HKSI 卷18 存管服务规例：60 个重点概念及温习指南
香港证券及投资学会卷18《提供存管服务的规管》，涵盖保管及监察相关集体投资计划财产的规则。它建基于卷1所考核的一般监管知识，并将之应用于第13类存管人，包括持牌法团及注册机构。
按官方纲要四个主题逐一温习60个概念，辅以原创例子及自我检测，助你应用每条规则。请同时使用现行官方卷18温习手册（现为版本1.0），并确认适用于你应考场次的版本。
考试形式： 香港证券及投资学会考试概览 。最新公布的合格率： 100.00%（2026年7月） 。合格率只是一组考生过往的成绩，并非你所需的分数。
如何运用这60个概念
- 按本文所载的官方次序逐个主题温习，因为纲要的编排是先前的概念（监管机构、发牌、《操守准则》）为后来的概念（附表11、产品守则、市场失当行为）奠定基础。只有当你能用自己的话向同事解释某个概念时，才在清单上把它标示为已完成。
- 每个概念都要连同其现行官方来源一并阅读，例如《证券及期货条例》及其附属规则、《操守准则》及其附表11、《内部监控指引》、《单位信托守则》、《集合退休基金守则》、《房地产投资信托基金守则》、《开放式基金型公司守则》及《场外衍生工具交易汇报规则》。开始之前，先核对你正按照现行可供考核的温习手册版本温习。
- 灵活运用四阶段温习计划：按你可用的星期数缩短或延长每个阶段，但保持阅读、学习、练习题目及最后温习的次序，因为在模拟考试的环境下回忆内容，才能把理解转化为分数。
练习例子均属原创及假设性质，除非明确标明为已公布的案例。概念数量只是温习架构，并不代表官方的出题频率或主题比重。
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主题1：一般监管框架
每位考生需要的基础：主要监管机构及其合作方式、第13类受规管活动的性质与存管行业、发牌及注册、《操守准则》、开放式基金型公司、个人资料、打击洗钱及恐怖分子资金筹集、企业管治，以及证监会的监管与执法。
1. 证监会：目标、指导原则及法定职能
证券及期货事务监察委员会（证监会）是香港证券及期货市场的法定监管机构，依据《证券及期货条例》设立。其法定目标包括维持公平、有效率、具竞争力、透明及有秩序的市场、保障投资大众、尽量减少罪行及失当行为、降低系统性风险、促进公众对金融服务的了解，以及协助财政司司长维持金融稳定。证监会行使订立规则、监管及执法职能。
例子。 假设某存管人GuardCo不当处理其保管的基金单位。证监会可从三方面着手：订立或更新规则、透过视察监管GuardCo，以及在发现违规时采取纪律或执法行动。
留意。 把保障投资者视为证监会的唯一目标。证监会须同时平衡多项目标；试题往往测试你是否知道整套目标，而非只知其中一项。
自我检测：你能否列出证监会的法定目标，而不把保障投资者误当为全部目标？
答案： 可以——保障投资大众只是多项目标之一，其他还包括市场廉洁、透明度、公众了解、减少罪行及失当行为、降低系统性风险，以及协助财政司司长。
2. 证监会的部门及委员会及其各自职能
证监会把工作分为职能不同的部门，例如机构融资（上市、发售及收购）、中介机构（发牌、中介机构包括存管人的操守及监管）、法规执行（调查及纪律处分），以及市场监察。委员会，例如其咨询委员会及收购委员会，则支援决策及专门职能。知道哪个部门负责甚么，有助你预测情境中会由谁采取行动。
例子。 假设GuardCo注册为第13类存管人。其存管业务出现的操守问题，主要属中介机构方面的监管；而涉嫌市场失当行为的个案，则会转介执法职能处理。
留意。 把证监会的每项行动都归于「执法」。例行监管、发牌及订立规则，与执法调查属于不同的职能。
自我检测：证监会哪个部门会首先监管注册存管人的持续操守？
答案： 中介机构监管职能；只有当调查发现可能需要纪律或其他行动的违规时，才会交由执法职能跟进。
3. 金管局、积金局及保监局的角色
香港金融管理局（金管局）促进银行体系稳定，是认可机构的前线监管机构，包括进行证监会受规管活动的注册机构。强制性公积金计划管理局（积金局）规管强积金退休计划，保险业监管局（保监局）则规管保险人，并在相关范畴规管投资相连产品。各自在其业界拥有独特的法定职权。
例子。 假设某银行SafeBank已向证监会注册以提供第13类存管服务。金管局日常监管SafeBank的银行业务，而其保管的强积金集合基金受积金局规则规管，投资相连寿险计划产品则受保监局监管。
留意。 以为一个监管机构包办一切。单一银行存管人可同时面对金管局、证监会、积金局及保监局重叠的制度，各自在其职权范围内行事。
自我检测：谁是银行证监会受规管活动的前线监管者？
答案： 金管局，作为注册机构的前线监管机构，并与证监会合作。
4. 职权重叠时的监管合作
当注册机构进行受规管活动时，证监会与金管局分担职责：金管局负责日常前线监管，证监会则负责制定政策、订立规则，并在适当时直接采取行动。各监管机构在其合作安排下交换资料及协调。当产品及职权重叠时，与积金局及保监局亦有类似的合作。
例子。 假设金管局每年视察SafeBank的存管运作，并向证监会提出一项客户资产关注。证监会其后可参考金管局的视察结果，运用自身的监管或纪律权力，而无须重复视察。
留意。 以为合作即表示其中一方完全退下。双方均保留其法定权力；合作在于协调，而非互斥。
自我检测：在监管重叠的情况下，通常如何分工？
答案： 金管局对注册机构进行日常前线监管；证监会制定监管政策，并保留自身的监管及执法权力。
5. 第13类受规管活动：存管人实际做甚么
《证券及期货条例》附表5所指的第13类受规管活动是「为相关集体投资计划提供存管服务」——基本上是保管相关集体投资计划财产及提供相关服务，并按计划文件监察计划的运作，例如持有资产、结算交易、备存纪录及履行监察职责。此活动被纳入受规管活动框架，是为了使存管人受证监会规管。卷18考核附于此活动的各项要求。
例子。 假设GuardCo为基金持有认可基金的单位、核实基金的估值纪录，并结算赎回。这些保管及监察职能，正是其第13类业务的实质内容。
留意。 把存管人与基金经理混淆。经理负责投资基金资产；存管人则保管资产并履行独立监察。
自我检测：仅在保管账户中持有资产，是否已足以描述存管人的角色？
答案： 不是——第13类存管服务还包括交易结算、纪录保存及监察职责等相关职能，并非单纯持有资产。
6. 存管行业的主要参与者、产品及术语
存管行业涉及的参与者包括基金及其经理、受托人、保管人、分保管人及获转授职能的人士；产品则包括认可集体投资计划、开放式基金型公司、房地产投资信托基金及集合退休基金。关键术语包括保管、分开存放、代名人安排及职能转授。准确使用这些术语至关重要，因为责任会因一方担当的角色而不同。
例子。 假设GuardCo委任另一司法管辖区的SubCust Ltd持有海外股份。GuardCo仍须向基金负责；SubCust则以获转授人士身分行事。基金、经理及投资者是其他主要参与者。
留意。 把「保管人」、「受托人」及「存管人」混用。这些角色在不同产品守则下承担不同的法律责任，所以试题情境会要求你加以区分。
自我检测：如果获转授人士失职，谁须向基金承担责任？
答案： 存管人——委任获转授人士，并不会把存管人本身的责任转移给基金或其投资者。
7. 适用于RA13存管人的一般证监会规例
第13类存管人在《证券及期货条例》、适用的附属法例及证监会守则下运作，包括《操守准则》附表11。首先须判断该存管人是持牌法团还是注册机构：附属规则各有其适用范围，而银行同时受金管局审慎监管。不要假设《财政资源规则》对注册银行的适用方式与对持牌法团相同。
例子。 假设SafeBank成为注册存管人。它须符合证监会附属法例下的资本、客户资产、纪录保存及审计要求，并在其RA13业务中遵守《操守准则》及《内部监控指引》。
留意。 以为单凭银行注册已足够。向证监会注册会带来整套证监会要求，是在银行规则之外额外适用的。
自我检测：说出注册存管人须遵守的各层规则。
答案： 《证券及期货条例》、其附属法例（资本、客户资产、客户款项、纪录、账目及审计），以及证监会守则及指引，例如《操守准则》、附表11及《内部监控指引》。
8. 《证券及期货条例》第IV部：规管投资要约
《证券及期货条例》第IV部限制向公众作出投资要约，除非该投资经证监会认可或获得豁免。这就是向香港公众发售的集体投资计划必须取得证监会认可的原因，而存管人在认可架构中担当明确角色。理解这道认可关卡，就能明白为何存管人对认可与非认可产品的责任有所不同。
例子。 假设某基金经理想向香港公众发售其基金。它必须申请证监会认可，并委任合资格存管人；向公众发售未经认可的基金，除非获得豁免，否则会违反第IV部的限制。
留意。 以为所有投资要约都须经认可。第IV部载有豁免；该限制只适用于未获豁免或未经认可的向公众作出的要约。
自我检测：第IV部就公众要约的基本规则是甚么？
答案： 向公众作出的投资要约受限制，除非该投资经证监会认可或获得豁免。
9. 公开开放式基金型公司：性质及《证券及期货条例》第IVA部的特别条文
开放式基金型公司（OFC）是以可变资本的公司实体形式成立的基金，受《证券及期货条例》第IVA部及《开放式基金型公司规则》规管。公开OFC是向零售公众发售的OFC，必须经证监会认可；私人OFC则以私人配售方式运作。OFC结构让投资者在有限责任的公司形式内，享有开放式集合投资的基金好处。
例子。 假设某经理把单位信托转为公开OFC。投资者购买该公司的股份；赎回透过注销股份及削减资本应付，因此该公司虽属法团，仍是「开放式」。
留意。 把OFC视为另一家普通的股份有限公司。其可变资本、股份注销机制及第IVA部制度，使它成为别树一帜的基金工具。
自我检测：公开OFC与私人OFC有何分别？
答案： 公开OFC向零售公众发售，须经证监会认可；私人OFC以私人配售方式发售，没有这项认可要求。
10. 《开放式基金型公司规则》：成立公开OFC
《证券及期货（开放式基金型公司）规则》订明成立OFC的机制，包括注册成立要求、董事的角色、须有保管人的规定，以及所需的文件及批准。就公开OFC而言，还须根据适用守则取得证监会认可。成立规则确保该工具由一开始便具备妥善的管治及资产保管。
例子。 假设某保荐人注册成立一家拟作零售发售的OFC。它必须设立董事会、委任合资格保管人，并在向公众发售股份前取得证监会认可。
留意。 忘记单是注册成立并不足以作零售发售。公开OFC另外须根据相关守则取得证监会认可。
自我检测：OFC在成立时必须有哪些架构上的委任？
答案： 负责管治的董事会，以及持有OFC资产的保管人；如属公开OFC，还须取得认可。
11. 《开放式基金型公司规则》：OFC的运作及管治
除成立外，《开放式基金型公司规则》亦规管持续运作：董事的责任及管理职守、反映认购及赎回的股份发行与注销、资本维持机制、会议及成员权利，以及清盘。保管人保障资产，董事则监察管理，投资管理常以转授方式进行。与OFC有往来的存管人及保管人，必须理解这种责任分工。
例子。 假设某OFC收到赎回要求。董事批准注销股份，保管人确认资产可用，资本相应减少——说明运作规则如何把董事、资本及保管连系起来。
留意。 以为保管人负责管理OFC。保管与管理是两回事：董事负责管治，投资经理可进行投资，保管人则保管资产。
自我检测：谁须为OFC的管治负责？
答案： 董事会，并由其委任的经理及投资经理支援；保管人则负责保管资产。
12. 第13类的发牌及注册
法团一般须持有适当的证监会牌照方可进行第13类业务；认可财务机构则采用证监会注册途径。该活动涉及的是相关证监会认可计划保管链顶端的存管人，受法定范围及除外情况规限。单凭一个与保管有关的职衔，不足以判定该活动是否属第13类。
例子。 假设SafeBank已是《银行业条例》下的认可机构，向证监会申请注册以进行第13类存管服务，并被列入证监会纪录册成为注册机构。
留意。 说银行就RA13须取得证监会「牌照」。认可机构采用注册途径；持牌法团是另一条非银行途径。
自我检测：认可机构如何成为受证监会规管的存管人？
答案： 向证监会注册成为注册机构以进行该受规管活动，同时在证监会要求之外，继续受金管局前线监管。
13. 相关人士：适当人选资格及金管局纪录册
为注册机构执行受规管职能的个人称为「相关人士」。他们无须另行取得证监会个人牌照或注册，但必须是执行该等职能的适当人选，并须登录于金管局的相关人士纪录册。证监会与金管局共同监管相关人士的适当人选资格。
例子。 假设陈女士监督SafeBank的存管运作。她是相关人士：无须另行取得证监会个人牌照，但必须符合适当人选要求，并登录于金管局纪录册。
留意。 把相关人士称为「获豁免人士」或「除外人士」。这些是不同的法律概念；注册机构中执行受规管职能的个人的正确类别是「相关人士」。
自我检测：相关人士是否需要证监会个人牌照？
答案： 不需要——相关人士无须另行取得证监会牌照，但必须是适当人选，并须登录于金管局纪录册。
14. 《适当人选指引》的实际应用
《适当人选指引》订明证监会如何评估公司及个人是否符合适当人选要求，考虑的因素包括财政状况、诚信、声誉、胜任能力及过往的监管或纪律纪录。适当人选资格是持续的，并非申请时的一次性测试。不利发现可同时影响机构及其内的相关人士。
例子。 假设陈女士此前曾因在前雇主处不当处理客户资产而受纪律处分。当SafeBank为其RA13业务注册时，该纪录与她的适当人选资格相关，即使该行为发生在其现任职位之前。
留意。 把适当人选资格视为纯粹的财政偿付能力。评估涵盖诚实、声誉、胜任能力及往绩，并持续适用。
自我检测：适当人选要求何时适用？
答案： 持续适用——在申请时及整个注册或发牌期间，涵盖财政状况、诚信、声誉、胜任能力及纪律纪录。
15. 《胜任能力指引》及《持续专业培训指引》
《胜任能力指引》订明执行受规管职能的人士应具备的资格、经验及本地监管知识；《持续专业培训指引》（CPT指引）则要求持续培训，以维持及更新胜任能力。就注册机构而言，这些要求适用于执行受规管职能的相关人士。保存培训纪录是证明合规的一部分。
例子。 假设SafeBank要求其执行受规管职能的存管员工每年完成指定时数的持续专业培训，包括有关监管变化的培训，并保存完成纪录作为证明。
留意。 以为胜任能力在获委任时证明一次便不再检视。CPT责任的存在，正是因为胜任能力必须长期维持。
自我检测：为何有两条指引规管胜任能力？
答案： 一条订明执行受规管职能所需的基本胜任能力；CPT指引则确保透过持续培训维持及更新胜任能力。
16. 《操守准则》：九项一般原则
《操守准则》开首载有九项编号的一般原则：一般原则1诚实及公平；一般原则2勤勉尽责；一般原则3能力；一般原则4有关客户的资料；一般原则5提供给客户的资料；一般原则6利益冲突；一般原则7遵守法规；一般原则8客户资产；及一般原则9高级管理层的责任。这些原则统领其后的详细准则段落。违反可经发牌途径引致纪律后果。
例子。 假设试题情境描述某存管人向客户提供不完整的费用资料。这涉及一般原则5（提供给客户的资料），并可能涉及一般原则1（诚实及公平），连同有关披露的详细准则条文。
留意。 错配一般原则——例如把一般原则3称为「勤勉尽责」（那是一般原则2），或把一般原则5当作客户识别（那是一般原则4，有关客户的资料）。务必牢记正确配对。
自我检测：诚实及公平、勤勉尽责、能力、客户资产及高级管理层责任各由哪项一般原则涵盖？
答案： 一般原则1诚实及公平；一般原则2勤勉尽责；一般原则3能力；一般原则8客户资产；一般原则9高级管理层的责任。
17. 一般原则下的客户资产及客户资料责任
一般原则8要求中介人确保客户资产迅速及妥善地入账，并得到充分保障——这对任何以保管为核心业务的存管人至为关键。一般原则4是「有关客户的资料」：商号应向客户索取与所提供服务相关的其财政状况、投资经验及投资目标的资料。保护所收集的个人资料则属另一回事，受《个人资料（私隐）条例》而非一般原则4规管。这些原则由详细准则条文阐述，就存管人而言，亦由主题2所研习的客户证券及客户款项规则阐述。
例子。 假设SafeBank为客户持有基金单位。它必须把该等资产分开存放并妥善纪录（一般原则8），而其开户时收集的个人资料的保安，则受《个人资料（私隐）条例》规管，违反会在适用制度下面临监管行动的风险。
留意。 把各项责任分清楚：一般原则4涉及取得客户的相关资料，一般原则8涉及客户资产，而《个人资料（私隐）条例》规管个人资料的处理。就存管人而言，在适用的尽职审查分析中，亦须识别相关集体投资计划为客户。
自我检测：哪项一般原则涵盖索取客户资料、哪项涵盖存管人持有的资产，以及哪条法例规管客户开户资料外泄？
答案： 一般原则4（有关客户的资料）涵盖索取客户资料；一般原则8（客户资产）涵盖资产的保管；开户资料外泄属《个人资料（私隐）条例》事宜，而非违反一般原则4。
18. 利益冲突及高级管理层的责任
一般原则6要求中介人识别其与客户之间或客户与客户之间的利益冲突，并公平地管理——对存管人而言，基金与存管人所属集团的其他业务之间可能出现潜在冲突。一般原则9把商号操守及合规的首要责任置于其高级管理层，他们必须建立及维持足够的监控及文化。这两项原则塑造存管人的日常运作。
例子。 假设GuardCo的母公司同时管理一只由GuardCo担任存管人的基金。GuardCo必须识别及管理这项冲突（一般原则6），其高级管理层必须确保监察系统确实能侦测到该冲突（一般原则9）。
留意。 以为高级管理层可以把问责转授。一般原则9规定，即使日常职务已转授，高级管理层仍须为商号的合规框架负责。
自我检测：谁为注册机构的合规承担首要责任？
答案： 其高级管理层，依据一般原则9——转授职务并不等于转授问责。
19. 《个人资料（私隐）条例》下的六项保障资料原则
《个人资料（私隐）条例》建基于六项保障资料原则：(1)以合法及公平的方式，为合法及直接相关的目的收集资料，并提供指明资料；(2)准确性及有限保存——资料须准确、属最新，且保存不超过所需时间；(3)除非有指明同意或豁免，用途限于原本目的；(4)资料保安；(5)就资料政策保持公开及透明；及(6)资料当事人的查阅及改正权利。
例子。 假设GuardCo「以防万一」地把前客户的身份证明文件保存多年。保障资料原则2要求在保存不再属必要时删除资料，因此无限期保存违反该原则。
留意。 混淆保障资料原则3（使用限制）与保障资料原则5（公开）。保障资料原则3限制资料如何使用；保障资料原则5涉及商号资料政策及惯例的透明度。
自我检测：哪项原则阻止存管人把开户资料用于无关的推广，哪项限制资料保存多久？
答案： 保障资料原则3（使用限制）限制在没有指明同意或豁免下为新目的重用资料；保障资料原则2（准确性及保存）把保存限于必要的程度。
20. 香港主要的打击洗钱及打击恐怖分子资金筹集法例
核心的打击洗钱及恐怖分子资金筹集框架包括《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO），订明客户尽职审查及纪录保存要求；连同《贩毒（追讨得益）条例》、《有组织及严重罪行条例》及《联合国（反恐怖主义措施）条例》，构成处理犯罪得益罪行的基础及恐怖分子财产的管制。证监会发出的打击洗钱指引适用于受证监会规管的公司，包括存管人。
例子。 假设GuardCo怀疑某客户的基金认购资金源自诈骗得益。《有组织及严重罪行条例》框架把处理可公诉罪行的得益订为罪行，而证监会打击洗钱指引要求GuardCo迅速呈报该怀疑。
留意。 把打击洗钱法律视为单一法例。试题会要求你知道哪条条例担当哪项职能——客户尽职审查标准、得益罪行及恐怖分子资金筹集管制分别载于不同法例。
自我检测：哪条法例主要订明客户尽职审查及纪录保存要求？
答案： 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》，并辅以证监会为受其规管公司发出的打击洗钱指引；而处理犯罪得益及恐怖主义相关的条例则提供有关的基础罪行。
21. 客户尽职审查，包括识别及依赖第三方
客户尽职审查（CDD）要求商号识别及核实客户，以及在适用情况下识别及核实实益拥有人、了解业务关系的目的及预期性质，并进行持续监察。客户尽职审查一般须在建立关系前完成，但在指明情况下可延后完成，并以风险为本方式管理。商号可在一定限度内依赖第三方执行部分客户尽职审查，但其是否充分的责任仍由依赖该第三方的商号承担。
例子。 假设GuardCo为一间公司客户开户：它核实该公司的存在、识别最终控制该公司的自然人作为实益拥有人，并监察其后的交易——仅在符合法定条件时，才依赖另一中介人的客户尽职审查。
留意。 以为依赖第三方即可把责任外判。依赖的机构仍须负责确保客户尽职审查标准确实达到。
自我检测：如果GuardCo依赖第三方的客户尽职审查，谁须就不足之处负责？
答案： GuardCo——依赖并不移转责任；商号必须确保第三方的客户尽职审查符合所需标准。
22. 风险为本方法：识别洗钱／恐怖分子资金筹集风险及呈报可疑交易
以风险为本的方法（RBA）指按评估所得的风险分配打击洗钱及恐怖分子资金筹集（AML/CFT）资源：风险较高的客户、产品、渠道或地域须采取加强措施，而风险较低的情况在准许下可采用简化措施。公司必须备有风险评估程序、监控措施及员工培训。当出现洗钱或恐怖分子资金筹集的怀疑时，必须向联合财富情报组提交可疑交易报告；向客户通风报信是被禁止的。
例子。 假设某客户认购基金单位，资金来自多层转帐、与其无关的第三方，与其申报的财富不符。GuardCo 以风险为本的方法将此标记为高风险，对其施加加强审查并提交可疑交易报告，且没有告知该客户。
留意。 对所有客户采用划一的客户尽职审查（CDD），并声称这样已属合规。以风险为本的方法要求措施与评估所得的风险相称——划一处理本身就是一项缺陷。
自我检测：提交可疑交易报告后，员工绝不可做甚么？
答案： 向客户透露已提交或可能提交报告——披露此事实是被禁止的。
23. 企业管治：高级管理层应如何指导及监督业务
良好的管治让高级管理层有清晰的职责、有效的监督、独立的控制职能，以及关于业务的可靠资料。警示讯号包括汇报线路不清、一人主导决策、授权后无人监察，以及控制人员缺乏权力。练习解释一项控制弱点如何影响一只基金，以及管理层应如何处理。
例子。 假设 GuardCo 的行政总裁亲自批准所有例外交易，而没有第二道覆核。权力集中、缺乏独立监督及汇报线路不清，正是证监会会批评的典型管治缺陷。
留意。 把管治等同于文件工作。如果高级管理层没有真正监督，董事会会议纪录及政策便意义不大——监督的成效及独立性才是关键。
自我检测：说出你在情境中可发现的两项管治优点及两项缺陷。
答案： 优点：职责分配清晰，以及独立而有权力的合规职能。缺陷：决策权过度集中于一人，以及对获授权职能的监督薄弱或欠奉。
24. 证监会如何监督业界及行使执法权力
证监会透过例行及主题视察、审阅申报表及资料，以及以风险为本的接触方式监督中介人，并可在出现关注时行使调查权力。执法可导致透过发牌途径作出的纪律制裁，或就违反法例的情况按法律规定采取行动——民事及刑事途径各有不同的元素及程序，不应混淆。执法原则包括行事公平、相称及符合公众利益。
例子。 假设一次视察发现 SafeBank 的客户资产纪录不完整。证监会可先透过监督接触要求作出补救，若违规情况严重或未获纠正，则升级至纪律行动。
留意。 假设每项违规都自动构成罪行，或违反守则本身即属刑事罪行。民事、刑事及发牌纪律途径各有不同，程序及结果亦不同。
自我检测：当监督发现备存纪录有不足时，通常的第一步是甚么？
答案： 监督接触——通常要求公司作出补救——升级至纪律或执法行动则保留予严重或未获处理的违规。
主题2：RA13 相关的操守要求
专门适用于存管人的持续操守责任：通知、资本、客户证券及客户款项、备存纪录、帐目及审计、《操守准则》附表11以及《内部监控指引》。
25. 存管人的持续通知责任
持牌或注册存管人有持续的通知责任。应识别订明的变更、相关的接收方及适用的期限，而非等待年度申报。某些委任除通知外还须事先批准；事后才告知监管机构并不自动满足批准要求。
例子。 假设某存管人更改其办事处地址。员工在适用时限内识别并完成所需的监管通知，而非把变更留待下次审计。
留意。 假设通知责任只适用于申请阶段。持续通知是一项持续责任，错过订明的变更本身可构成合规失误。
自我检测：某存管人更改其注册办事处地址。它应该做甚么，以及何时做？
答案： 在持续通知要求订明的时限内通知证监会该项变更，而非等待定期申报。
26. 《证券及期货（财政资源）规则》下的资本要求
就受《财政资源规则》（FRR）规限的持牌法团而言，须持续维持规定资本。须同时监察适用的缴足股本要求及规定流动资金。出现短缺时须迅速行动并作出所需通知；注册银行则遵循其适用的审慎监管制度，而非简单套用相同的《财政资源规则》测试。
例子。 假设某存管人的规定流动资金为 $5,000,000，而其现时流动资金跌至 $4,500,000。短缺为 $5,000,000 - $4,500,000 = $500,000，因此不能简单地等待下一个申报日期。
留意。 把资本当作每年一次的计算。该要求持续适用，月中一旦下跌，相对假设的要求而言仍是短缺。
自我检测：假设要求为 $10,000,000，而资本为 $9,200,000。情况如何？
答案： 存在 $800,000 的短缺（$10,000,000 - $9,200,000）；公司必须视《财政资源规则》要求已被违反，并迅速通知及补救。
27. 客户证券：《客户证券规则》下的保管
《客户证券规则》建基于分隔及识别。客户证券必须与存管人本身的资产分开持有，并清楚识别为属于客户，备有足够纪录显示持有甚么及为谁持有。
例子。 某存管人为多个集体投资计划持有基金单位。它必须使该等单位有别于其自营持仓及各客户的持仓，以便任何时候都能识别任何一只基金的资产。
留意。 为图方便（例如平掉内部仓位）而把客户证券与公司本身的持仓混合，即使只是片刻。分隔是核心原则，而非内务偏好。
自我检测：存管人可否动用为一只基金持有的证券，以应付另一只基金的结算责任？
答案： 不可以。客户证券必须保持分隔及识别；动用一名客户的资产应付另一名客户的责任，违反《客户证券规则》的宗旨。
28. 客户款项：《客户款项规则》下的分隔
就第13类持牌法团及其相联实体而言，《客户款项规则》适用于在该活动过程中在香港收取或持有的计划款项。须把计划款项与公司的营运款项分隔，并采用准许的帐户、付款及转移安排。具体的计划款项条文及计划文件至为重要；不要假设每项托管安排都采用相同的帐户结构。
例子。 假设一只新基金的认购款项在单位发行前到帐。存管人应把款项存入指定的客户帐户并核对结余，而非把款项存放在公司的营运帐户。
留意。 把客户款项存入公司本身的帐户「只是过一夜」。一旦混合，分隔及信托保障便受损，公司可能违反《客户款项规则》（CMR）。
自我检测：客户款项必须存放于何处，以及甚么辅助做法可确保帐户如实？
答案： 存放于与公司款项分开的指定信托帐户，并辅以定期核对纪录及结余。
29. 《备存纪录规则》下的备存纪录要求及保存期
《备存纪录规则》（KRR）要求存管人制备及备存能妥善记录其受规管活动的业务纪录，并以可检索的形式保存订明的保存期。良好的纪录支撑所有其他责任，由客户资产保障到审计。
例子。 假设某存管人处理一只基金的托管指示。它应保存指示纪录、确认书及相关往来通讯，以便证监会或审计师要求时能出示完整的纪录轨迹。
留意。 过早删除或归档纪录，或保存无法即时检索的纪录。保存期为订明期间，而「我们找不到」并非抗辩理由。
自我检测：纪录须保存多久，以及须以甚么状态保存？
答案： 按《备存纪录规则》订明的保存期保存，并以保持完整及可检索的形式保存；应查阅规则而非凭空猜测数字。
30. 《审计及帐目规则》下的帐目及审计要求
属《审计及帐目规则》（AAR）范围的持牌法团须编制及提交订明的经审计帐目及其他所需申报。其管理帐目不能取代这些责任。独立审计在其范围内提供保证；它并非保证不存在任何错误或不当行为。应识别适用于该实体的规则及申报期。
例子。 假设某持牌存管人每月编制管理帐目。它仍须就其财政年度安排《审计及帐目规则》所要求的独立审计及监管申报。
留意。 以为保存良好的内部帐目或管理报告可取代经审计帐目。《审计及帐目规则》明确要求独立审计及提交。
自我检测：《审计及帐目规则》在一般内部记帐之外增加了甚么？
答案： 由独立审计师审计的订明格式帐目，并于订明时限内提交证监会。
31. 《资料规则》及（如适用）相联实体规则
《资料规则》就其范围内的人士订明详情及通知要求。《证券及期货（相联实体—通知）规则》处理关于相联实体关系的所需通知。相联实体具有与收取或持有客户资产相关的特定法定含义；它并非指金融集团内的每一家公司。
例子。 假设证监会发出通知，要求某存管人提供其集团内某相联实体的资料。公司应透过适用渠道回应，而非把要求视为自愿性质。
留意。 忽略超出持牌实体本身的责任。在规则适用的情况下，集团架构及相联实体可落入提供资料的要求范围。
自我检测：证监会要求提供关于某相联实体的订明资料。存管人可否拒绝？
答案： 不可以。凡《资料规则》或相联实体规则适用，公司必须按订明方式提供所需资料。
32. 《操守准则》附表11：为何对存管人重要
附表11是《操守准则》中针对存管及托管类操守的部分。它就客户资产的保管及处理等事宜订明具体要求，在法定客户资产规则之外补充操守层面的期望。
例子。 假设某存管人设计其托管程序。除《客户证券规则》及《客户款项规则》外，它还应对照附表11对存管人的具体期望来核对其程序。
留意。 只研习九项一般原则而略过附表11。纲要特别为存管人挑出附表11，因此需要另行留意。
自我检测：《操守准则》哪一部分具体处理与存管人相关的操守要求？
答案： 《操守准则》附表11，它与一般原则及法定客户资产规则并存。
33. 将附表11应用于存管人委任的代表及第三方
存管人可委任代表或第三方执行与其职能相关的活动，但授权并不转移监管责任。存管人必须审慎挑选代表、以书面订立妥善安排，并持续监察其表现。
例子。 假设某存管人把其基金备存纪录工作外判给服务供应商。它应在委任前评估该供应商、以文件记录该安排，并在其后检讨该供应商的表现及监控。
留意。 以为「是我们的代表做的」便可令存管人免责。若代表不当处理客户资产，存管人仍须就该职能向证监会负责。
自我检测：某代表不当处理基金资产。谁须向证监会问责？
答案： 存管人仍然负责；它必须已按附表11妥善挑选、记录及监察该代表。
34. 《内部监控指引》：内部监控的目标及主要范畴
《内部监控指引》（ICG）订明证监会期望公司的内部监控制度达到的目标：保障客户资产、确保纪录准确，以及确保遵守监管要求。指引识别内部监控的主要范畴，例如监察、风险管理、职责分工、合规及内部审计。
例子。 假设某存管人让同一名人员既批准托管转移又更新纪录。职责分工是《内部监控指引》的主要范畴之一，意味这些职能应予分开。
留意。 把《内部监控指引》视为含糊的背景读物。纲要期望你认识内部监控的主要范畴及每个范畴旨在达到的目标。
自我检测：说出《内部监控指引》下识别的内部监控主要范畴。
答案： 例如监察、风险管理、职责分工、合规及内部审计等范畴，全部旨在保障资产及确保合规。
35. 监督业务：《内部监控指引》下高级管理层的职责
根据《内部监控指引》，高级管理层对业务负整体责任，包括建立及维持有效的内部监控以及合规文化。他们必须清晰地分配职责，使每项职能的问责归属明确。
例子。 假设某存管人的董事会批准一项新的托管外判安排。高级管理层应确保在安排生效前，监控、监察以及由谁监督该代表的清晰分配均已到位。
留意。 假设合规失误只是合规部门的问题。《内部监控指引》把最终责任置于高级管理层，他们不能把责任推卸出去。
自我检测：谁须为存管人的内部监控制度负最终责任？
答案： 高级管理层，他们必须根据《内部监控指引》领导业务、维持有效监控并清晰地分配职责。
36. 在日常合规中综合运用各项操守要求
主题2的各项要求构成一个整体框架：通知让证监会知悉情况，资本规则确保公司有偿付能力，客户资产规则保障客户，而纪录、审计、附表11及《内部监控指引》则为一切提供证据及控制。在实务上，一项业务事件可同时触发多项责任。
例子。 假设某存管人为一只新基金推出存管服务。它应把资本充足性、客户资产分隔、备存纪录、任何通知、附表11责任及《内部监控指引》监控作为一份综合清单一并核对。
留意。 把每项规则当作孤立的类别来研习，而忽略它们之间的相互作用。试卷情境往往描述一个同时涉及多项要求的情况。
自我检测：某存管人委任一名新代表。主题2的哪些要求在此互相关连？
答案： 附表11的挑选及监察责任、《内部监控指引》的内部监控及职责分工、该安排的备存纪录，以及任何适用的通知或提供资料责任。
主题3：RA13 相关的产品规例
存管人必须认识的产品专属守则：适用于获认可集体投资计划的证监会《手册》及《单位信托守则》、《开放式基金型公司守则》、《房地产投资信托基金守则》、《集合退休基金守则》以及场外衍生工具申报制度。
37. 证监会《手册》：单位信托、投资相连寿险计划及非上市结构性投资产品
证监会《手册》汇集了规管三个获认可产品类别的守则：单位信托及互惠基金（《单位信托守则》，载于《手册》第II部）、投资相连寿险计划（ILAS），以及非上市结构性投资产品。它订立认可准则及持续操守标准，包括对这些产品的存管人及受托人的具体责任。
例子。 假设一家银行担任一只获认可互惠基金的存管人，而其母公司保险人发行投资于该基金的投资相连寿险计划保单。《手册》的产品专属章节告知该银行每个角色适用哪些责任，因此合规团队按产品逐一对应责任，而非把所有获认可产品一视同仁。
留意。 把《手册》视为单一划一的规则汇编。它汇集了要求各异的不同产品守则，因此为非上市结构性投资产品订明的责任，不会自动成为单位信托的责任。
自我检测：证监会《手册》涵盖哪三个产品类别，以及为何存管人必须阅读相关章节而非把《手册》当作整体阅读？
答案： 获认可单位信托及互惠基金、投资相连寿险计划，以及非上市结构性投资产品。每章载有产品专属要求，因此存管人必须应用与其服务的产品相符的章节。
38. 集体投资计划的认可：程序及准则
寻求在香港公开发售的集体投资计划（CIS）必须根据第IV部发售制度获证监会认可。证监会评估该计划、其营运者、其存管人或受托人及其主要文件是否符合适用守则的准则，涵盖适当人选、披露质素及投资者保障安排。
例子。 假设一名经理申请认可一只新的亚洲债券基金。证监会审阅招股章程披露、合资格存管人的委任、估值安排及经理的适当人选资格。只有在获认可后，该基金方可向香港公众发售。
留意。 混淆证监会对产品的认可与对公司的发牌。认可是批准该计划作公开发售；它并不向经理发牌，亦不取代存管人自身进行第13类受规管活动的注册。
自我检测：证监会认可集体投资计划的目的是甚么，以及证监会考虑哪些方的合适性？
答案： 认可准许该计划在香港公开发售。证监会按照适用守则的准则，考虑计划的文件以及营运者、存管人或受托人及其他主要方的合适性。
39. 《单位信托守则》下存管人对获认可集体投资计划的责任
就获认可单位信托及互惠基金而言，存管人或受托人必须保管计划财产、使其与本身资产分隔、确保计划财产的交易获妥善授权，并执行监督职能，例如监察现金及监督估值。即使由经理日常管理计划，这些责任的存在仍是为了保障投资者。
例子。 假设一名基金经理指示把基金股份转让给交易对手。存管人在交出股份前，先核实该指示与信托契据及《单位信托守则》一致，并记录该项核实。若指示看似未经授权，存管人应提出查询而非照办处理。
留意。 以为存管人只是存放文件。保管、分隔、交易核实及监督均属主动责任；没有监察的被动托管可违反《单位信托守则》。
自我检测：说出《单位信托守则》存管人为获认可集体投资计划执行的核心职能。
答案： 保管及分隔计划财产、核实计划财产的交易获妥善授权、监察现金流，以及监督责任，包括监督估值及以投资者利益行事。
40. 获认可集体投资计划的投资及借款限制
《单位信托守则》限制获认可集体投资计划可投资的项目及可借款的数额，运用集中限度、合资格资产类别及借款上限来控制风险。存管人的监督角色包括监察计划是否维持在这些限制之内，并将违规情况上报。
例子。 假设（纯属假设）守则限制为任何单一发行人不得超过资产净值的10%。一只基金在市场波动后，对某发行人的持仓漂移至资产净值的11%。存管人的监察标记出对该假设限度的违反，经理随即重新调整持仓，存管人则记录跟进情况。
留意。 凭记忆背诵数字而不查核现行守则文本，或假设限制由存管人设定。限制由守则订定；存管人则监察是否遵守该等限制。
自我检测：为何获认可集体投资计划须受投资及借款限制，以及存管人在这方面的角色是甚么？
答案： 该等限制控制集中及杠杆风险以保障投资者。存管人不设定限制，而是按守则要求监察计划的持仓及借款，并将明显违规上报。
41. 获认可集体投资计划的持续认可要求
认可并非一次性事件。《单位信托守则》施加持续要求，包括通知证监会重大变更、就主要文件的变更寻求批准、符合申报及披露标准，以及维持获授予认可时所依据的条件。未能跟上进度可危及认可。
例子。 假设一只获认可基金想把其投资目标由股票改为均衡组合。经理必须寻求所需的证监会批准，并在推销新目标前更新发售文件；存管人应在按修订指示行事前，确认该变更已获批准。
留意。 假设认可一经授予便永远有效。重大变更一般须通知或批准，而持续责任在计划整个存续期内持续。
自我检测：集体投资计划获认可后，附有哪些类型的持续责任？
答案： 就重大变更作出通知或取得批准、保持发售文件准确、符合定期申报及披露要求，以及持续符合认可准则。
42. 《开放式基金型公司守则》：适用范围、目的及其保障对象
《开放式基金型公司守则》适用于开放式基金型公司（OFC），即以公司而非单位信托形式组成的集体投资计划。《开放式基金型公司守则》为开放式基金型公司订立认可及营运标准，包括强制委任保管人以保障计划财产，其核心目的是保障投资者。
例子。 假设一名经理把一只获认可单位信托转为公众开放式基金型公司。该计划保持相同的投资策略，但现在采用设有董事会的公司架构，因此《开放式基金型公司守则》的要求（包括保管人安排）须与《证券及期货条例》第IVA部条文一并适用。
留意。 混淆《开放式基金型公司守则》与《开放式基金型公司规则》。《证券及期货条例》第IVA部及《开放式基金型公司规则》为成立及营运开放式基金型公司提供法律框架，而《开放式基金型公司守则》则订立证监会对它们的认可及操守标准。
自我检测：开放式基金型公司采用甚么架构、哪条守则规管其证监会认可标准，以及这些标准惠及谁？
答案： 开放式基金型公司是采公司形式的集体投资计划。《开放式基金型公司守则》规管证监会的认可及营运标准，而该等标准主要保障开放式基金型公司的投资者。
43. 《开放式基金型公司守则》下的权利及责任
开放式基金型公司设有独立的股东、董事、投资经理及保管人。股东根据该框架及成立文件行使权利；董事监督公司；投资经理管理其投资；保管人保障计划财产。公众开放式基金型公司亦须遵守适用的存管人监督要求。在应用规则时，须区分公众及私人开放式基金型公司。
例子。 假设某公众开放式基金型公司的股东不满董事会的表现。根据开放式基金型公司框架，他们可在股东大会上行使表决权，而存管人则不论表决结果如何，均独立监察计划资产的保管情况。
留意。 假设存管人与经理可以互换。经理投资资产；存管人保管资产并提供独立监督，而《开放式基金型公司守则》对两者施加不同的责任。
自我检测：在开放式基金型公司框架下，哪些方持有权利、哪些方负有责任，以及两者角色有何分别？
答案： 股东持有表决等权利；董事、经理及存管人负有责任。经理管理投资，存管人保管资产并作出监督，董事则负责开放式基金型公司的管治。
44. 《房地产投资信托基金守则》：房地产投资信托基金架构及存管人责任
根据《房地产投资信托基金守则》获认可的房地产投资信托基金（REIT），是主要投资于可产生收入的房地产的集体投资计划，透过信托架构持有，设有经理及受托人。受托人执行存管类职能：保管房地产投资信托基金的资产、监督经理，以及监察守则的遵守情况，包括对房地产投资信托基金活动及借款的限制。
例子。 假设某房地产投资信托基金的经理建议收购一幢办公大楼，并增加借款以作融资。受托人须在交易进行前，审核该收购及由此产生的杠杆是否维持在《房地产投资信托基金守则》的要求之内，并记录其监督工作。
留意。 把房地产投资信托基金当作普通上市公司。房地产投资信托基金是设有受托人的信托型集体投资计划，物业估值及杠杆均受守则要求规限，因此单凭公司法的思维会忽略存管人的监督责任。
自我检测：房地产投资信托基金投资于甚么、以甚么架构持有，以及受托人根据《房地产投资信托基金守则》做甚么？
答案： 房地产投资信托基金主要投资于以信托持有的可产生收入的房地产。受托人保管资产、监督经理，并监察守则的遵守情况，包括活动及借款限制。
45. 集合退休基金及《集合退休基金守则》
集合退休基金是在退休计划框架内使用的集体投资工具，《集合退休基金守则》（PRF Code）为其订立标准，涵盖认可类要求、投资限制、估值，以及受托人或保管人与投资经理的角色。存管人或保管人的责任与其他产品守则的投资者保障逻辑一致。
例子。 假设某退休计划受托人为计划成员挑选一只集合基金。《集合退休基金守则》有关资产分隔及估值的要求，意味该基金的保管人必须分开保管集合资产，并确保用于成员帐户的价格经妥善厘定。
留意。 假设《集合退休基金守则》与《单位信托守则》完全相同。它是为退休储蓄情境而设的独立守则，因此要求应对照《集合退休基金守则》本身核实，而非从《单位信托守则》借用。
自我检测：甚么是集合退休基金、哪条守则为其订立标准，以及保管人担当甚么角色？
答案： 集合退休基金是在退休计划框架内使用的集合工具。《集合退休基金守则》为其订立标准，保管人保管集合资产、保持资产分隔，并支持成员帐户的妥善估值。
46. 《场外衍生工具报告规则》：存管人须申报甚么
香港的场外衍生工具申报及备存纪录规则，要求指明人士透过指明储存库向证监会申报属范围内的交易，并备存所需纪录。存管人须评估其本身的实体身分、在交易中的角色以及任何豁免。仅仅保管一只基金的资产，并不自动使存管人成为每宗交易的申报交易方。
例子。假设某实体担任存管人，同时也是订立属规管范围利率掉期的指明人士。它须收集所需资料并安排相关的汇报及备存纪录，而不是假设基金的汇报安排已解除其自身义务。
留意。别以为汇报只适用于交易商及交易柜台。此义务适用于订立或执行受涵盖交易的指明人士，因此存管人必须核实自身的身份及交易，而不只是客户的。
自我检测：汇报实体在《场外衍生工具汇报规则》下必须做对哪三件事？
答案：交易是否属于规管范围内的指明场外衍生工具交易；自己是否属有义务汇报的指明人士；以及是否在指明时限内经指明储存库向证监会汇报订明资料。
47. 场外衍生工具汇报的豁免
《场外衍生工具汇报规则》为若干界定的交易类别提供豁免，因此并非每项场外衍生工具交易都须汇报。存管人在决定其汇报立场前，应先确定交易是否属豁免范围，并应备存文件，说明将交易视为获豁免的依据。
例子。假设存管人订立一项看似属于规则中某个界定豁免类别的交易。其合规团队记录所依据的豁免及支持该判断的分析，并在交易修订时重新检视其立场，因为重组后的交易可能失去豁免资格。
留意。别以为豁免是自动或永久的。豁免只适用于界定的类别，并取决于交易的事实，因此任何修订或更替（novation）都应触发重新进行豁免分析。
自我检测：存管人应如何处理一项其认为可获豁免场外衍生工具汇报的交易？
答案：核实交易按其实际事实符合规则中某个界定豁免类别，并备存分析文件；如豁免不适用则作出汇报；若交易其后被修订或重组，则重新评估。
主题4：失当行为
《证券及期货条例》的市场失当行为条文：民事及刑事两条途径及其保障、市场失当行为审裁处、六类市场失当行为各自内容、随之而来的后果、私人民事诉讼，以及证监会为何执法。
48. 两条途径：市场失当行为审裁处法律程序与刑事检控
《证券及期货条例》透过两条截然不同的途径处理市场失当行为。民事途径是在市场失当行为审裁处（MMT）进行聆讯，以民事举证标准裁定，并导致民事命令。刑事途径是在刑事法院检控，以刑事举证标准裁定，可能导致定罪、监禁及罚款。
例子。证监会调查一宗涉嫌内幕交易。视乎证据及情况，它可以向审裁处申请民事裁定，或将个案转介以作可能的刑事检控。
留意。别以为两条途径会自动同时适用于同一人就同一行为。《证券及期货条例》设有保障机制（见下一个概念）防止这种双重承担。
自我检测：哪个机构审理民事市场失当行为个案？采用甚么举证标准？
答案：市场失当行为审裁处，采用民事标准（相对可能性）。
49. 《证券及期货条例》第283及307条的防止一罪两审保障
由于同一行为理论上可能同时招致民事及刑事法律程序，《证券及期货条例》内建了防止一罪两审的保障。第283条保障曾成为审裁处裁定对象的人，不会就同一行为再受刑事检控；第307条则在刑事法律程序已经展开的情况下运作，限制审裁处途径。
例子。审裁处裁定陈女士从事内幕交易。根据第283条的保障，她其后不能就同一行为被刑事检控。
留意。称同一人就同一市场失当行为可同时面对审裁处法律程序及刑事检控。第283及307条的保障正是为防止这种情况而设。
自我检测：《证券及期货条例》第283及307条的目的是甚么？
答案：防止同一人就同一行为同时面对民事审裁处法律程序及刑事检控。
50. 市场失当行为审裁处：角色及程序
审裁处是一个独立的民事审裁机构，审理证监会指称有人进行市场失当行为的申请。它采用民事程序及民事举证标准，裁定是否发生市场失当行为，如有的话则施加民事命令（本主题稍后涵盖）。它不是刑事法院，不能监禁任何人。
例子。证监会向审裁处提出申请，指称有人进行虚假交易。审裁处审阅证据，以相对可能性作出裁定，并发出适当的民事命令。
留意。把审裁处描述为刑事法院，或以为它可以判处违规者监禁。监禁只会在法院刑事定罪后出现。
自我检测：审裁处可以监禁一名被它裁定曾进行市场失当行为的人吗？
答案：不可以。审裁处是民事审裁机构；只有刑事法院定罪才可导致监禁。
51. 证监会在市场失当行为个案中的调查权力
证监会运用多项权力调查涉嫌市场失当行为，例如要求交出纪录及资料，以及向有关人士问话。调查后，证监会可向审裁处申请展开民事法律程序；刑事检控的决定权在律政司司长，个案可转介予他。
例子。证监会注意到某上市基金单位在公布前出现异常交易，取得交易纪录及访谈回应，然后根据调查结果向审裁处提出申请。
留意。称证监会自行进行刑事检控。它负责调查及向审裁处提出申请；刑事检控是另一项决定及程序。
自我检测：市场失当行为个案是否进入刑事检控，由谁决定？
答案：律政司司长；证监会负责调查，并可将个案转介检控。
52. 内幕交易：构成要素及适用的举证标准
内幕交易大致上指与某法团有关连的人，在持有关于该法团的内幕消息时，买卖（或怂使他人买卖）其上市证券，或作出某些相关行为。内幕消息是具体的、并非普遍知悉的，且一旦知悉便相当可能对价格造成重大影响。在审裁处，个案以民事标准证明；在刑事检控中，则以刑事标准证明。
例子。一名存管人雇员在工作中得悉某上市集体投资计划即将公布合并，并在公布前买入其单位。
留意。声称民事途径完全没有意图状态或要素要求。审研处途径与刑事途径的适用要素及举证标准各有不同，两者（如适用）均须符合。
自我检测：在审裁处被指称的内幕交易，采用甚么举证标准？
答案：民事标准，即相对可能性。
53. 虚假交易：意图或罔顾后果地造成虚假或具误导性的表象
虚假交易涵盖以下作为：意图造成、或罔顾后果是否会造成证券交投活跃的虚假或具误导性的表象，或在证券市场或其价格方面的虚假或具误导性的表象，或相当可能造成该等表象。《证券及期货条例》亦载有法定视作条文（例如针对洗售（wash sales）及互相配合的买卖（matched orders））及抗辩理由，因此并非每宗个案都须证明有推动价格的意图。
例子。一名交易员在他控制的几个账户之间反复买入及卖出单位，实益拥有权并无真正改变，以令该基金的单位看似交投活跃。
留意。要求在每宗虚假交易个案中都证明有推动价格的意图。相关条文著眼于虚假或具误导性的表象，视乎情况涉及意图或罔顾后果，另有法定视作条文及抗辩理由。
自我检测：虚假交易的行为必须造成甚么表象？涉及甚么意图状态？
答案：交投活跃或市场或价格方面的虚假或具误导性的表象，视乎情况涉及意图或罔顾后果。
54. 操控价格：人为手段及拥有权要素
操控价格是市场失当行为的独立类别，并非只是虚假交易的较窄版本。其中一支涉及洗售（wash sales）——即实益拥有权没有改变的交易——用以维持、提高、降低、稳定或导致证券价格波动，而该人须证明其目的属无辜；另一支涉及以意图造成、或罔顾后果是否会造成该效果的方式，进行虚构或人为的交易或采用虚构或人为的手段。应对照条文核实两支及其要素。
例子。某人利用连环买卖安排作为人为手段，以托高某上市证券的价格，意图令他人基于该价格的强势而交易。
留意。把操控价格说成与虚假交易完全相同。它有独特的要素，包括人为手段要素及实益拥有权要素。
自我检测：指出操控价格有别于虚假交易的两项特征。
答案：其独有的人为手段要素及实益拥有权要素。
55. 披露关于禁制交易的资料
这个类别涉及表示或声称证券价格相当可能受禁制的操纵交易影响，条文中并设有关于参与或受益于该操纵交易的条件。它并非泛指披露任何被迫出售、任何保密指令或虚构交易。
例子。一名曾参与操纵交易的人向市场相熟人士表示，某证券的价格相当可能受该禁制交易影响，怂使他们据此交易。
留意。以为披露任何被迫出售或保密指令都属于这个类别。该条文与价格受禁制操纵交易影响挂钩，并设有参与或受益的条件。
自我检测：就这类失当行为而言，所披露的资料必须涉及甚么？
答案：证券价格相当可能受禁制的操纵交易影响，并符合适用的参与或受益条件。
56. 披露诱使交易的虚假或具误导性的资料
这个类别涵盖披露、传阅或发布相当可能诱使他人买卖证券、或相当可能影响其价格的资料，而该资料就某项重要事实而言属虚假或具误导性，或因遗漏某项重要事实而属虚假或具误导性。意图要素因途径而异：在民事途径，该人只需知道、罔顾后果或疏忽而不知该资料是否虚假或具误导性；刑事罪行则要求知情或罔顾后果。发布捏造的收购谣言是这个类别的典型例子。
例子。某人散播捏造的谣言，指某上市公司即将收到收购要约，希望投资者买入并推高价格。
留意。把捏造的谣言归类为股票市场操纵。该类别须有交易；基于谣言的行为属于这里的类别，即披露诱使交易的虚假或具误导性的资料。
自我检测：发布捏造的收购谣言属于哪个类别？
答案：披露诱使交易的虚假或具误导性的资料。
57. 股票市场操纵：交易及意图要素
股票市场操纵涉及两宗或多宗证券交易，该等交易具有或相当可能具有提高、压低、维持或稳定其价格的效果，并意图诱使他人买卖或不买卖（视乎情况）。交易要素必不可少；单凭言论并不足够。
例子。两名交易员协定在他们之间进行一连串互相配合的买入及卖出，以制造需求的表象，意图令其他投资者跟随买入。
留意。把散播谣言当作股票市场操纵。若没有两宗或多宗影响价格的交易加上相关意图，该行为应属另一类别。
自我检测：股票市场操纵须具备甚么交易要素？
答案：两宗或多宗影响或相当可能影响价格的证券交易，并具备相关意图。
58. 第257条命令：取消资格、冷待、交出利润及讼费
如审裁处裁定有市场失当行为，它可根据《证券及期货条例》第257条作出命令，包括取消担任上市及非上市公司董事或高级人员的资格、限制在香港金融市场进行交易的冷待令（cold-shoulder order）、停止及终止令（cease-and-desist order）、交出所赚取的利润或避免的损失（disgorgement）、讼费，以及可能的纪律转介或建议。
例子。审裁处裁定某人进行虚假交易后，命令该人交出所赚取的利润，发出限制其市场交易的冷待令，并将个案转介作纪律考虑。
留意。在第257条命令清单中自行加入独立罚款，或把冷待令描述为只是禁止开立账户。冷待令限制在香港金融市场的交易，而这个类别并无独立罚款。
自我检测：冷待令是甚么？审裁处可以就市场失当行为施加独立罚款吗？
答案：一项在香港金融市场进行交易的限制；不可以，第257条命令不包括独立罚款。
59. 后果比较：刑事罚则，以及第XIVA部披露罚款的独立制度
在刑事法院以刑事标准就市场失当行为定罪，可带来监禁及罚款。另外，关于上市法团披露内幕消息的第XIVA部制度是独立的民事制度，可施加其自身的民事罚款，因此即使第257条审裁处命令就六类失当行为并无独立罚款，该制度仍可施加民事罚款。
例子。某上市法团未能在切实可行的范围内尽快披露内幕消息，违反第XIVA部责任；该独立制度可导致其自身的民事罚款。
留意。一概而论地说「审裁处永远不能罚款」。就第257条市场失当行为命令而言这是对的，但第XIVA部是设有自身民事罚款的独立制度。
自我检测：哪个制度可就内幕消息披露失误施加其自身的民事罚款？
答案：独立的第XIVA部披露制度；这有别于第257条审裁处命令。
60. 私人民事诉讼、发牌纪律，以及证监会为何采取执法行动
《证券及期货条例》为受市场失当行为影响的人提供另一条途径：私人民事诉讼索偿，由当事人之间裁定。发牌纪律又是另一回事，由证监会对中介人采取行动；在注册机构执行受规管职能的个人属相关人士，他们无须另行领有证监会牌照，但必须是适当人选，并登记于金管局的纪录册。证监会执法是为了维护市场廉洁稳健、保障投资者及阻吓失当行为。
例子。因虚假交易而以偏高价格买入单位的投资者，向违规者提出诉讼索偿，而证监会则另行对涉事中介人采取纪律行动。
留意。混淆三条途径。私人索偿诉讼、针对失当行为的审裁处／刑事法律程序，以及发牌纪律，各有不同的目的、要素及程序。
自我检测：在注册机构执行受规管职能的个人，需要另行领有证监会个人牌照吗？
答案：不需要；他们属相关人士，必须是适当人选，并登记于金管局的纪录册。
把温习转化为学习计划
按你的起点知识及考试日期调整进度。以下是建议的温习阶段，并非官方备试时间表。
| 阶段 | 要做的事 |
|---|---|
| 阶段1：了解方向 | 通读现行卷18纲要及本概览，收集所需的官方文本（《证券及期货条例》及其附属规则、载有附表11的《操守准则》、《管理、监督及内部监控指引》、《单位信托及互惠基金守则》、《集合退休基金守则》、《房地产投资信托基金守则》、《开放式基金型公司守则》及《场外衍生工具汇报规则》），并确认你正在温习现行可考的温习手册版本。记下哪些概念在卷1中已觉熟悉，哪些是存管人范畴的新内容。 |
| 阶段2：学习概念 | 按纲要次序逐个主题研习60个概念，每个概念连同其来源文本一起阅读。用自己的笔记为每个概念写一句撮要及两三个考试风格的关键词。较大的主题1应比较小的主题3分配更多节数，按其广度成比例。 |
| 阶段3：练习及自我测试 | 把笔记转化为快速记忆卡，并在限时条件下回答多项选择题练习（每题约90秒，对应实际的60分钟40题）。每答错一题，先回到来源文本重读背后的概念，再继续。特别留意各种区分，例如不同的失当行为类别、要素及途径，因为这些最适合以多项选择题测试。 |
| 阶段4：最后温习 | 在考试前的最后阶段，不用笔记重新测试自己每个概念标题，然后操练最弱的主题。最后再读一次附表11、第257条命令类型及六类失当行为。至少完整做一次40题的模拟试卷，一次过完成，然后在考试日前好好休息。 |
考生常见问题
香港证券及投资学会卷18的格式是怎样的？
卷18包括40条多项选择题，须在60分钟内完成，合格分数为70%。即每题约有90秒，容许答错约12题仍可合格，因此在全部四个课题上保持稳定准确度，比在单一课题上追求完美更重要。
我是否需要先温习卷1？
纲要指出，考生应重温并展示对LE卷1所习得及评核的一般监管框架的理解，然后应用于存管人工作。所以是的，一般框架（监管机构、《证券及期货条例》、发牌、《操守准则》）属假设已具备的知识，卷18聚焦于这些要求连同其他守则及指引如何适用于第13类受规管活动。
我应如何在四个课题之间分配时间？
按纲要本身的广度分配，而非凭猜测。主题1涵盖由监管机构到执法的八个子范畴，应占你最多的温习节数；主题2及3较窄但细节繁多，有许多具体要求须牢记；主题4篇幅紧凑但概念要求高，须区分六类失当行为及不同的法律途径。练习时按自身强项调整。
我应配合本指南使用哪些研习文件？
使用纲要引用的官方原始文本：《证券及期货条例》及其附属规则（FRR、CSR、CMR、KRR及AAR）、载有附表11的《操守准则》、《管理、监督及内部监控指引》、证监会手册、《单位信托及互惠基金守则》、《集合退休基金守则》、《房地产投资信托基金守则》、《开放式基金型公司守则》，以及《场外衍生工具汇报规则》。开始温习前，务必确认你持有适用于卷18的现行可考温习手册版本。
我应预留多少星期备试？
没有固定规则，所需温习时数视乎你的背景。务实的做法是把本概览对应你实际拥有的时间：如果每星期可以温习数节，你可以在几星期内完成四个阶段；如果时间有限，可以把计划拉长，但保持学习、练习及温习的次序不变。最后至少做一次限时模拟试卷，让60分钟的模式变得熟悉。
官方资料来源及延伸阅读
- 香港证券及投资学会卷18纲要及预期学习成果（PDF）
- 香港证券及投资学会现行温习手册版本及生效日期
- 香港证券及投资学会考试格式及研习资源
- 证监会《操守准则》
- 证监会常见问题：相关集体投资计划的存管服务
- 证监会为存管人而设的《客户款项规则》常见问题
- 证监会《开放式基金型公司守则》
- 证监会《单位信托及互惠基金守则》
- 证监会：你需要领牌还是注册？
这些独立温习笔记透过原创例子讲解公开纲要。它们不会复制官方温习手册或考试试题。请使用适用于你考试日期的官方温习手册，以取得完整的可考细节。HKSIDataBase是独立提供者，并未获香港证券及投资学会认可。