措施以及監管情況，謹慎評估風險與回報。

同業小組比較法在判斷基金經理表現時存在多個缺點。I 描述了同業小組中各基金經理投資目標可能不同，導致比較不公平。例如，某些基金經理可能受到投資委託書的限制，無法購買某些表現良好的證券，這會影響其回報，使得與其他沒有此限制的基金經理相比時處於劣勢。II 指出對於新推出的管理基金，可能缺乏足夠的競爭者或完全沒有競爭者，這使得同業比較變得困難甚至不可能。III 提到新推出基金缺乏往績，因此無法進行有效的數據分析和比較。IV 則說明同業小組比較通常不會每天進行，而是每月或每季進行一次，且依賴過往數據，因此比較數據只能用於追蹤或市場推廣，不能提供即時的績效評估。因此，所有陳述均為同業小組比較的缺點。

策略性資產配置的目的是在既定的投資目標下，根據市場情況和資產類別前景，調整投資組合中各類資產的比重。基金經理在設定核准範圍時，需要權衡範圍過小導致的限制和範圍過大導致的波動性。技術性違規是指因市場變動導致投資組合超出核准範圍，可能需要及時調整。基金發起人會定期監察投資經理的表現，確保其符合預期。投資策略的檢討應考慮政府政策變化、新投資產品出現以及證券價格波動等因素。因此，選項 (a) 正確。

選項 (b) 錯誤，因為基金發起人會定期監察投資經理的表現，確保其符合預期。

選項 (c) 錯誤，因為投資策略的檢討應考慮政府政策變化、新投資產品出現以及證券價格波動等因素。

選項 (d) 錯誤，因為技術性違規是指因市場變動導致投資組合超出核准範圍，可能需要及時調整。

外匯風險管理對於在香港投資國際資產的投資者至關重要。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，基金經理有責任向投資者充分披露其外匯風險管理策略，包括是否進行對沖以及對沖的程度。不進行對沖意味著投資者將完全暴露於外幣匯率波動的風險之中，這可能會顯著影響投資回報。完全對沖則旨在消除所有外匯風險，但也會產生對沖成本，並可能錯失因外幣升值而帶來的潛在收益。積極管理貨幣作為獨立資產類別是一種更為複雜的方法，需要專業的貨幣管理人具備專業知識和技能，以根據市場預測進行貨幣交易。這種方法可能帶來額外的收益，但也伴隨著更高的風險和費用。投資者在選擇基金時，應仔細考慮自身的風險承受能力、投資目標以及基金經理的外匯風險管理策略。此外，投資者還應關注影響外匯走勢的各種因素，如息差、本地需求、政府政策和資金流向等，以便更好地評估投資風險和回報。

根據《證券及期貨條例》，基金經理有責任以合理謹慎的態度管理基金，包括適當管理外匯風險。未能妥善管理外匯風險可能導致投資者損失，並可能構成違規行為。因此，基金經理需要建立完善的風險管理框架，並定期監測和評估外匯風險敞口。投資者也有權要求基金經理提供關於其外匯風險管理策略的詳細信息，並有權就因基金經理未能妥善管理外匯風險而造成的損失提出索賠。

本題考察了單利和複利計算的區別以及對投資回報的影響。選項 (a) 正確，因為它正確地計算了在單利情況下的投資回報。單利計算只基於本金計算利息，因此每年的利息收入保持不變。公式為：未來值 = 本金 + (本金 × 年利率 × 年數)。在本例中，未來值 = 100,000 + (100,000 × 10% × 10) = 200,000 港元。選項 (b) 錯誤，因為它使用了複利計算，複利是指利息在每個計息期結束後被加回本金，下一個計息期的利息將基於新的本金（包括之前的利息）計算。選項 (c) 和 (d) 均不正確，因為它們沒有正確應用單利或複利公式。理解單利和複利的區別對於評估不同投資產品的回報至關重要。根據香港證監會的規定，持牌人士在向客戶提供投資建議時，必須充分解釋不同投資產品的風險和回報，包括利率計算方式，以確保客戶充分了解投資的潛在收益和風險。

相關係數衡量兩項資產回報率之間的關係，範圍從 -1 到 +1。係數為 +1 表示完全正相關，-1 表示完全負相關，0 表示不相關。投資組合分散投資旨在降低風險，而相關係數在其中扮演關鍵角色。

聲明 I 正確。當相關係數為 +1 時，資產完全正相關，分散投資無法降低風險。這是因為資產會以相同方式移動，不會互相抵消。

聲明 II 正確。當相關係數為 -1 時，資產完全負相關，分散投資可以最大程度地降低風險。資產會朝相反方向移動，從而抵消彼此的波動。

聲明 III 不正確。相關係數越接近 0，表示資產之間的相關性越低，分散投資降低風險的效果越好。因此，接近 0 的係數比接近 +1 的係數更有利於降低風險。

聲明 IV 不正確。相關係數為 0 表示資產不相關，這仍然可以通過分散投資來降低風險。雖然負相關提供最大的風險降低，但即使是不相關的資產也能夠降低風險，因為它們的波動不會完全同步。

因此，正確的組合是 I 和 II。

定量分析在評估基金管理公司時，會深入研究其數據資料，以評估其投資實力。這種分析通常著重於往績和實際投資組合的持股情況。往績評估會考慮市場周期和市況的年度表現趨勢、過去 5 至 10 年的年度化回報、與基準和同業的比較，以及歸因分析（包括選時出入市、選股和互動作用）。

分析投資組合的實際持股時，會關注股票的基本因素（如股息率和市價盈利率）、跟蹤誤差，以及投資的界別偏向和於大型股票與細價股之間的分佈情況。基金表現的衡量通常參照基準，基準是基金經理比較表現的工具。業界常用的基準包括同業比較和各類指數。選擇基準時，必須確保其與基金的投資目標相關且可進行比較，以確保比較的有效性。

同業小組比較是另一種衡量基金表現的方式，基金經理會將自身的表現與競爭對手進行比較。研究公司或評級與投資資訊機構會發佈相關報告，將相同表現期間內擁有類似投資目標的基金經理編入同一組進行比較。這些機構通常使用百分位數排名來顯示基金經理在群體內的表現，例如，名列前 25% 的基金經理被視為處於第一級或上四分位值，而表現最差的 25% 則處於第四級或下四分位值。平均數是該組基金經理的算術平均回報，即回報總和除以基金數目。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的《基金經理操守準則》，基金經理應以公平、公正的方式對待所有客戶，並應避免利益衝突。在選擇基準和進行表現評估時，基金經理應保持客觀和透明，確保所使用的基準和方法能夠真實反映基金的表現，並向投資者提供清晰、準確的資訊。此外，基金經理應定期檢討和更新其投資策略和風險管理措施，以確保其符合客戶的最佳利益。

香港證券及投資學會（HKSI）的資格考試旨在評估考生對金融市場和投資管理相關知識的掌握程度。考試由多張試卷組成，涵蓋不同的專業領域。根據考試手冊，考生應熟悉各試卷的內容範圍，並理解相關的法例、規例及規定。試卷十二主要涵蓋資產管理業務，包括投資計劃的擬定、投資管理程序、不同種類的管理基金及投資產品、投資組合管理的基本理論，以及基金表現評估等。考生應參考最新的法規和學會發布的考試手冊，以確保所學知識的準確性和時效性。學會提醒考生，考試題目將根據溫習手冊內合乎時效的內容而設定，除非學會更新手冊的相關部分。因此，考生應仔細閱讀手冊，並參考每章的學習重點、小測驗及要點，以加強對課程內容的理解。此外，考生還應注意陽性涵義的詞彙包括陰性，反之亦然。本題考察考生對HKSI資格考試結構的理解，特別是關於試卷的組成和考試範圍。考生需要了解考試不包括哪些試卷，以及如何有效地利用溫習手冊進行備考。正確答案強調了考試結構的特定細節，而其他選項則可能包含對考試結構的錯誤理解或不完整的資訊。

單位信託基金、互惠基金、傘子信託、強積金基金及對沖基金均為管理基金的主要類型。單位信託基金透過信託契約運作，將投資者的資金匯集起來，由專業基金經理進行管理。互惠基金則是一種公司形式的投資工具，同樣匯集投資者的資金進行多元化投資。傘子信託提供多個子基金，讓投資者根據自身風險承受能力和投資目標進行選擇。強積金基金是香港強制性公積金計劃下的投資選擇，旨在為退休人士提供收入。對沖基金則採用更為複雜的投資策略，追求更高的回報，但同時也伴隨著更高的風險。這些基金類型在投資目標、風險水平和運作方式上存在差異，投資者應根據自身情況謹慎選擇。根據香港證監會的規定，所有在香港發售的基金，包括離岸基金，都必須符合一定的標準，以保障投資者的利益。強積金制度的推行，以及投資者教育的加強，都有助於香港管理基金業的發展。管理基金的優點包括專業管理、分散投資和規模經濟，但同時也存在財務成本和放棄控制權等缺點。投資者在選擇管理基金時，應充分考慮自身的投資目標、風險承受能力和財務狀況，並諮詢專業人士的意見。

根據《單位信託及互惠基金守則》，證監會制定了分散投資的準則，旨在保護投資者利益，降低投資風險。其中明確規定，基金持有任何單一發行人發行的證券不得超過基金資產淨值的10%，且基金不得持有任何單一發行人發行的普通股10%以上。這兩項規定旨在確保基金投資組合的多樣性，避免過度集中於單一發行人，從而降低因該發行人經營不善或市場波動對基金造成的影響。

選項I正確，因為它反映了基金持有任何單一發行人發行的證券不得超過基金資產淨值的10%的規定。選項II也正確，因為它反映了基金不得持有任何單一發行人發行的普通股10%以上的規定。選項III錯誤，因為它與分散投資的原則相悖，集中投資於單一行業會增加基金的風險。選項IV也錯誤，因為分散投資的目的之一就是降低對單一市場或地區的依賴，投資於單一國家或地區會增加基金的地域風險。

因此，正確的組合是I和II。這些規定有助於確保基金投資組合的多樣性，降低投資風險，保護投資者的利益。證監會透過這些規定，旨在維護香港金融市場的穩定和健康發展。

固定收益證券的價格與利率之間存在反向關係，這是理解其特性的關鍵。當利率上升時，新發行的債券會提供更高的收益率，使得現有固定收益證券的吸引力下降，導致其價格下跌。相反，當利率下降時，現有固定收益證券的吸引力增加，價格上升。這種利率風險是所有固定收益證券都面臨的，儘管不同期限和信用評級的債券對利率變動的敏感度不同。此外，固定收益證券的收益通常是預先知道的，這使其成為規劃未來財務的理想工具。然而，這種固定收益的特性也意味著它們可能無法有效對沖通脹，除非是與通脹掛鉤的指數債券。孳息曲線的形狀反映了市場對未來利率的預期，正斜率的孳息曲線通常表示投資者對長期貸款要求更高的風險溢價，因為未來的通脹和利率存在不確定性。信貸風險也是固定收益證券的重要考慮因素，發行人違約的風險會直接影響債券的價值。因此，投資者在選擇固定收益證券時，需要綜合考慮利率風險、信貸風險、通脹預期以及孳息曲線的形狀等因素，以做出明智的投資決策。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌人士在向客戶推薦固定收益產品時，應充分披露相關風險，並確保客戶了解產品的特性和風險承受能力。

系統性風險，又稱市場風險，是指影響整個市場或經濟的風險，無法透過分散投資來消除。常見的系統性風險包括利率風險、通貨膨脹風險、經濟衰退風險和政治風險。非系統性風險，又稱公司特有風險，是指影響特定公司或行業的風險，可以透過分散投資來降低或消除。例如，一家公司管理不善或產品出現問題都屬於非系統性風險。因此，聲明 I 是正確的，因為系統性風險無法透過分散投資來消除。聲明 II 是錯誤的，因為非系統性風險可以透過分散投資來降低。聲明 III 是正確的，因為系統性風險影響範圍廣泛，包括利率變動和經濟政策變化。聲明 IV 是錯誤的，因為非系統性風險主要影響個別公司或行業，而非整個市場。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌法團和註冊機構應評估和管理其業務中涉及的各類風險，包括系統性風險和非系統性風險。證監會強調，有效的風險管理對於維護市場穩定和保護投資者至關重要。持牌人應建立完善的風險管理框架，定期檢討和更新風險管理政策，並確保員工充分了解和遵守相關規定。此外，證監會也會定期進行檢查，以確保持牌人符合相關的監管要求。

根據題目的情境，X基金經理的投資目標包含兩個部分：一是五年內達到每年5%的回報，二是五年投資期內保本。分析結果顯示，保本的目標有很高的達成可能性，但每年5%回報的目標則較難實現，因為在95%的可信度下，預期年度回報可能低至3.6%。因此，建議X基金經理修訂回報目標，或調整資產配置以提高達成5%回報的機會。這涉及主動式與被動式管理方法的選擇。被動式管理通常認為市場有效率，難以持續超越大市，因此模仿指數以降低跟蹤誤差。主動式管理則認為市場存在價值偏差，有機會獲取超額回報，但成功率參差。在資產分配層面或各資產類別內，基金經理需根據自身能力和市場判斷選擇適合的管理方式。根據香港證監會的《基金經理操守準則》，基金經理應以審慎和勤勉盡責的態度管理基金，並確保投資策略與投資目標相符。此外，基金經理應定期檢討投資組合的表現，並向投資者提供清晰和準確的資訊，以便投資者評估投資風險和回報。因此，選項I和II是正確的，選項III和IV是錯誤的。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的《基金經理操守準則》，基金經理在管理資產時必須以客戶的最佳利益為先。這包括審慎評估投資風險，確保投資組合多元化，並定期檢討投資策略。選項一是正確的，因為基金經理有責任確保投資組合的多元化，以降低風險。選項二也是正確的，因為基金經理必須定期檢討投資策略，以應對市場變化和客戶需求。選項三是錯誤的，因為基金經理不能保證投資回報，只能盡力實現投資目標。選項四也是正確的，基金經理必須充分披露投資風險，讓客戶了解潛在的損失。因此，正確的組合是I、II和IV。

《基金經理操守準則》強調，基金經理應具備足夠的專業知識和技能，以勝任其職責。他們應遵守所有相關的法律、法規和行業標準，並保持高度的誠信和職業道德。此外，基金經理應建立有效的風險管理系統，以識別、評估和控制投資風險。他們還應定期向客戶報告投資組合的表現和風險狀況，並及時回應客戶的查詢和投訴。基金經理的行為直接影響客戶的利益，因此必須嚴格遵守操守準則，以維護市場的公平和透明。

根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的規定，持牌法團或註冊機構在計算其速動資金時，必須將若干資產及負債進行調整。其中，與集團公司之間的交易需要特別關注，以確保財務報表的真實性和準確性。如果集團公司向持牌法團提供貸款，並且該貸款的償還取決於持牌法團的盈利能力，則該貸款在速動資金計算中應被視為次級債務。次級債務的處理方式是將其從速動資產中扣除，因為其償還具有不確定性，不能被視為可立即變現的資產。相反，如果集團公司提供的貸款具有明確的還款時間表，並且不依賴於持牌法團的盈利能力，則該貸款可以被視為普通債務，並在速動負債中反映。此外，如果持牌法團向集團公司提供貸款，該貸款應被視為非速動資產，並從速動資產中扣除，因為它不具備立即變現的能力。證監會的這些規定旨在確保持牌法團具有足夠的流動性，以應對潛在的財務風險，並保障投資者的利益。這些規定也符合《證券及期貨條例》及相關附屬法例的精神，強調持牌法團的穩健經營和風險管理。因此，正確處理與集團公司之間的交易對於確保速動資金計算的準確性至關重要。

策略性資產分配和戰略性資產分配是兩種不同的投資組合管理方法，它們在調整頻率、目標和風險承受能力方面存在顯著差異。策略性資產分配是一種長期投資策略，旨在建立一個符合投資者長期目標和風險承受能力的投資組合。這種策略通常基於對市場的長期預測和資產類別的歷史表現，因此調整投資組合比重的頻率較低。策略性資產分配的目標是實現長期的資本增值和穩定的收益，而不是追求短期的市場機會。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的指引，持牌法團在向客戶提供投資建議時，應充分考慮客戶的財務狀況、投資目標和風險承受能力，並確保所建議的投資組合符合客戶的最佳利益。策略性資產分配正是基於這種原則，通過構建一個多元化的投資組合來降低風險，並實現長期的投資目標。

戰略性資產分配則是一種更為積極的投資策略，旨在通過頻繁地調整資產配置來利用市場的短期機會，從而獲得更高的回報。這種策略通常基於對市場的短期預測和技術分析，因此調整投資組合比重的頻率較高。戰略性資產分配的目標是通過積極的市場操作來超越基準指數的表現，但同時也伴隨著更高的風險。證監會強調，持牌法團在採用戰略性資產分配策略時，應充分披露相關的風險，並確保客戶了解這種策略的潛在收益和損失。此外，持牌法團還應具備足夠的專業知識和經驗，以有效地管理戰略性資產分配策略。

因此，選項I和II的描述是準確的，選項III和IV的描述是不準確的。正確答案是I & II only。

本題考察單利和複利的區別以及計算投資翻倍所需時間的能力。單利計算中，利息僅基於本金計算，不會滾入本金產生額外利息。複利計算中，利息會滾入本金，下一期的利息基於本金和已滾入的利息之和計算。因此，複利增長速度通常快於單利。根據香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）的投資者教育指引，投資者應充分了解不同投資產品的收益計算方式，包括單利和複利，以便做出明智的投資決策。證監會強調，銷售金融產品時，中介機構應向客戶清晰解釋產品的收益計算方法，避免誤導。在本題中，選項(a)正確，因為單利需要20年才能使投資翻倍，而複利需要約14.21年。選項(b)、(c)和(d)均不正確，因為它們提供的年數與正確計算結果不符。理解單利和複利的區別對於評估不同投資產品的潛在回報至關重要，尤其是在長期投資規劃中。證監會的相關指引旨在保護投資者權益，確保他們充分了解投資風險和回報。