HKSI 卷6 资产管理规例：70 个重点概念及温习指南
香港证券及投资学会卷6（资产管理规例）测试你对香港基金经理周边监管环境的认识：证券及期货条例的发牌制度、规管操守的守则及指引、后台合规规则、产品认可，以及市场失当行为。试卷为60分钟内完成40条多项选择题，合格分数固定为70%。注意此合格分数是你所需的分数，而非合格率。截至2026年9月14日，卷6考试采用2026年1月12日生效的纲要及现行温习手册，即2025年11月出版的第2.7版。
本指南按官方主题次序，带你温习70个关键概念，由整体监管框架，到后台合规、资产管理规例及失当行为。每个概念提供简短解说、原创假设例子、常见陷阱，以及附答案的自查问题，测试你能否应用有关概念，而非只懂背诵。应试前务必经香港证券及投资学会确认你所用的是现行版本的温习手册。
考试格式：香港证券及投资学会考试概览 。最新公布的合格率：61.75%（2026年7月） 。合格率是一组考生过往的成绩，并非你所需的分数。
如何使用这70个概念
- 按官方纲要次序逐个主题阅读概念，每读完一个便合上页面，在阅读例子前先尝试用自己的话复述该项区别。
- 把每个假设例子当作小型演练：改动其中一项事实（例如把客户改为专业投资者），然后问自己答案会否改变，以及为甚么。
- 阅读答案前先尝试回答每条自查问题；这些问题旨在测试你在新情境中的应用能力，答错即显示你应在温习指南中重温哪个概念。
练习例子均属原创及假设性质，除非明确标明为已公布的个案。概念数目只是温习架构，并不代表官方的出题频率或主题比重。
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主题1：整体监管框架
香港资产管理业中谁监管甚么、证券及期货条例的定义及发牌制度、操守守则、内部监控及对高级管理层的期望、个人资料、打击洗钱及恐怖分子资金筹集、纪律处分、企业管治，以及积金局和保监局的制度。
1. 1. 资产管理生态系统
这个行业透过服务提供者——经理、受托人及保管人、分销商及行政人——把投资者（由散户个人至退休金及保险机构）与基金及独立委托组合等产品连系起来。纲要要求你能描述这些产品、服务、提供者及投资者，以及各角色如何互相配合。
例子。 假设陈女士认购一只基金的单位：经理作出投资决定，银行保管人保障资产，分销商处理其认购。
留意。 以为卷6只考基金经理。受托人、保管人及分销商的职责同样是明确可考的范围。
自查：在一个假设的基金架构中，谁有责任保障计划财产，谁有责任作出投资决定？
答案： 受托人或保管人负责保障计划财产，而经理则负责投资决定；在架构妥善的计划中，两个角色必须分开存在。
2. 2. 证券及期货条例下资产管理的定义
根据《证券及期货条例》，资产管理是一项受规管活动：在业务过程中为另一人管理证券、期货合约及／或集体投资计划的投资组合。只管理自己的财产并不构成资产管理这项受规管活动。
例子。 假设李先生只买卖其家族公司自有的股票组合，因此不涉及第9类受规管活动；一旦他收取费用为邻居管理资金，便会触发发牌要求。
留意。 以为所有与基金相关的工作都属第9类。就证券提供意见属第4类，交易属第1类；所进行的活动决定属哪项受规管活动。
自查：一个假设只管理公司自有资金的内部财资部门，开始收取费用为外部客户管理投资组合，在发牌方面有甚么改变？
答案： 这已跨越为另一人作为业务管理投资组合的界线，因此须就资产管理这项受规管活动领有牌照。
3. 3. 「证券」的广泛定义
《证券及期货条例》对证券的定义十分广泛，包括股份、债权证、贷款股、认股权证、股份权利及期权、集体投资计划的权益，以及许多结构性产品。定义的广泛程度十分重要，因为它决定哪些活动受规管。
例子。 假设一名分销商销售非上市基金的单位，即属进行证券交易，因为集体投资计划的权益纳入证券的定义之内。
留意。 以为证券只指股票及债券。基金权益及结构性产品同样属于证券，令其分销也纳入发牌制度。
自查：在假设情况下，非上市集体投资计划的权益是否属《证券及期货条例》下的证券？对销售人员有何影响？
答案： 是，集体投资计划权益属证券，因此以业务形式诱使他人投资或进行交易属受规管活动，须持有适当牌照。
4. 4. 期货合约及其与证券的分别
《证券及期货条例》另行界定期货合约，涵盖按既定条款于未来买入或卖出资产的标准化合约，包括在衍生工具市场买卖的该类工具。把证券与期货分开处理十分重要，因为发牌及操守规则会跟随工具类型而定。
例子。 假设一名经理管理股票指数期货组合，即属管理期货合约，因此该公司必须领有涵盖其资产管理业务中该部分的牌照。
留意。 混淆两类工具：有些衍生工具与证券相关，但期货合约的定义自成一类，有其自身的受规管活动。
自查：一名假设的经理由股票组合转为管理指数期货组合。为何从监管角度看，这不只是产品上的微调？
答案： 这改变了所进行的受规管活动，由管理证券变为管理期货合约，因此公司的牌照涵盖范围必须包括期货管理。
5. 5. 集体投资计划的四项元素
凡就财产作出安排，而以下各项全部适用，即属集体投资计划：参与者对财产的管理没有日常控制权；财产整体上由安排的营办人管理或代其管理；以及参与者的利润或收入汇聚，或财产以图利的方式管理。所有元素均须符合。
例子。 假设一名发起人汇集30名个人的资金投资于葡萄酒，并告知他们由他管理：日常控制权、整体计划管理及汇聚利润全部存在，因此属集体投资计划。
留意。 只测试其中一项元素。缺少任何一项元素，该安排便完全不是集体投资计划，无论宣传如何声称。
自查：在一个假设的会社中，每名成员亲自指示汇聚账户的交易，这是否集体投资计划？
答案： 很可能不是，因为对财产管理拥有日常控制权的参与者，令集体投资计划的一项必要元素不成立。
6. 6. 获豁除于集体投资计划定义之外的安排
即使是看似汇聚资金的安排，也可被《证券及期货条例》明文豁除，例如纯粹为单一人士而非集体群组管理财产的纯委托安排、雇员股份安排，以及法律豁除的其他情况。设立豁除是因为某些安排已受其他保障，或并非真正集体性质。
例子。 假设一名经理根据双边委托为一名富裕客户管理度身订造的投资组合：无论多像基金管理，仍获豁除于集体投资计划定义之外。
留意。 以为豁除即代表不受任何规管。委托的经理仍须进行受规管活动；只是不适用集体投资计划这个标签。
自查：一名假设的发起人声称其单一客户委托属集体投资计划。错在哪里？
答案： 纯为一人管理的委托属获豁除的安排，因此不符合集体投资计划的定义，尽管经理就管理活动本身仍可能需要领牌。
7. 7. 第IV部：向公众作出投资要约
《证券及期货条例》第IV部规定，向香港公众作出投资要约（包括集体投资计划的权益），必须经证监会认可，除非适用豁免。设立此制度是为了让散户投资者获得经核准的发售文件及持续保障。
例子。 假设一间公司向公众发出电邮，邀请认购一只未经认可的基金；除非适用豁免（例如仅向专业投资者作出要约），否则即违反第IV部。
留意。 把认可视为可有可无的市场推广功夫。未经认可的公开要约属违法，不只是守则问题。
自查：一只假设的基金只向机构专业投资者发售。第IV部是否以同样方式适用？
答案： 豁免（包括向专业投资者作出的要约）可使该要约不受公开要约认可规定所限，但具体分析取决于实际要约对象及有关行为。
8. 8. 广告认可及失实陈述的监管
证监会监管广告：邀请公众投资于认可计划的广告，一般须在发出前经证监会认可，而《证券及期货条例》禁止以欺诈、罔顾实情或疏忽的失实陈述诱使他人投资。这些监管旨在保障散户投资者的决策。
例子。 假设一只认可基金的宣传海报承诺保证回报且无风险；即使基金本身已获认可，该误导广告及陈述仍会引起另一些问题。
留意。 以为基金获认可便自动涵盖所有市场推广。每则广告通常须另行审批，而失实陈述的规则无论如何均适用。
自查：一名假设的经理为一只认可基金使用未经批准的广告。因基金已获认可，这是否可以接受？
答案： 不可以。计划的认可不能取代广告认可，而误导陈述亦可另外违反《证券及期货条例》。
9. 9. 公众开放式基金型公司及第IVA部
开放式基金型公司（OFC）是以公司形式设立、具可变动资本的基金，受《证券及期货条例》第IVA部及相关规则规管，该等规则就注册、架构、董事及保管人订有特别条文。向零售公众发售的公众OFC，仍须如任何公开发售一样，就该计划取得证监会认可。
例子。 假设一名经理把伞子单位信托转为OFC：公司外壳改变了，但向公众发售该OFC仍须获证监会认可。
留意。 以为OFC架构本身可免除产品认可。注册为OFC与获认可为计划是两个独立步骤。
自查：假设已注册的OFC是否自动属可向公众发售的认可基金？
答案： 不是。注册为OFC只是设立公司型基金工具，向公众发售其股份仍须根据公开要约制度获证监会认可。
10. 10. 证监会的法定目标
证监会依循法定目标运作：维持及促进证券及期货市场的公平、效率、竞争力、透明度及秩序；促进公众对这些市场的了解；保障投资大众；以及减低系统性风险。这些目标解释了为何存在一些看似技术性的规则。
例子。 假设一则误导的基金广告被追究，不只是因为文件上的失误，更因为它威胁投资者保障及市场透明度。
留意。 只背诵清单而不把目标与结果连系。考试情境常要求你指出某项措施是为达致哪个目标。
自查：一项假设的新规则要求基金发售文件更清楚披露风险。哪些证监会目标最能解释这项规定？
答案： 保障投资大众及促进公众了解，并以透明度及市场秩序作为支持。
11. 11. 证监会的部门及委员会
证监会透过多个部门开展工作，分别负责中介人发牌、投资产品认可、市场营运监察及违规执法等范畴，并有委员会及咨询组织支持。大致知道哪个部门负责甚么，有助你正确理解监管新闻及考试情境。
例子。 假设有人投诉一名基金经理的操守，个案会先由监察人员调查，如有需要采取正式行动，便转交执法人员处理。
留意。 以为一个办公室包办一切。发牌、产品认可、监察及执法是职能不同、权力不同的工作。
自查：在针对一名经理的假设执法个案中，证监会哪些职能最直接相关？
答案： 调查及执法职能，并以监察所得的结果为依据；而发牌人员则处理任何涉及适当人选资格的后果。
12. 12. 四大监管机构及其职权
资产管理涉及四个监管机构：证监会负责证券及期货市场及持牌中介人；金管局负责银行业；积金局负责强制性公积金计划；保监局负责保险业。各自守护储蓄及投资链条中不同的一环。
例子。 假设一份投资相连保险保单，其保险外壳由保监局监管，而其底层认可基金则涉及证监会。
留意。 把强积金产品的操守责任只归于证监会或只归于积金局；两者各自涉及同一产品的不同层面。
自查：一名假设无力偿债的强积金受托人须向哪个监管机构交代，为甚么？
答案： 积金局，因为根据强积金制度框架，强积金受托人及计划的核准与监察均属积金局的职权。
13. 13. 职权重叠时的监管合作
由于产品横跨多个界别，各监管机构透过谅解备忘录及资料共享等安排合作。设计原则是重叠的监察不应对企业造成监管缺口或要求不一致。
例子。 假设一只强积金基金的产品须经证监会认可，而积金局则监察计划及受托人，因此两个机构须协调监察工作。
留意。 把各监管机构视为各自为政。许多考试情境正是考问在多重监管的产品中，哪个机构负责哪一层。
自查：就一个假设的投资相连保险计划，为何保监局及证监会可能同时参与？
答案： 保监局规管持牌保险人及保单外壳，而证监会则根据产品守则认可及监察底层的投资相连基金。
14. 14. 对应资产管理角色的受规管活动
不同角色对应不同受规管活动：分销工作对应证券交易；提供建议对应就证券提供意见；衍生工具委托对应期货合约交易及管理；全权委托投资组合对应资产管理；而集体投资计划的受托人及保管人则对应提供存管服务。先辨识活动，便知道需要甚么牌照。
例子。 假设一间公司管理全权委托债券投资组合，同时经营基金分销柜台，便须持有涵盖资产管理及证券交易的牌照。
留意。 只着眼第9类。典型的资产经理会涉及多项受规管活动，每项均须适当的牌照涵盖。
自查：一名假设的顾问只就证券提出建议，从不交易或管理投资组合。它正在进行哪项受规管活动？
答案： 就证券提供意见，这是与交易或资产管理不同的受规管活动，须有其自身的牌照涵盖。
15. 15. 发牌规定及业务限制
以业务形式进行受规管活动，一般须由适当领有牌照的法团进行，并配备持牌代表及负责人员，同时受牌照条件及《证券及期货条例》的限制规管。某些类别的人士可获豁免或豁除，但原则是无牌照即不得经营业务。
例子。 假设一名未领牌人士定期收取费用为第三方管理投资组合；除非适用特定豁免，否则缺乏牌照令该活动属违法。
留意。 以为一次性或非正式安排可逃过监管制度。关键在于是否作为业务经常进行，而非费用多少。
自查：一间假设公司只持有证券交易牌照，开始为客户管理投资组合。这是否合法？
答案： 除非扩大其牌照涵盖范围，否则不合法；以业务形式进行资产管理，须在牌照上载有相应的受规管活动。
16. 16. 适当人选测试
证监会只向适当人选发牌，评估其财政状况及偿付能力、学历资格及经验、以胜任、诚实及公正的态度行事的能力，以及信誉及品格。适当人选是一项持续标准，并非一次性的入门考试。
例子。 假设一名发牌申请人伪造其交易纪录；即使考试成绩优异，该失实陈述直接影响其信誉及诚信。
留意。 把适当资格视为纯财务问题。胜任能力、诚实及品格是独立的要素，而领牌后的行为仍可削弱其适当资格。
自查：一名假设的代表有偿付能力且具资格，但最近在另一间公司因不诚实而受纪律处分。适当人选这一环是否受影响？
答案： 是，因为信誉及品格，以及以诚实及公正态度行事的能力，是适当资格的核心组成部分，与财政稳健与否无关。
17. 17. 进行资产管理活动的中介人指引
证监会就中介人应如何进行资产管理活动发出指引，涵盖主要人员的胜任能力及充足性、内部系统、风险监控及处所等事宜。主旨是公司的资源及人手必须与其实际采用的策略及风险相称。
例子。 假设一间只有两人的公司推出复杂的衍生工具委托，却没有经验丰富的衍生工具经理；业务与能力的错配会令监管机构关注。
留意。 以为指引只是软性点缀。指引影响发牌期望，并在证监会评估公司是否适当人选时具相关性。
自查：一名假设的经理把所有投资组合决定外判给外部顾问。指引要求它证明甚么？
答案： 它须保留足够的监督、经验丰富的主要人员及系统以监察获转授的活动，而非推卸责任。
18. 18. 操守准则：适用对象及基本责任
《操守准则》适用于持牌人及注册人——持牌法团及其持牌代表，以及注册机构及其相关人士（获聘用代表注册机构进行受规管活动的个人，登记于金管局的纪录册，而非由证监会个别发牌）——规管其与客户的往来，订明诚实、公正、勤勉尽责、以客户最佳利益行事及管理利益冲突的基本责任。它与资产管理的专门守则并行，例如稍后会研习的《基金经理操守准则》。
例子。 假设一名客户经理推荐一只收费较高的基金，因为其雇主从中赚取更多；利益冲突责任要求披露或避免该冲突。
留意。 以为守则如法例般带有刑事制裁。守则是监管标准，违反可作为不适当的证据并触发纪律行动，与违法的后果不同。
自查：一间假设公司辩称其员工已遵守法律，因此《操守准则》不适用。这论点有何问题？
答案： 遵守法例只是底线；作为持牌中介人，该公司在与客户往来时，另受《操守准则》的标准约束。
19. 19. 合适性、客户协议及实务上的披露
《操守准则》转化为实务要求：透过认识你的客户资料了解客户、确保建议或招揽对客户的状况属合理合适、使用恰当的客户协议，以及披露重要资料及利益冲突。这些责任把客户关系由销售交易变为经评估的配对。
例子。 假设一名作风保守、投资期短的客户被推销一只波动的新兴市场基金；若无文件记录的合适性分析，该建议便有问题。
留意。 以为签署风险声明便可解决一切。合适性是按建议当时的客户状况判断，而非单凭文件。
自查：一名假设客户坚持购买不合适的产品。记录其坚持是否了结此事？
答案： 记录客户指示有帮助，但只要公司有作出建议或招揽，仍须能证明合理合适，或按规则妥善处理纯粹执行交易。
20. 20. 专业投资者及宽减的操守规定
某些机构及个人投资者可被视为专业投资者，若干保障性规定（例如特定披露或协议形式）可予宽减，但前提是须依循适当的分类及评估程序。宽减是有选择性的，基本责任仍然适用。
例子。 假设一间持牌公司因客户属专业投资者而毋须发出若干面向客户的文件；它仍须妥善评估及记录该专业投资者身分。
留意。 以为专业投资者身分可豁免整份《操守准则》。它只宽减指定的保障，绝不豁免诚实及公正的核心责任。
自查：一间假设公司把所有企业客户当作专业投资者，并省略所有操守保障。错在哪里？
答案： 专业投资者待遇须按界定的类别并依循适当程序分类；即使是真正的专业投资者，许多《操守准则》责任仍然适用。
21. 21. 第13类：提供存管服务的受托人及保管人
为集体投资计划提供存管服务属受规管活动，把保障计划财产的受托人及保管人纳入操守框架。其主要规定包括妥善保管计划资产、把资产与自有财产分开，以及监察职能，例如监察经理的指示及估值。
例子。 假设一名保管人执行一项与信托契约相抵触的经理提款指示；其监察角色意味着应提出质疑并上报，而非单纯处理。
留意。 以为保管人只是被动的仓库。存管服务除保管外，还包括主动监察职责。
自查：在一个假设的计划中，经理指示保管人以一个保管人有疑问的价格为资产估值。保管人应该怎样做？
答案： 它应履行其独立监察责任，按适当程序质疑该估值，并拒绝或上报与计划文件不一致的指示。
22. 22. 场外衍生工具交易的操守规定
进行场外衍生工具交易的公司须遵守操守规定，例如妥善的客户文件、风险披露、足够的系统及胜任的人员，这些规定处于一个更广泛的制度之内，旨在对非中央结算的衍生工具交易实施结算、按金及申报。目的是提高这个以往不透明的市场的透明度，并降低交易对手风险。
例子。 假设一间公司向企业客户出售度身订造的利率掉期；交易前须核实妥善的文件、风险披露，以及适用的结算或按金责任。
留意。 以为场外衍生工具规则只涉及申报。对客户的操守责任与申报及风险缓减制度并行适用。
自查：一名假设的交易商在与新客户订立场外掉期前只靠口头承诺。这违反了哪项操守规定？
答案： 交易前须备有涵盖交易及其风险的妥善书面客户文件的规定。
23. 23. 内部监控：《内部监控指引》下的主要范畴
《管理、监督及内部监控指引》要求公司在主要范畴维持有效的内部监控：设有职责分工的稳健组织架构、就营运订立具体监控程序、清晰的汇报线，以及管理层监督。监控应与公司的规模及业务风险相称。
例子。 假设同一名交易员发出交易指示，又向客户确认交易；缺乏职责分工令错误或失当行为得以隐藏，违反监控期望。
留意。 把监控等同于文件工作。关键在于监控是否实际防止或侦测风险，而非是否存在政策。
自查：一间假设的小型公司表示只有三名员工，无法分工。按内部监控期望，它应如何应对？
答案： 它应实施相称的补偿性监控，例如由管理层独立覆核，确保没有任何人由头到尾控制一项交易。
24. 24. 《内部监控指引》下的高级管理层监督
指引规定高级管理层须对公司的整体方向及控制负责：制定策略、建立合规政策、确保资源充足，以及监督转授的工作。容许转授职务，但问责仍在高级管理层。
例子。 假设一名行政总裁把合规工作完全交给一名初级人员，并不再审阅报告；一旦出现违规，监督不足本身就是管治失误。
留意。 以为转授即转移问责。根据管理责任框架，高级管理人员仍须就受监督的职能负责。
自查：一名假设的合规主管漏掉一宗客户款项违规事件。高级管理层能否辩称过错只在合规部门？
答案： 不能。高级管理层必须指导及监督业务及其系统，因此对合规职能监督不力，本身就是他们的责任失误。
25. 25. 《个人资料（私隐）条例》下的个人资料
《个人资料（私隐）条例》订明资料保障原则：资料须以合法及公平方式为特定目的收集、保持准确及保存不超过所需时间、只可用于收集时的目的（除非同意允许更多用途）、以保安措施保护，并须公开透明及让个人享有查阅权利。
例子。 假设一名基金分销商在未取得所需同意下，把投资者的账户资料用于第三方市场推广；该用途超出原本的收集目的。
留意。 以为内部方便可作为使用资料的理由。目的限定及同意规定规管个人资料的每一项新用途。
自查：一名假设的经理想与有联系的零售商共享客户资料库作推广。是否合法取决于甚么？
答案： 取决于该用途是否与已告知的目的相符，以及如用于直接促销等新目的，是否已妥善遵从所需的同意或拒绝机制。
26. 26. 打击洗钱及恐怖分子资金筹集的立法框架
香港的打击洗钱框架包括《打击洗钱条例》，该条例订明客户尽职审查及备存纪录的责任，加上针对贩毒收益、有组织罪行及恐怖分子资金筹集的条例下的罪行及申报规定，以及《证券及期货条例》的相关条文。可疑交易必须向联合财富情报组申报，而向客户通风报信本身已属问题。
例子。 假设有客户坚持以一个无关连第三者的账户电汇认购款项，又没有任何解释；公司应上报有关情况，并考虑提交可疑交易报告。
留意。 误以为打击洗钱责任在开户时便告终结。持续监察及申报是在整段客户关系期间的持续责任。
自查：假设有雇员提醒客户，其交易可能会被提交报告。为何这是严重的行为？
答案： 这可能构成向客户通风报信，属被禁止的行为，并会破坏可疑交易申报制度。
27. 27. 风险为本方法与第三者
风险为本方法要求公司按客户类型、产品、交付渠道及地域评估洗钱／恐怖分子资金筹集风险，然后采用简化或加强的措施，例如对政治暴露人士等较高风险情况进行更深入的审查。当公司依赖第三者进行部分尽职审查时，评估的最终责任仍由公司承担。
例子。 假设一只基金接受由中介人转介的认购；经理不能将其判断外判，必须考虑相关风险及任何依赖条件。
留意。 对所有人采用相同的审查。划一处理并非标准；措施必须与所评估的风险相称。
自我检测：假设某公司依赖一间第三者银行的身份识别纪录。如有问题，谁须负责？
答案： 公司仍须负责确保尽职审查符合规定；依赖第三者并不会将问责转移离开公司。
28. 28. 证监会如何行使罚款权力
证监会已公布其厘定纪律罚款时所采用的原则，考虑因素包括违规的严重程度及持续时间、对投资者及市场造成的损害或风险、所获取的任何利益、对调查的合作程度、过往纪律纪录，以及公司的财政资源。这使有原则的纪律罚款有别于任意惩罚。
例子。 假设两家公司犯下类似的备存纪录违规；隐瞒问题并从该行为中获利的一家，所面对的罚款会较自我申报并作出补救的一家为重。
留意。 误以为相同的违规必然导致相同的罚款。已公布的因素使结果与行为及情况相称。
自我检测：假设某公司就一项单一违规全面配合证监会的调查。根据已公布的原则，这应如何影响罚款？
答案： 合作态度及违规属单一事件的性质，均指向较低的罚款，低于严重程度相若但持续、隐瞒或重复的失当行为。
29. 29. 企业管治：优点与不足
持牌法团的良好管治，是指高级管理人员以清晰的职责分配来领导业务、设有独立的风险管理及内部审计，以及沿汇报链向上作出透明的汇报。当权力过度集中、监察职能薄弱或汇报界线模糊时，便会出现不足之处。
例子。 假设一位独揽大权的行政人员既管理交易部门，又签核其风险限额；缺乏独立制衡正是典型的管治缺陷。
留意。 误将管治等同于设有委员会。架构只有在真正能挑战管理层决定时才有帮助。
自我检测：假设某董事会很少开会，只是照单全收管理层提交的文件。缺少了哪一项管治优点，随之而来的风险是甚么？
答案： 缺少独立监察及制衡；风险在于高级管理人员的决定，包括承担风险及合规失误，在亏损或违规浮现之前都不会受到检验。
30. 30. 证监会如何监督持牌法团
证监会透过对定期申报表及通知的非现场监察、对公司运作的现场视察、跨行业的主题检视，以及升级至调查及执法行动来进行监督。其设计是持续监察，而非单一次的发牌把关。
例子。 假设证监会在视察中发现客户款项未有对账；如公司未能纠正，有关事宜可能由监管补救升级至执法行动。
留意。 误以为监督只在收到投诉时才发生。例行申报表及视察可以在没有任何投诉的情况下揭露问题。
自我检测：假设某公司取得发牌后便任由其系统荒废。它最有可能透过哪个机制被发现？
答案： 持续监督：对申报表的非现场监察及定期现场视察，有关情况可升级至执法行动。
31. 31. 强积金监管框架
强制性公积金制度建基于《强制性公积金计划条例》：积金局核准并监督计划及受托人，雇主及雇员向注册计划作出强制性供款，而强积金计划所使用的投资产品须经证监会认可。理解哪个机构负责哪一层面，是这个课题的核心。
例子。 假设某雇主安排雇员参加一个持有证监会认可基金的注册计划；积金局监督该计划及受托人，证监会则监督该产品。
留意。 误以为证监会由头到尾监管强积金计划。证监会负责认可产品；计划及受托人的监督属积金局的职权。
自我检测：就一只假设的强积金基金的相关产品而言，需要哪个机构的核准，而受托人由谁监管？
答案： 证监会认可该投资产品，而积金局则监督受托人及计划的运作。
32. 32. 强积金中介人与积金局监督
强积金中介人是指以销售强积金计划产品或邀请他人参加计划为主要业务的人士；他们必须向积金局注册，并遵守其操守指引。许多强积金中介人已在其他界别领有牌照或注册，强积金注册是在其之上额外增加的一层。
例子。 假设某银行雇员的主要职责是向雇主销售强积金计划，除了其公司的牌照之外，她还必须注册为强积金中介人。
留意。 误以为单凭证监会牌照便可销售强积金。根据积金局制度注册为强积金中介人是一项独立的规定。
自我检测：一间假设已领牌的证券交易商希望员工推销强积金计划。需要额外采取甚么步骤？
答案： 有关员工必须向积金局注册为强积金中介人，并遵守积金局的操守指引。
33. 33. 保险业监管局就持牌保险代理人及经纪发出的守则
保监局为持牌保险代理人及持牌保险经纪发出操守守则，就诚实、胜任能力、披露及在就保险产品提供意见时进行妥善的需要分析订立标准。经纪作为客户的代理人，所承担的责任有别于代表保险公司的代理人。
例子。 假设某经纪推荐一份投资相连保单；保监局的守则要求备有文件纪录的需要分析，以及解释费用及风险。
留意。 误将保险中介人的责任视为代理人与经纪角色完全相同；每类角色服务谁的利益，才是关键区别。
自我检测：在一宗假设的投资相连寿险计划销售中，为何保险公司的代理人与保险经纪在客户利益分析上有所不同？
答案： 代理人代表保险公司，而经纪则为客户行事，因此经纪的守则强调服务客户的责任，例如不偏不倚的需要分析及披露酬金。
主题2：后台合规
持牌法团的持续法定机制：通知、资本、客户证券及款项、纪录、成交单据、账目及审计、开放式基金型公司的运作，以及场外衍生工具的申报及备存纪录。
34. 34. 持续通知规定
根据《证券及期货条例》的附属法例，持牌法团须在订明时限内就订明资料的变更改动通知证监会，例如负责人员、营业地址及拥有权或公司架构的变更。某些变更须事先取得批准，而非仅作通知。
例子。 假设某公司委任一名新的负责人员；这不只是内部消息，而是视乎所涉职位，会触发监管申请或通知。
留意。 误将所有变更一视同仁。规则区分须事先取得批准的事件（例如某些主要人员变动）与事后才须通知的事件。
自我检测：假设某公司迁移其主要营业地点。会产生甚么责任，何时产生？
答案： 该公司须在附属法例订明的期限内通知证监会，确保其注册资料保持最新。
35. 35. 资本规定与速动资金
《财政资源规则》要求持牌法团时刻维持其受规管活动所需的已缴足股本及速动资金于规定最低水平或以上。速动资金的计算方法是将可用的流动资产减去订明的扣减项目；低于规定水平属须申报的事件。
例子。 假设某公司的规定速动资金为300万港元，400万港元的可用流动资产须作120万港元扣减，扣减后的速动资金便是280万港元，比规定少20万港元。应把扣减后的速动资金与规定最低额比较，不要重复扣减同一项调整。
留意。 误以为资本只在发牌时才重要。有关规定是持续的，即使是短暂的短缺也会触发责任。
自我检测：假设某公司的速动资金为250万港元，刚好等于规定的250万港元，其后一笔欠债到期须予偿还。风险是甚么？
答案： 还款会减少其流动资产，从而令速动资金跌破最低水平，因此该公司会违反《财政资源规则》，并须承担通知责任。
36. 36. 客户证券：妥善保管及分隔
有关客户证券的规则要求公司将客户证券与公司本身的财产分开列账，并妥善保管，使客户的持仓在公司一旦倒闭时得到保障。处理客户证券（例如将其质押）只可在规则的限度内进行。
例子。 假设某公司在未获授权下，将客户的股票证书借出作为其本身借款的抵押品；客户的资产已被置于风险之中，违反妥善保管制度。
留意。 误以为问题在于实物占有。核心责任是分隔及保障，不论证券是纸本还是电子形式。
自我检测：为何假设中某公司的破产在客户证券规则下如此重要？
答案： 分隔确保客户证券可被识别，并受到保障而不会被公司的债权人追索，亦不会被拨入无力偿债的遗产之中。
37. 37. 客户款项：独立账户
客户款项规则要求处理客户款项的公司，须迅速将款项存入认可机构的独立账户，并指定为客户账户，且只可在规则容许的情况下提取。其目标是客户现金绝不会被当作公司的营运资金。
例子。 假设某公司持有待交收的认购款项，并暂时用来支付其办公室租金；不论是否有意归还，这已属挪用客户款项。
留意。 误以为短期借用客户款项只要归还便无妨。分隔规则禁止的正是该使用行为本身。
自我检测：假设某公司将50万港元客户现金与其本身资金混杂于同一个营运账户。本质上的违规是甚么？
答案： 未能将客户款项存于指定的独立客户账户，令客户暴露于公司本身的债权人及债务风险之中。
38. 38. 客户资产的对账
分隔只有在经过核实的情况下才有效：公司须按订明的间隔就客户款项及客户证券与其纪录进行对账，迅速调查差异，并汇报重大事项。对账是揭露挪用或错误的侦测性监控。
例子。 假设每月对账显示某客户账户出现15万港元的短缺；公司必须调查该差额，并将其视为严重的合规事项，而非凑数误差。
留意。 误将对账视为文书工作。未经对账的项目是必须上报及解决的危险讯号。
自我检测：假设某对账差异金额细小，且持续数月未有调查。为何这仍然严重？
答案： 因为未解决的差异可能显示挪用或监控失效，而规则要求迅速调查重大差异并作出汇报。
39. 39. 备存纪录责任
持牌公司须就其业务（包括客户交易）备存妥善的账簿及纪录，保存期为订明的期限，并以可检索及可审计的形式保存。纪录是公司合规及监管调查的证据基础。
例子。 假设证监会要求某经理解释两年前的一系列交易；如相关纪录早已被销毁，或以无法使用的格式保存，该公司便违反了备存纪录责任。
留意。 误以为纪录只需存在。纪录必须完整、有系统，并能在规定时限内检索。
自我检测：假设某公司将客户交易纪录储存在一个无人能存取的损坏旧系统上。它有否合规？
答案： 没有，因为纪录须以可检索、可审计的形式保存订明期限，而无法存取的纪录不符合该标准。
40. 40. 成交单据、账户结单及收据
规则要求公司提供交易文件：就交易发出成交单据、定期向客户发出账户结单，以及就收到的款项或证券发出收据，各自须在订明时限内并载有订明内容。这些文件让客户拥有独立纪录，以核对公司的账目。
例子。 假设某客户透过经理进行交易，却没有收到成交单据；此遗漏令客户无法核实交易条款，并显示违反规则。
留意。 误以为内部确认书可取代订明文件。规则订明必须发出哪些文件、发给谁及何时发出。
自我检测：假设某公司收到客户的证券，但没有发出任何文件。它遗漏了哪项文件责任？
答案： 在订明规定内就所收到的客户财产发出收据的责任。
41. 41. 账目及审计规定
公司须备存妥善的会计纪录，并每年由核数师审计其账目，审计报告须提交证监会。审计将日常记账与财务及客户资产规则合规情况的独立核证连系起来。
例子。 假设核数师在年度审计中发现客户款项出现差异；审计制度会将该发现传达至监管机构，而非留在公司内部。
留意。 误将审计视为对股东的一项例行程序。对持牌法团而言，审计是一项具直接向证监会汇报后果的监管保障。
自我检测：为何假设中某持牌法团的年度审计有别于一般私人公司的审计？
答案： 因为该公司必须聘用核数师，而审计须涵盖《证券及期货条例》的财务及客户资产规定，并与证监会有汇报连系。
42. 42. 开放式基金型公司的成立
开放式基金型公司规则规管开放式基金型公司如何成立：注册须经证监会批准，该工具是具可变股本的法人团体，并须设有董事会及保管人。开放式基金型公司可属公众或私人形式，私人开放式基金型公司仅限于专业投资者。
例子。 假设某经理想推出一个只面向机构客户的子基金伞子；私人开放式基金型公司适合，但不可向散户投资者发售。
留意。 误以为开放式基金型公司可如一般公司般在公司注册处注册而无须证监会参与。证监会的批准是成立过程的核心。
自我检测：假设某发起人计划设立一个向公众推销的私人开放式基金型公司。结构上的错误是甚么？
答案： 私人开放式基金型公司仅限于专业投资者，因此向散户发售须采用公众开放式基金型公司，并具备相应的认可及架构。
43. 43. 开放式基金型公司的运作：实务管治
开放式基金型公司一旦运作，其董事会承担公司责任，将投资管理转授予经理，而保管人则保障资产，其股本会随投资者认购及赎回而变动。其管治融合了公司法责任与基金监管责任。
例子。 假设大量赎回令一间开放式基金型公司的资产净值缩减；股本只会随股份注销而减少，有别于固定股本公司须受股本削减规则约束的情况。
留意。 纯粹以公司角度分析开放式基金型公司。其可变股本及保管人规定，使其成为同时受基金规则监管的混合体。
自我检测：在一间假设的开放式基金型公司中，估值出错时谁须问责：董事会、经理还是保管人？
答案： 董事会就开放式基金型公司承担公司层面的问责，但执行估值职务的投资经理及监督该等职务的保管人，在转授及监督框架下共同承担营运责任。
44. 44. 场外衍生工具交易的申报
场外衍生工具申报规则要求指明人士就指明的场外衍生工具交易向指明储存库申报详情，涵盖订明时限内的既定数据栏位。其目的是让监管机构掌握场外衍生工具市场及其风险集中情况。
例子。 假设某公司订立一项属指明类别的隔夜外汇远期合约；所需的交易数据必须准时向指定储存库申报。
留意。 误以为只有交易所买卖产品才会被监管机构察见。申报制度的存在，正是因为场外交易在交易所之外进行。
自我检测：假设某交易商问为何须申报一项私人议定的掉期。监管理据是甚么？
答案： 申报规则令场外衍生工具风险承担获得中央层面的可见度，让监管机构能监察系统性风险及交易对手风险。
45. 45. 场外衍生工具的备存纪录
除申报外，规则亦要求公司就其场外衍生工具交易备存纪录，保存期为订明期限，并须足以重组交易及回应监管机构的查询。妥善的纪录可支持已申报的数据，并能识别及更正错误。
例子。 假设监管机构在数月后查询一项已申报的掉期估值；公司必须检索交易纪录，确认或更正数据，并证明已进行核查。
留意。 误将两项责任混淆：申报是在当时将数据送出；备存纪录则是保存全貌以供日后审查。两者均须遵守。
自我检测：假设某公司申报准确，但无法检索相关交易条款。准确申报是否足够？
答案： 不足够，备存纪录责任是独立的，要求在订明期间内备存可检索的交易纪录，因此遗失纪录即属违反规则。
主题3：资产管理规例
产品及经理的规则手册：《基金经理操守准则》、证监会手册、认可计划的认可及投资规定、开放式基金型公司守则、房地产投资信托基金、流动性及气候风险规定、基金互认安排，以及与强积金相关的证监会守则。
46. 46. 《基金经理操守准则》：适用范围及核心责任
《基金经理操守准则》适用于集体投资计划及全权委托账户的经理，在一般操守标准之上加入资产管理专属的规定。其核心责任是以适当的技能、小心审慎和勤勉尽责行事、以客户的最佳利益行事，以及管理利益冲突，并透过详细的运作规定予以落实。
例子。 假设某经理在同一天为其自营账户买卖与某客户基金相同的证券；《基金经理操守准则》的利益冲突管理规则订明优先次序及披露应如何处理。
留意。 误将《基金经理操守准则》视为《操守准则》的重复。它在估值、交易、流动性及转授方面加入基金专属的责任。
自我检测：假设某经理只处理全权委托投资组合，不管理基金。《基金经理操守准则》是否与其相关？
答案： 是，因为《基金经理操守准则》除涵盖集体投资计划外，亦涵盖全权委托账户的经理。
47. 47. 基金资产的独立估值及定价
《基金经理操守准则》要求基金资产的估值须独立于投资职能，并须按有文件纪录的程序定期计算资产净值，且须识别及纠正定价错误。独立性可防止经理透过有偏差的估值来美化自己的表现。
例子。 假设某投资组合经理为保障其花红，坚称一只非流动性债券的价值为面值；如估值是独立进行，其个人看法便不能决定基金的资产净值。
留意。 误以为在没有市场价格时经理可自行厘定资产净值。难以定价的资产必须受独立的估值来源及程序规管。
自我检测：假设某基金多次错误定价某项资产，并向赎回投资者多收款项。除了更正价格外，《基金经理操守准则》还期望甚么？
答案： 备有文件纪录的程序本应能侦测该错误，而经理必须纠正错误、按规定向受影响的投资者作出补偿，并修正根本原因。
48. 48. 公平分配、合并交易及交叉交易
《基金经理操守准则》规管经理如何分配投资机会：合并的买卖盘必须公平分配，通常按参与账户的比例分配；而交叉交易，即经理在其本身账户之间配对买卖双方，只可在受严格限制的情况下，并以妥善定价及程序进行。
例子。 假设两只基金及一个退休金委托账户都想认购同一项数量有限的债券发行；经理必须合并处理并按比例分配，不得偏袒支付最高费用的账户。
留意。 误以为任何内部配对都是有效率的。交叉交易绕过市场，因此规则将其限制于严格界定的情况。
自我检测：假设某经理以当日市场价格将一项卖盘由基金A交叉至基金B。为何这仍可能构成问题？
答案： 因为交叉交易只可在《基金经理操守准则》的受限条件及程序下进行；图方便或费用动机不能成为绕过市场执行的理由。
49. 49. 员工私人账户交易
《基金经理操守准则》要求经理对员工实施私人账户交易制度：交易须事先批准、在客户活动前后的受限制期间内禁止交易，以及向登记册申报。其目的是防止员工抢在客户投资组合之前获利，或以客户投资组合的利益为代价牟利。
例子。 假设一名分析员得悉其基金将于明日买入一只小型股，便于今日以私人名义买入；透过私人账户抢先交易，正是该制度所要防止的行为。
留意。 误以为该制度只涵盖投资组合经理。掌握客户活动资料的研究及其他员工一般亦在其适用范围之内。
自我检测：假设一名可查阅交易流程的营运文员，想在自己的账户跟随基金交易。公司的制度应要求甚么？
答案： 鉴于他能查阅客户活动的资料，制度应要求事先审批、遵守客户交易前后的受限制期间，以及全面申报。
50. 50. 证监会手册：单位信托、投资相连寿险及非上市结构性产品
《单位信托及互惠基金、投资相连寿险计划及非上市结构性投资产品手册》整合了三个面向散户的产品类别的产品规定：认可单位信托及互惠基金、投资相连寿险保单所使用的投资相连基金，以及非上市结构性投资产品。它订立认可、运作及披露标准，令这些产品的投资者获得一致的保障。
例子。 假设某保险公司推出一份投资于证监会认可基金的投资相连寿险保单；证监会的手册规管相关产品标准及披露。
留意。 误以为只因涉及保险公司或产品发行商，投资相连寿险保单及非上市结构性产品便不受证监会产品监管。手册同样适用于该等产品类别。
自我检测：就一项假设向散户投资者销售的非上市股票挂钩投资而言，适用哪本产品规则手册？
答案： 手册中有关非上市结构性投资产品的规定，涵盖认可、披露及以适合性为本的保障。
51. 51. 基金的认可：《单位信托守则》程序
要向香港公众发售基金，经理须根据《证券及期货条例》第IV部寻求证监会认可，提交须符合《单位信托守则》的销售文件及组成文件，其后并须履行持续责任。认可是一道监管关卡，并非对产品质素的背书，亦不保证表现。
例子。 假设某经理调整其销售文件，加入所需的风险警告及费用披露；只有当文件符合《单位信托守则》标准时，才会获得认可。
留意。 误以为认可即代表证监会批准该基金的优点。认可只是证明符合规定，并非对未来回报的保证。
自我检测：假设某顾问向客户表示，认可基金因获证监会认可而不会亏损。错在哪里？
答案： 认可只表示该基金符合监管规定；它并非对投资价值的背书，亦不保证不会亏损。
52. 52. 认可基金的投资及集中程度规定
《单位信托守则》订明投资规定，包括分散投资及集中程度限制，以限制计划资产可承担於单一发行人或单一资产类别的比重。其目的是防止认可零售基金沦为伪装成分散产品的单一押注工具。
例子。 假设适用规则将单一发行人的风险承担上限定为资产净值的某个固定百分比，一只基金若将远超该比重的资产投放于一只公司债券，便违反该限制，并须重新调整持仓。
留意。 只死记限制而不理解其目的。试卷情境通常问投资组合是否违反限制的概念，因此要理解每项限制所保障的是甚么。
自我检测：假设某基金以发行人的信贷评级极佳为理由，持有庞大的单一发行人持仓。为何这样并无帮助？
答案： 集中程度限制不论信贷质素如何均须遵守；有关规定是从结构上管理分散投资风险，而非逐个发行人处理。
53. 53. 认可基金的借款
《单位信托守则》容许认可基金只在限额内借款，并区分为交易及赎回目的而作出的短期借款，与为投资目的而作出的借款；后者受到更严格的限制，并须在销售文件中披露。限额令零售基金的杠杆保持温和。
例子。 假设某基金在待出售资产期间，短暂借款以应付一轮赎回；这种以交易为目的的借款符合该框架，但利用杠杆放大投资组合则不然。
留意。 误将所有借款一视同仁。营运性借款与投资性杠杆在准许目的及限额类型上均有不同。
自我检测：假设某经理想借款以将一只债券基金的风险承担增加一倍。在借款框架下，问题是甚么？
答案： 以投资为目的的借款受到严格限制并须披露；将投资组合的杠杆推高至超出该等限额，不论市场观点如何，均违反《单位信托守则》。
54. 54. 认可计划的经理及受托人：独立性与职责
认可计划须同时设有经理及受托人或保管人，而受托人必须独立于经理，或在架构上有足够的分隔。受托人保管计划财产，并监督经理遵守信托契约及《单位信托守则》；经理则负责投资、行政及市场推广。
例子。 假设受托人察觉经理投资于不获准许的工具；其监督责任要求它就该违规采取行动，而非仅作纪录。
留意。 误将受托人视为被动的文件保管人。对经理作出主动监督是该角色的核心职责。
自我检测：为何该框架坚持假设中的受托人不得受经理控制？
答案： 因为受托人必须独立核查经理的行为并保障投资者；一旦存在依赖关系，便会损害该架构本应提供的保障。
55. 55. 适用于获认可公开发售OFC的《开放式基金型公司守则》
《开放式基金型公司守则》把基金标准应用于开放式基金型公司（OFC）：公开发售的OFC申请认可时，须符合与《单位信托守则》相若的规定，其董事会须把投资管理转授予合资格的经理，并由保管人保障资产。该守则把单位信托式的保障套用于公司形式的工具。
例子。假设某公开发售OFC的董事会把投资组合管理转授予一家获证监会发牌的经理；《开放式基金型公司守则》规管该项转授及持续认可条件。
留意。误以为OFC因属公司形式而可豁免《单位信托守则》的标准。公开发售的OFC须透过《开放式基金型公司守则》达到同等的认可标准。
自我检测：假设某公开发售OFC辩称自己是公司，单靠公司法已足够。这个论点缺少了甚么？
答案：作为公开发售的计划，它必须符合《开放式基金型公司守则》的认可及持续规定，包括经理及保管人安排。
56. 56. 《房地产投资信托基金守则》
REIT（房地产投资信托基金）是一种主要投资于可产生收入的房地产的集体投资计划，根据《房地产投资信托基金守则》获得认可，采用与其他计划相同的经理及受托人架构，但须遵守针对物业的特定规则，包括对发展活动及借款的限制。这种设计把投资者的资金引向租金收入资产，而非投机性发展。
例子。假设某REIT经理想买地兴建投机性写字楼；相比持有已落成、可产生收入的物业，《守则》对发展活动的限制会制约或禁止该策略。
留意。误以为REIT只是一间物业公司。它是一个采用信托架构、受认可及投资组合限制的集体投资计划。
自我检测：为何假设中的REIT被视为集体投资计划，而非上市的物业发展商？
答案：因为它把投资者的资金集合于受管理的房地产，投资者没有日常控制权，并以收入为目标，符合集体投资计划的概念，而《房地产投资信托基金守则》就是其产品规则手册。
57. 57. 流动性风险管理通函
证监会的流动性风险管理规定，期望经理建立流动性管理框架：了解其基金的流动性状况、进行压力测试，并备有流动性管理工具以应对赎回压力，最终由管理公司负责监督。该通函把《基金经理操守准则》中管理流动性风险的一般责任具体化。
例子。假设某基金主要持有私人公司股份，却提供每日买卖；资产流动性与赎回条款之间的错配，正是该框架要求经理识别及管理的问题。
留意。误以为流动性规则只在危机时才重要。经理必须预先评估流动性，并在赎回激增前备妥工具。
自我检测：假设某经理营运一只每日买卖但资产极不流动的基金。其流动性框架应推动它做甚么？
答案：识别结构性错配，就赎回情境进行压力测试，并在压力出现前准备好适当的流动性管理工具及披露。
58. 58. 气候相关风险通函
证监会对气候相关风险的规定，期望经理按照国际通行的四大支柱架构，把气候风险融入管治、策略、风险管理及披露。有关做法讲求相称性：期望水平会随经理的规模及其基金的性质而调整。
例子。假设某基金以绿色投资作招徕，就必须能以实质的策略及风险程序支持其气候相关披露，而非只靠字眼。
留意。误以为气候规定只涉及披露。管治及风险管理才是基础；披露须反映实际所做的事。
自我检测：假设某小型经理问，气候风险规定是否完全适用于它。正确的理解框架是甚么？
答案：规定按相称原则适用：经理应以配合其业务及基金的方式融入气候考量，而非声称获全面豁免。
59. 59. 基金互认安排
MRF（基金互认安排）是证监会与内地监管机构之间的框架，让两地市场合资格的基金可获简化认可，在对方市场发售，但须符合管理往绩纪录及计划规模等资格条件。持续责任由原属司法管辖区与销售地司法管辖区分担，进入本地的基金须设有本地代表安排。
例子。假设某香港基金符合MRF资格条件，可寻求简化认可以便在内地分销；同样，合资格的内地基金亦可透过本地代表在香港作同样安排。
留意。误以为MRF基金的认可方式与本地基金完全相同。简化认可是在原属司法管辖区监督的基础上运作，另加销售地责任。
自我检测：假设某内地MRF基金在香港分销。由谁监管？额外的本地规定是甚么？
答案：其原属监管机构监管基金的运作，而证监会负责香港的认可及持续的销售地责任，基金并须设有香港代表。
60. 60. 认可司法管辖区计划
RJS（认可司法管辖区计划）让在获证监会认可、原属地监管水平相若的司法管辖区注册成立的基金，可获简化的香港认可，依赖原属司法管辖区的监督，并附加指定的销售地责任。它与MRF的分别在于涵盖更广泛的认可司法管辖区名单，而非单一双边市场。
例子。假设某来自认可司法管辖区、原属地监管完善的基金，根据RJS申请香港认可，只需提交原属司法管辖区的文件，而无须从头建立完整的本地合规安排。
留意。混淆MRF与RJS：MRF是专为内地而设的安排；RJS则是基于证监会认可司法管辖区名单的更广泛认可途径。
自我检测：假设某来自认可司法管辖区的基金问，其香港申请途径与内地基金有何不同。你应该怎样回答？
答案：它采用基于原属地监督的RJS简化认可，而非MRF那套设有自身资格条件的内地双边框架。
61. 61. 证监会有关强积金及退休产品的守则
退休产品有各自的证监会规则手册：《强积金产品守则》规管强积金计划的成分基金及相关集合投资基金的认可及持续规定；《强积金投资基金守则》为强积金基金订立投资标准；《集成退休基金守则》（PRF Code）则涵盖职业退休计划所用的集成退休基金。积金局监管计划，而证监会负责产品认可。
例子。假设某受托人为强积金计划设计一项新的成分基金；该产品在使用前，必须符合证监会的强积金产品及投资基金守则。
留意。套用一般的《单位信托守则》标准，并以为这已是全部要求。退休产品有设有自身规定的专属守则。
自我检测：假设某PRF与一只普通获认可零售基金同样提供多元化投资组合。为何两者的规则手册不同？
答案：因为PRF服务于职业退休计划，须遵循《集成退休基金守则》，而零售基金则遵循《单位信托守则》；每个产品守则都针对其自身市场的风险及投资者。
主题4：失当行为
《证券及期货条例》下的市场失当行为：民事及刑事途径、市场失当行为审裁处、各类失当行为、后果及民事补救、非应邀约请的禁制、不当买卖手法，以及证监会采取执法行动的原因。
62. 62. 审裁处程序与刑事检控的对比
《证券及期货条例》就同类市场失当行为设立双轨制度：由市场失当行为审裁处处理的民事制度，以及在法院检控的刑事制度。两条途径在裁决者、程序及举证标准上均有分别：审裁处采用民事举证标准，而刑事法院则要求在毫无合理疑点下证明。有关当局会根据证据及公众利益选择其中一条途径，而《证券及期货条例》的一罪不能两审保障（第283及307条）防止同一人就同一行为同时面对审裁处程序及刑事程序。
例子。假设证监会调查涉嫌内幕交易并转介个案；视乎证据及公众利益，事件可能交由审裁处处理，或作刑事检控。
留意。误以为在审裁处被裁定须负法律责任的人，其后仍可就同一行为被刑事检控。《证券及期货条例》第283及307条禁止这样做，但发牌纪律程序及私人民事索偿是另外两条仍然可用的途径。
自我检测：同一人可否就同一市场失当行为，同时面对审裁处程序及刑事程序？
答案：不可以。法定保障防止就同一行为对该人采用两条途径。审裁处采用民事举证标准，刑事法院则采用刑事标准；发牌纪律及私人民事索偿则属另外的途径。
63. 63. 市场失当行为审裁处：角色及程序
审裁处负责聆讯转介给它的市场失当行为个案，应证监会的申请自行进行聆讯，裁定有否发生市场失当行为，并施加民事制裁。其程序属民事性质，著重事实及恰当的结果，而非惩罚罪行。
例子。假设证监会完成对涉嫌操纵价格的调查后向审裁处提出申请，审裁处先聆听有关人士的证据，再裁定该行为是否构成失当行为。
留意。把审裁处误当刑事法院。它裁定的是民事市场失当行为及民事制裁，而非刑事罪行。
自我检测：假设某人辩称审裁处必须依循刑事审讯程序。错在哪里？
答案：审裁处是民事审裁机构，有自己的程序，用以裁定有否发生市场失当行为，以及哪些民事命令属恰当。
64. 64. 内幕交易
内幕交易指与上市公司有关连的人，在持有关于该公司而一般不为人知、且一旦为人知便会对价格造成重大影响的资料时，买卖其证券，或怂使或建议他人这样做。其本质是利用不对等、影响价格的资料进行交易。
例子。假设某董事得悉一项未公布的收购要约，为其家族信托买入股份，并在要约公布后获利：在持有该未公布资料期间进行的交易，就是失当行为。
留意。误以为只有雇员才可以是内幕人士。关连人士，以及透过关连链接收该资料的人，均可纳入该条文的范围。
自我检测：假设某董事的朋友收到一项未公布收购的「贴士」并进行交易。为何他会承担风险？
答案：因为在透过关连人士取得重大价格敏感的未公布资料后进行交易，可构成内幕交易，不论他是否受雇于该公司。
65. 65. 虚假交易、操纵价格及股票市场操纵
这些条文针对人为制造的市场活动。虚假交易涵盖意图或罔顾后果地可能造成交投活跃、市场或价格的虚假或具误导性表象的行为，包括在市场内进行的洗售（实益拥有权不变）及互相配合的买卖（matched orders），这些行为被视为失当行为，但当事人可提出证明目的清白的法定免责辩护。操纵价格涵盖洗售或虚构或人为的交易或手段，而其实际、意图或罔顾后果地可能产生的效果，是维持、提高、降低、稳定价格或造成价格波动。股票市场操纵涉及就某法团的证券进行两宗或以上的交易，以提高、降低、维持或稳定其价格，并意图诱使他人购买、出售、认购该等证券，或不买卖该等证券。这些行为全部损害价格发现过程的完整性。
例子。假设某交易员在他控制的账户之间买卖同一只股票，以制造可见的成交量并吸引其他买家；这些交易从来不是真正独立的。
留意。误以为看似真实的交易便安全。如果交易缺乏真正的公开性，并且旨在误导，其实质就是市场失当行为。
自我检测：假设某交易员辩称其洗售是以市价真实执行的交易。为何这项抗辩不成立？
答案：因为错误之处在于透过非真实的交易制造虚假或具误导性的表象；执行上的形式并不能消除这种人为制造的印象。
66. 66. 虚假或具误导性的资料及受禁制交易披露
另有一些条文针对资料罪行：披露、传阅或发布相当可能诱使交易的资料，而该资料属虚假、具误导性，或罔顾其准确性；以及披露被列为市场失当行为的受禁制交易的资料，例如互相配合的买卖。言论可以像交易一样有效地操纵市场。
例子。假设某评论员散布一则捏造的传闻，指某公司将被收购；股价随即急升，而该影响价格的资料属虚假，便触发披露条文。
留意。误以为只有捏造传闻的人才须负责。发布相当可能诱使交易的虚假或具误导性资料，本身已受涵盖。
自我检测：假设某投资者在未经查证下转发一则捏造的收购传闻。根据《证券及期货条例》，他面对甚么风险？
答案：发布在某关键方面属虚假或具误导性、且相当可能诱使交易的资料，即使并非由他捏造，也可构成市场失当行为，只要他明知、罔顾后果，或在民事制度下疏忽，不知其虚假之处。
67. 67. 市场失当行为的后果
审裁处作出裁定后，其命令（《证券及期货条例》第257条）包括：交出所赚取的利润或所避免的损失、取消担任董事或参与上市或非上市公司管理的资格、限制在香港金融市场进行交易的冷淡对待令（cold-shoulder orders）、停止令（cease-and-desist orders）、讼费命令，以及可能作出的纪律转介或建议。审裁处不能监禁任何人，亦不能就市场失当行为本身施加独立的罚款。如当局选择刑事检控这另一途径，该人便会被法院判处罚款及监禁。
例子。假设某交易员被审裁处裁定曾从事内幕交易，可被命令交出利润、被取消参与公司管理的资格，并面对冷淡对待令；而如当局当初选择刑事途径，法院则可定罪并判处罚款及监禁。
留意。误以为制裁只涉及金钱，或以为审裁处可以罚款或监禁。取消资格及冷淡对待令可以终结事业；在另一刑事途径上，刑事法院可以判处罚款及监禁，但审裁处不能就市场失当行为施加罚款或监禁。
自我检测：假设某交易员被审裁处裁定曾从事内幕交易。其后可能有哪些命令？他可否就同一行为再被刑事检控？
答案：其后可能出现交出利润、取消资格、冷淡对待令、停止令、讼费命令，以及可能的纪律转介。不可以：《证券及期货条例》第283及307条的一罪不能两审保障，禁止就同一行为同时进行审裁处及刑事程序，但发牌纪律程序及私人民事索偿是另外两条仍然可用的途径。
68. 68. 受影响人士的私人民事诉讼
《证券及期货条例》提供私人民事补救，让因市场失当行为而蒙受损失的人申索赔偿，作为证监会及审裁处公共执法的补充。公共行动旨在惩罚及阻吓；民事途径则旨在补偿受害人。
例子。假设投资者在操纵价格的计划被识别后，被发现曾以被推高的价格买入股份，他们可就失当行为造成的损失提出索偿。
留意。误以为只有证监会可以采取行动。受影响人士在监管结果之外，另有本身的法定索偿途径。
自我检测：假设某投资者因依赖被操纵的价格而损失金钱。除了向证监会投诉外，《证券及期货条例》框架还提供甚么个人补救？
答案：提出私人民事诉讼，就因市场失当行为而蒙受的损失申索赔偿。
69. 69. 非应邀约请的禁制
根据《证券及期货条例》订立的规则，限制中介人与非专业投资者进行源自非应邀约请的交易，一般要求交易须由客户提出。这项保障旨在保护散户投资者，免受他们从未查询的产品的硬销压力。
例子。假设某销售员主动致电散户，推销一项复杂产品，并在同一通电话中取得落单；若非客户真正主动提出要求，该交易便属禁制范围。
留意。误以为禁制取决于产品质素。触发点是该通电话属应客户要求还是非应邀约请，以及客户的身分。
自我检测：假设某客户是专业投资者，接到一通非应邀约请的电话后进行交易。为何处理方式可能不同？
答案：专业投资者不在非应邀约请限制的保障范围之内，该限制是为非专业投资者而设的。
70. 70. 不当买卖手法及执法原因
不当买卖手法包括抢先于客户指示前交易（front running）、透过过度买卖以赚取佣金而令账户被过度买卖（churning），以及收取不合理的收费安排，每种手法都损害客户而令公司获利。证监会采取执法行动，以保障投资者、维护市场完整性及阻吓失当行为，并选取与损害及行为相称的结果。
例子。假设某经纪在全权委托账户内反复交易，毫无投资理据，只为赚取佣金；这种过度买卖的模式损害客户，并招致监管行动。
留意。误以为只有瞩目的市场滥用行为才重要。抢先交易及过度买卖等客户层面的手法，同样在执法视线之内。
自我检测：假设某经理辩称其在客户账户内的频密交易显示勤力。甚么准则可区分勤力与过度买卖？
答案：在于交易是否符合客户的投资目标及利益；以赚取佣金为驱动、没有合理投资目的的交易，就是不当的过度买卖。
把你的温习转化为学习计划
按你的起点知识及考试日期调整进度。以下是建议的温习阶段，并非官方备试时间表。
| 阶段 | 要做的事 |
|---|---|
| 阶段1：基础及定义 | 研习主题1的概念1至15，然后翻开你的温习手册，练习凭记忆写出《证券及期货条例》中资产管理、证券、期货合约及集体投资计划的定义，并把一家假设公司的活动对应到其需要领牌涵盖的受规管活动。 |
| 阶段2：操守、监控及合规责任 | 研习主题1的概念16至33，然后阅读你的温习手册中有关《操守守则》及《内部监控指引》（ICG）的章节，并就每部分自行撰写一个假设的违规情境；同时追踪一项受多重监管的产品（例如强积金基金或投资相连寿险计划保单）的每一层由哪个机构负责。 |
| 阶段3：后勤规则及产品守则 | 完成主题2及主题3的概念34至61，然后在你的温习手册中并排比较客户款项及客户证券的规则，重述OFC由注册到营运的生命周期，并以一句话概括每个产品守则（单位信托守则、OFC守则、REITs、强积金／PRF、MRF及RJS）的目的。 |
| 阶段4：失当行为及整合 | 最后完成主题4的概念62至70，然后自我测试，把新的假设情境归类为不同类型的市场失当行为，并选出正确的后果途径；最后，重做本指南中每条自查问题，并重温任何你答得与示范答案不同的概念。 |
考生常问的问题
香港证券及投资学会卷6考试的形式是怎样的？
卷6为60分钟内完成40条多项选择题，固定合格分数为70%。合格分数是所需的分数，与合格率不同；合格率指一次考试中考生的合格比例。
我应根据哪个版本的温习手册备试？
截至2026年9月14日，卷6考试采用2025年11月出版的温习手册版本2.7，连同2026年1月12日生效的课程纲要。开始温习前，务必在香港证券及投资学会网站确认适用于你考试日期的版本，因为更新可能改变可考核的内容。
卷6与卷12（资产管理）有何分别？
卷6是规例卷：考核围绕香港资产管理业务的法律、守则及监管框架。卷12是实务卷，集中于资产管理产品、流程及行业惯例。不少考生会一同报考，但两者的题型及侧重点不同。
我需要逐字背诵每份证监会守则吗？
不需要。考试著重理解各项区分并应用于情境，例如哪项活动触发哪类受规管活动，或哪个机构监管产品的哪一层。先学懂每条规则的目的及运作方式，然后练习应用于本手册中的假设情境。
违反证监会守则是否自动构成刑事罪行？
不是，而厘清这个层级十分重要。条例（例如《证券及期货条例》）创设法律责任及罪行，而守则及指引则属监管标准；违反守则可导致纪律后果，并影响适当人选资格的评估，但不会自动构成罪行。只有当法律本身订明罪行时，才会产生刑事法律责任。
官方资料来源及延伸阅读
- 香港证券及投资学会卷6课程纲要及学习成果（PDF）
- 香港证券及投资学会现行温习手册版本及生效日期
- 香港证券及投资学会考试格式及温习资源
- 证监会《操守守则》
- 证监会：虚假交易个案中市场失当行为审裁处的命令
- 证监会直接展开审裁处程序的权力（2012年5月4日生效）
- 证监会：中介人类别及持牌个人
这些独立温习笔记以原创例子讲解公开课程纲要。它们不会复制官方温习手册或考试题目。请使用适用于你考试日期的官方温习手册，以取得完整的可考核细节。HKSIDataBase是独立供应商，并未获香港证券及投资学会认可。