HKSI 卷19 集體投資計劃的存管服務：60 個重點概念及溫習指南
香港證券及投資學會卷19《集體投資計劃的存管服務》講解存管人如何保障基金資產及監察基金運作，並將資產管理行業及投資產品與結算、現金對帳、估值、投資者交易及風險監控等實務工作連繫起來。
運用這60個概念、原創例子及自我檢核，練習這些工作背後的決策。三個公開綱要課題由行業基礎知識逐步帶入存管運作。請閱讀現行版本1.0的卷19官方溫習手冊，了解完整的可考核細節，並確認適用於你應考場次的版本。
考試形式：香港證券及投資學會考試概覽 。最近公布的合格率：100.00%（2026年7月） 。合格率是一組考生過往的成績，並非你所需的分數。
如何運用這60個概念
- 按官方順序逐個課題溫習。這60個概念依循綱要結構編排，依次完成可由行業全貌、基金種類，逐步建立至詳細的存管內容。
- 把每個概念標題當作自我測試的提示。溫習某部分之前，先問自己對該概念已認識多少；溫習後，合上課本，用自己的話說出來。任何說不清楚的內容，都要放回溫習清單。
- 因應自己的時間表調整四階段溫習計劃。如果你有營運背景，課題1及2可以較快完成，把節省的時間用在課題3；如果你是行業新手，則應反過來側重前者，並在理解加深後重溫較早的概念。
練習例子均屬原創及假設性質，除非明確註明為已出版的個案。概念的數目只是溫習架構，並不代表官方的出題頻率或課題比重。
沒有符合的概念。請嘗試較短的字詞。
課題1：資產管理行業概覽
本課題奠定基礎：什麼是公開發售安排下的集體投資計劃、管理基金的得益與成本、香港基金管理行業的規模與形態，以及支撐行業運作的參與者。預期題目會考核你能否界定集體投資計劃、解釋投資者為何使用基金，以及分辨投資者、發起人、基金經理、受託人、保管人及分銷商各自的角色。
1. 公開發售安排下什麼屬於集體投資計劃
集體投資計劃（CIS）指涉及財產的安排，參與者集合金錢或資產以賺取利潤或收入，而參與者對財產的管理並無日常控制權，即使他們有提供意見亦然。向香港公眾提供的管理基金，是納入公開發售制度的集體投資計劃。定義刻意寫得寬闊，以便涵蓋新的基金結構。
例子。 假設200名投資者每人向一個資金池投入50,000港元，由經理投資於亞洲債券，投資者不能就個別交易向經理發出指示。這種集合結構、分享回報及缺乏日常控制權的特點，令其構成集體投資計劃。
留意。 以為投資者收取定期報告或可就重大事項表決，便因此擁有日常控制權。日常控制權在於經理；投資者權利有限並不令有關安排超出集體投資計劃的定義。
自我檢測：某集合基金的投資者可出席週年大會並就重大政策變更表決。這是否令他們擁有日常控制權，以致該基金不屬於集體投資計劃？
答案： 不是。關鍵在於對財產管理的日常控制權，而這控制權留在基金經理手中。有限的表決權或匯報權並不令有關安排脫離集體投資計劃的定義。
2. 管理基金的主要種類
管理基金可分為幾大類：開放式及封閉式基金、保證基金、股票基金、固定收益基金、貨幣市場基金、房地產基金及多元資產基金，另有其他結構。各類基金在單位或股份的發行及贖回方式，以及投資標的方面各有不同。按特徵辨識各類別是核心技巧。
例子。 一隻按資產淨值持續發行及註銷單位、只投資於短期銀行存款及國庫券的基金，是開放式貨幣市場基金。一隻股份數目固定、在交易所買賣並持有藍籌股的基金，是封閉式股票基金。
留意。 只按法律形式而非特徵來分類基金。應留意基金屬開放式還是封閉式、本金是否獲保證，以及其持有什麼資產——這些特徵才界定基金類型。
自我檢測：某基金主要投資於政府債券，並可按需求按資產淨值發行及贖回單位。它屬於哪一類管理基金？
答案： 開放式固定收益（債券）基金：它按需求贖回單位（開放式），其底層資產為債務證券（固定收益）。
3. 在岸及離岸基金
在岸基金是根據香港監管安排在香港認可及註冊成立的基金；離岸基金則在其他司法管轄區註冊成立及受規管，但可獲認可於香港公開發售。兩者一經認可均可售予香港投資者。這個區分之所以重要，是因為適用的監管制度及存管安排會因註冊地而異。
例子。 根據本地開放式基金型公司制度在香港成立的基金屬在岸基金。一隻在盧森堡註冊成立、獲證監會認可於香港銷售的基金屬離岸基金，即使它在本地推銷。
留意。 以為離岸基金不受規管或不能在香港銷售。離岸基金可獲證監會認可於香港公開發售；離岸指註冊地，而非缺乏認可。
自我檢測：某盧森堡基金獲證監會認可並售予香港零售投資者。它屬在岸還是離岸基金？它受規管嗎？
答案： 它屬離岸基金，因為它在香港以外註冊成立。它仍受規管：它須遵守其所在司法管轄區的規則，並已獲證監會認可於香港公開發售。
4. 投資管理基金的得益
管理基金為投資者提供專業管理、跨越眾多持倉的分散投資、接觸難以直接觸及的市場及資產類別，以及降低每名投資者成本的規模經濟。基金亦視乎結構，透過贖回或交易所買賣提供流通性。這些得益解釋了為何集合投資尤其適合小投資者。
例子。 一名持有30,000港元的投資者實際上難以自行買入50隻不同的環球債券，但債券基金把她的資金與他人集合起來，讓專業經理代她持有該分散投資組合。
留意。 只列出得益而未有聯繫到集合結構。分散投資及規模經濟正是因為眾多投資者的資金被集合起來而產生——應能解釋箇中機制，而不只是說出得益名稱。
自我檢測：為何投資基金通常比以相同金額直接買入證券，能讓小投資者取得更佳的分散投資？
答案： 因為基金集合眾多投資者的資金，集合後的資金池可持有單一小投資者難以負擔複製的廣泛證券，因此每名投資者都能受惠於資金池的分散投資。
5. 投資管理基金的成本
投資基金涉及成本：管理費及其他持續收費會減低回報，亦可能收取認購費、贖回費或轉換費。投資者同時放棄對投資決策的日常控制權，而基金回報並無保證——投資價值可以下跌。衡量成本與得益是理解集體投資計劃作為產品的一部分。
例子。 假設某基金收取每年按資產淨值1.5%計的管理費。以100,000港元的投資計，首年費用為100,000 × 1.5% = 1,500港元，在未計任何認購費之前已減低投資者的淨回報。
留意。 記得收費卻忘記喪失控制權及回報並無保證。成本不僅是金錢上的收費；放棄投資決策權及承擔市場風險，同樣是集合結構的成本。
自我檢測：除管理費外，請指出投資者投資管理基金時接受的兩項非金錢成本。
答案： 以下任何兩項：喪失對投資決策的日常控制權、依賴經理的能力，以及基金價值下跌而回報無保證的風險。
6. 香港基金管理行業的背景及發展
香港基金行業的發展，建基於其作為國際金融中心的角色——擁有深厚的資本市場、普通法制度及自由資金流動。監管措施及政府吸引基金和擴闊產品種類的政策，塑造了行業的增長。考生應能概括描述這些因素及措施。
例子。 政府推出新的基金結構，令經理更容易在香港註冊成立基金；配合香港現有的市場深度及法律制度，吸引更多經理在本地設立。
留意。 把香港行業的增長歸因於單一原因。綱要要求你描述多項因素及措施——市場基建、法律制度、監管發展及政府推廣——如何共同發揮作用。
自我檢測：請指出影響香港資產管理業務發展的兩類因素。
答案： 以下任何兩項：香港作為國際金融中心的地位，市場深厚及資金自由流動；其法律及監管框架；以及政府和監管機構發展基金行業的措施。
7. 香港基金管理行業的規模及板塊
香港行業涵蓋多個板塊：獲認可公開發售予零售的基金管理、私人機構及專業投資者業務，以及其他活動如房地產投資信託基金及獲授權的私人委託組合。證監會公布行業統計數字，可按板塊看到業務構成。應認識各板塊，而非死記數字。
例子。 一名經理同時管理證監會認可的零售基金及為機構客戶管理全權委託投資組合，即活躍於行業的兩個板塊：公開零售基金管理及私人機構業務。
留意。 嘗試憑記憶引用精確的市場規模數字。題目考核的是對行業由哪些板塊組成及業務如何劃分的理解，而非背誦年年不同的具體統計數字。
自我檢測：請指出構成香港基金管理行業的三個板塊。
答案： 以下任何三項：證監會認可的公開（零售）基金、為機構及專業投資者而設的私人基金管理、房地產投資信託基金，以及為私人客戶而設的全權委託投資組合。
8. 香港在國際基金行業中的地位
香港是主要的國際基金管理中心，也是內地與環球市場之間資金往來的門戶。許多環球經理在香港營運，本地經理亦投資於世界各地市場，因此行業在兩個方向均與國際接軌。這種雙向資金流是要傳達的關鍵概念。
例子。 一家香港經理為亞洲投資者管理一隻環球股票基金，同時把其專注亞洲的基金分銷予歐洲投資者——資金及專業知識既流入也流出香港。
留意。 只把香港描述為銷售海外基金的地方。國際視角是雙向的：香港既是國際經理及基金的落腳點，也是經營區域及環球業務的基地。
自我檢測：香港基金行業在什麼意義上是雙向『國際化』？
答案： 對內：國際經理在香港營運，離岸基金獲認可售予本地投資者。對外：香港經理管理環球委託組合，並把基金分銷至其他司法管轄區的投資者。
9. 投資者及發起人作為行業參與者
投資者提供資金——可以是零售個人，亦可以是機構及專業投資者——他們承擔投資風險並收取基金回報。發起人（通常為基金經理或其母公司）構思基金、安排其結構及文件，並推出基金。兩者共同構成基金創立的供求兩面。
例子。 一家銀行的資產管理部門設計一隻新的亞洲債券基金、準備發售文件並委任受託人：它便是發起人。認購的3,000名零售投資者則是投資者。
留意。 混淆發起人與分銷商。發起人創立及推出基金；分銷則是把基金售予投資者的另一職能，通常由其他機構執行。
自我檢測：誰是基金的發起人？發起人做什麼，與投資者有何分別？
答案： 發起人（通常為基金經理或其集團公司）構思基金、安排其結構及文件並推出基金。投資者提供資金、承擔風險並收取回報。
10. 基金經理及其角色
基金經理為基金作出日常投資決策：挑選資產、執行交易，並在基金的目標及限制範圍內管理投資組合。經理對基金及其投資者負有責任，是基金所創造價值的核心。投資者在表現方面最直接依賴的參與者正是經理。
例子。 就一隻環球股票基金而言，經理決定提高科技股比重、透過經紀買賣相關股份，並確保投資組合維持在基金訂明的投資限制之內。
留意。 說經理保管基金的資產。資產的保管是受託人或保管人的職能，與經理分開——這種職能分立是保障投資者的關鍵特點。
自我檢測：基金經理的核心職能是什麼？哪位參與者持有基金的資產？
答案： 經理作出日常投資決策，並在基金的目標及限制範圍內管理投資組合。持有或安排保管基金資產的是受託人或保管人，而非經理。
11. 受託人及保管人
受託人以信託方式為投資者持有基金資產，並監察基金有否遵守其文件；保管人（通常由受託人委任）則提供資產保管及結算服務。就證監會認可的計劃而言，必須委任獨立的受託人或存管人，把資產持有與管理分開。這種分立在經理倒閉時可保障投資者。
例子。在單位信託中，受託人在法律上持有基金的股份及銀行賬戶，而次保管人網絡則持有海外的相關股份；經理進行交易，但不能直接接觸資產。
留意。 把受託人與保管人當作可以互換的稱謂。受託人對持有資產及監察負整體責任；保管人則是實際保管及結算特定資產的一方（通常為獲轉授者）。
自我檢測：為何認可基金的受託人／存管人必須獨立於基金經理？
答案： 因為受託人持有基金資產並監察合規，獨立意味著經理不能控制或挪用基金資產——即使經理倒閉或行為不當，投資者資產仍受保障。
12. 分銷商及其他支援參與者
分銷商向投資者推銷及銷售基金單位或股份——銀行、經紀及平台供應商通常擔當此角色。圍繞他們的支援參與者包括核實基金賬目的核數師、法律顧問、備存持有人登記冊的登記處，以及處理認購及贖回的過戶處。每一方均支援基金運作，但不管理其資產。
例子。 當投資者透過其銀行平台買入基金單位時，銀行擔當分銷商；登記處更新持有人登記冊，過戶處處理交易，核數師其後就基金的週年賬目作出報告。
留意。 以為只有經理、受託人及投資者才重要。綱要明確包括分銷商及其他支援參與者，因此應能把每位服務供應商——核數師、登記處、過戶處、法律顧問——與其職能配對。
自我檢測：請配對以下職能：備存持有人登記冊、核實基金賬目，以及向投資者銷售單位。
答案： 持有人登記冊——登記處（或過戶處）；核實賬目——核數師；向投資者銷售單位——分銷商。
課題2：主要資產類別及基金種類
本課題讓你了解基金實際投資於什麼，以及基金結構有何分別。你需要辨識及區分主要資產類別——由股票、固定收益到衍生工具、另類投資及虛擬資產——並分辨封閉式與開放式基金，以及各主要基金類型的特徵。本課題以投資策略作結，包括主動與被動管理的分別。
13. 股票作為資產類別
股票是賦予公司部分擁有權的股份，提供資本增長及股息潛力，但價格波動高於債券。公司清盤時，股東的索償次序排在債權人之後，因此風險相應較高。
例子。 假設某基金以每股8港元買入10,000股（成本80,000港元），其後價格升至10港元：持倉價值100,000港元，即未計成本的20,000港元收益。若價格跌至5港元，價值將為50,000港元。
留意。 不要以為股票保證長期正面回報——價格可以下跌，股息亦無保證。
自我檢測：某基金的股票持倉由80,000港元升至92,000港元。增幅百分比是多少？
答案： (92,000 − 80,000) ÷ 80,000 = 15%收益。
14. 固定收益證券
債券等固定收益證券是借予發行人的貸款，通常定期支付利息並於到期日償還本金。它們一般比股票提供較穩定、風險較低的回報，但價格仍會隨利率及發行人信譽而變動。
例子。 假設某基金買入面值100,000港元、每年支付4%的債券：預期每年票息為4,000港元，若發行人沒有違約，到期時將償還100,000港元。
留意。 不要把債券當作無風險——發行人可以違約，市場價格亦可在到期前下跌。
自我檢測：面值200,000港元、票息5%的債券每年派息多少？
答案： 5% × 200,000港元 = 每年10,000港元。
15. 混合證券
混合證券結合債務及股本特點——例如可換股債券，像債券一樣支付利息，但可轉換為股份。它們在風險與回報光譜上介乎純債券與純股票之間。
例子。 假設某基金持有面值50,000港元、可按每股5港元轉換為10,000股的可換股債券。若股價升至7港元，轉換可得價值70,000港元的股份，相對以債券形式持有的50,000港元。
留意。 不要把混合證券純粹歸類為債務或純粹歸類為股本——重點在於其結合的特性。
自我檢測：若股價反而跌至3港元，在這些假設數字下轉換是否仍然吸引？
答案： 不——股份價值只有30,000港元，低於50,000港元的面值，因此在這些假設下持有債券一方較佳。
16. 房地產作為資產類別
房地產投資包括直接持有樓宇，以及房地產基金和上市房地產信託等間接工具，可帶來租金收入及長期資本增長。房地產的流通性相對較低，其價值在很大程度上取決於地點、出租率及市況。
例子。 假設某房地產基金持有一幢寫字樓，估值50,000,000港元，每年租金2,000,000港元：假設收益率為2,000,000 ÷ 50,000,000 = 4%（未計開支）。
留意。 不要以為房地產必然升值或可迅速出售——流通性低是主要風險。
自我檢測：若同一估值下租金跌至1,500,000港元，新的假設收益率是多少？
答案： 1,500,000 ÷ 50,000,000 = 3%。
17. 衍生工具
衍生工具——例如期貨、期權及掉期——是其價值衍生自相關資產、指數或利率的合約。基金利用它們對沖風險或取得投資敞口，但槓桿可同時放大收益及虧損。
例子。 假設某基金建立一個涉足200,000港元股票組合的期貨倉位，繳付按金10,000港元。若相關資產上升5%，該倉位獲利5% × 200,000 = 10,000港元——相等於繳付的按金——展示槓桿效應的運作。
留意。 不要把衍生工具只形容為投機工具；為基金的現有敞口對沖是主流用途。
自我檢測：在這些假設數字下，200,000港元相關敞口下跌2%會造成多少虧損？
答案： 2% × 200,000港元 = 4,000港元——佔假設按金10,000港元的40%，說明槓桿虧損是按整個相關敞口計算，而非僅按繳付的按金計算。
18. 外匯
外匯是貨幣敞口：持有海外資產的基金以外幣賺取回報，因此匯率變動會增加或減少投資收益。貨幣風險可以不作對沖，或以外匯工具對沖。
例子。 假設某香港基金以100,000美元買入一項美元資產，當時假設匯率為7.8（780,000港元）。若匯率變為7.6，同一筆100,000美元只值760,000港元——即使價格不變，仍有20,000港元的匯兌虧損。
留意。 不要忽略海外持倉的貨幣風險——回報同時來自資產本身及匯率。
自我檢測：在假設匯率8.0下，100,000美元值多少？
答案： 100,000美元 × 8.0 = 800,000港元——相對7.8的買入匯率，有20,000港元收益。
19. 另類投資
另類投資是傳統股票、債券及現金以外的資產——例如私募股權、對沖基金、商品及基建。它們可改善分散投資，但往往涉及較低的流通性、較低的透明度及較複雜的估值。
例子。 假設某多元資產基金配置1,000,000港元：800,000港元投於股票及債券，200,000港元投於設有多年鎖定期的私募股權工具——在這些假設下，基金只有20%在難以出售的資產。
留意。 不要以為另類投資必然降低風險——其複雜性及流通性低本身便帶來風險。
自我檢測：在這些假設數字下，基金還有多少百分比屬流通的上市資產？
答案： 800,000 ÷ 1,000,000 = 80%。
20. 虛擬資產
虛擬資產，例如加密貨幣及代幣，是較新的數碼資產類別，價格波動極高，並有獨特的保管及科技風險。有虛擬資產敞口的基金必須處理該等資產如何安全保管及可靠估值。
例子。 假設某基金持有價值500,000港元的虛擬資產，在波動的一個月內下跌30%：價值跌至500,000 × 0.70 = 350,000港元，即150,000港元虧損。
留意。 不要把虛擬資產與傳統資產類別混為一談——波動及保管風險是其界定特徵，而非微不足道的附加因素。
自我檢測：若假設持倉反而上升20%，它值多少？
答案： 500,000港元 × 1.20 = 600,000港元。
21. 封閉式與開放式基金
開放式基金按需求以與資產淨值掛鈎的價格發行及註銷單位或股份，因此基金規模隨投資者資金流動而變化。封閉式基金發行固定數目的股份，通常在交易所上市買賣，市價可以高於或低於資產淨值（溢價或折讓）。
例子。 假設某開放式基金每單位資產淨值為10港元：100,000港元的認購會創造10,000個新單位。一隻資產淨值相同的封閉式基金，若投資者套用折讓，可能以9港元買賣。
留意。 不要以為基金的市價必然等於其資產淨值——這只適用於開放式定價，不適用於上市的封閉式股份。
自我檢測：一隻資產淨值10港元的封閉式基金以11港元買賣。這是溢價還是折讓？
答案： 溢價——市價比資產淨值高每股1港元。
22. 保證基金
保證基金在指明條件下為投資者就本金或回報提供某種保證，保證由擔保人的承諾支持，並往往配合以保守方式投資底層資產。投資者應注意保證是有條件的，而保證安排亦涉及成本。
例子。 假設某保證基金承諾向持有至指明到期日的投資者保證取回本金，而一名投資者提早贖回——按基金訂明的條款，該項保證不適用於該筆提早贖回。
留意。 不要把保證當作無論投資者做什麼都無條件適用——保證所附的條件至為重要。
自我檢測：在向投資者表示保證基金保證其結果之前，你應查核什麼？
答案： 保證的條款及條件——由誰提供保證、保證什麼，以及必須符合哪些持有條件。
23. 股票、固定收益及貨幣市場基金
這些基金類型對應其核心資產類別：股票基金主要透過股份尋求增長，固定收益基金主要投資於債券以取得較穩定收益，貨幣市場基金則持有短期、高質素的債務工具，以達至資本穩定及流通性。風險與回報一般依次為貨幣市場、固定收益、股票基金。
例子。 假設三隻基金各持1,000,000港元：股票基金持有90%股份，固定收益基金持有90%債券，貨幣市場基金持有90%短期內到期的工具——各按其持倉反映所屬類別。
留意。 不要以為貨幣市場基金永不會蝕本——其目標是穩定，而非法定保證。
自我檢測：三類之中，哪一類一般首先以資本穩定及流通性為目標？
答案： 貨幣市場基金，透過短期高質素債務工具。
24. 房地產、多元資產及其他基金類型
房地產基金主要投資於房地產或與房地產相關的資產；多元資產基金在同一組合內混合股票、債券、現金，有時還有其他類別，以平衡風險與回報。其他類型——例如追蹤指數或專門行業基金——是按其目標或重點而非單一資產類別界定。
例子。 假設某多元資產基金有1,000,000港元，配置500,000港元於股票、300,000港元於債券、200,000港元於現金——即50/30/20——內建跨類別分散投資。
留意。 不要以為多元資產基金的配置固定不變——其准許範圍及目標來自其自身的文件。
自我檢測：在這些假設數字下，多元資產基金的固定收益比重是多少？
答案： 300,000 ÷ 1,000,000 = 30%。
25. 主動與被動投資管理
主動管理旨在透過選股及時機決策跑贏基準，通常涉及較高的研究及交易成本。被動管理力求複製基準的表現，成本通常較低，並接受基準回報而非嘗試超越。
例子。 假設一隻主動股票基金收取每年1.8%的費用並以跑贏其指數為目標，而追蹤同一指數的被動基金每年收費0.5%。在相同的總回報下，被動基金較低的成本在這些假設下為投資者留下更多淨回報。
留意。 不要把『被動』等同『無需管理』——追蹤基準仍需要持續的組合管理及重新調配。
自我檢測：在這些假設數字下，兩種方式的每年成本差距是多少？
答案： 1.8% − 0.5% = 每年1.3%。
26. 投資策略如何塑造基金
基金的投資策略——即其目標、准許投資的資產類別、配置區間及限制——載於基金文件之內，決定基金可以持有甚麼資產，以及基金如何管理。策略把本課題的資產類別與基金類別連繫起來：它界定基金屬增長型還是收益型、集中還是分散、主動還是被動。
例子。 假設某基金文件訂明的策略准許持有40–60%股票，其餘投資於債券。若股票上升並佔投資組合的65%，策略所訂明的區間便要求重新平衡，把比重調回限額之內。
留意。 不要單以資產類別來描述基金的策略——目標、區間及限制三者合起來才構成策略。
自我檢測：按上述假設數字，股票比重超出區間上限多少？
答案： 65% − 60% = 超出所訂明上限5個百分點。
課題3：獲證監會認可集體投資計劃的存管人
整份試卷的核心。本課題涵蓋存管人在進行第13類受規管活動時的角色及責任、其轉授及監督責任、登記、保管、結算及現金監察等保管職能，以及集體投資計劃運作的整個範疇——計劃文件、估值及資產淨值、定價錯誤、投資及借貸限額、認購及贖回，以及流動性管理。最後是你必須懂得評估的監督及風險範疇：保管職能的監督、運作的監督、無力償債風險及內部監控失效。
27. 存管人的核心角色及責任
存管人（通常為受託人或保管人）持有計劃的財產，把財產與其自有資產分開存放，並監督計劃的運作。它必須獨立於基金經理，並以投資者的利益行事。為獲證監會認可的計劃執行存管人職能，屬第13類受規管活動。
例子。ABC受託人獲委任為X基金的存管人。它以獨立保管賬戶持有X基金的股份，並審視經理有否在基金的授權範圍內進行交易。
留意。 誤以為存管人只是存放文件——其監督及保障資產的職責遠超單純的保管。
自我檢測：存管人為集體投資計劃做的三大類事情是甚麼？
答案： 持有／保障計劃財產、把財產分隔存放，以及監督計劃的運作及合規情況。
28. 委聘轉授代理人及第三方服務供應商
存管人可以把轉授保管或基金行政等職能轉授他人，但轉授並不會轉移其責任。它必須挑選具備勝任能力及資源執行有關職務的轉授代理人，並訂立書面協議，列明職責、標準及匯報渠道。
例子。ABC受託人在海外市場委聘一家次保管人。在委聘之前，ABC評估該次保管人的監控措施、財務狀況及市場覆蓋範圍，然後簽訂服務協議。
留意。 誤以為職能一經轉授，若轉授代理人失責，存管人便無須再負責。
自我檢測：若轉授代理人失責，誰仍須向投資者負責？
答案： 存管人——轉授並不免除其自身的責任。
29. 對轉授代理人及服務供應商的持續監督
監督是持續進行的，並非只在委聘時作一次性審查。存管人應按既定標準監察表現，定期檢討轉授代理人的監控措施及財務狀況，並在表現未如理想時採取糾正行動或予以更換。
例子。ABC受託人每年對其次保管人進行一次盡職審查檢討，審視對賬的及時程度、錯誤紀錄及審計發現，並記錄有關結果。
留意。 誤以為委聘當日做一次盡職審查已經足夠——持續監察是一項獨立而持續的責任。
自我檢測：存管人應多久檢討轉授代理人的表現一次？
答案： 持續進行——定期檢討，並非只在委聘時才做。
30. 已交由保管資產的登記
已託管資產（例如上市股份及債券）應以存管人或其為計劃委任的代名人名義登記，使基金的擁有權在法律上清晰，並與存管人本身的財產分開。登記錯誤——名稱錯誤、賬戶錯誤、一隻基金的資產與另一隻基金混雜——必須及時識別並糾正。
例子。 交收代理人把基金X的股份登記在基金Y的賬戶下。存管人在對賬時發現錯誤，並安排把股份重新登記至基金X的賬戶。
留意。 誤以為以經理人名義登記也可以接受——應以存管人或其為計劃委任的代名人名義登記。
自我檢測：自我測試：已託管的計劃資產應以誰的名義登記？
答案： 以存管人或其代名人的名義登記，為該計劃持有，並與其他資產分開。
31. 非託管資產的保管及控制
某些計劃財產實際上無法存放在託管賬戶內——例如實體文件、某些私人或場外持倉，或財產權益。存管人仍須控制這些資產：核實擁有權證明、備存準確紀錄，並確保經理人不能在未有適當授權下處理這些資產。
例子。 基金X持有以實體證書作為憑證的非上市票據。存管人把證書存放於自己的保險庫內，並記錄每次取出及交回。
留意。 誤以為「非託管」即「不受控制」——存管人的核實及備存紀錄責任仍然適用。
自我檢測：自我測試：存管人如何控制無法存放在託管賬戶內的資產？
答案： 透過核實擁有權證明、備存紀錄，以及控制對資產或文件的取用。
32. 集體投資計劃資產的交收
存管人（或其獲轉授者）確保交易按指示交收——證券以付款作為交付條件，現金按協定調撥。它會監察未能交收或延誤交收的情況，調查原因，並跟進解決，因為交收失敗會為基金帶來市場及交易對手風險。
例子。 基金X以200萬港元出售股份。存管人確認貨銀兩訖在預定交收日完成，如交收失敗，會即時標示該交易。
留意。 混淆交收與登記——交收是資產與現金的交換；登記是記錄擁有權。
自我檢測：自我測試：當交易未能交收時，存管人應該怎樣做？
答案： 及時調查原因、跟進解決，並監察由此產生的風險敞口。
33. 批准資產轉移時須考慮的因素
在批准轉移計劃財產之前，存管人應核實該轉移已根據計劃文件獲得適當授權、有正確文件支持、符合基金的投資限制，並且是轉移給正確的交易對手及使用正確的交收詳情。不尋常或緊急的轉移應受到額外審查。
例子。 經理人要求把債券轉出基金X。存管人查核交易授權、核實交易對手的賬戶詳情，並確認該出售符合投資授權後才予批准。
留意。 只憑經理人的一面之詞批准轉移，而沒有獨立核實授權及文件。
自我檢測：自我測試：說出批准資產轉移前須核實的兩件事。
答案： 根據計劃文件獲得適當授權，以及正確的文件／交易對手及交收詳情。
34. 為集體投資計劃開立及維持銀行賬戶
計劃現金應存放在以計劃適當命名的銀行賬戶內（或以存管人名義為計劃持有），並就誰可操作賬戶及付款如何獲得授權訂明清晰的授權指示。賬戶必須與存管人及經理人本身的資金分開。
例子。 基金X開立一個名為「ABC受託人為基金X」的港元賬戶。授權指示規定任何付款均須由兩名獲授權簽署人簽署，其中一名來自受託人一方。
留意。 讓計劃現金存放在同時載有經理人或存管人本身資金的賬戶內。
自我檢測：自我測試：集體投資計劃的銀行賬戶應具備哪兩項特點？
答案： 為計劃適當命名／分開存放，以及有清晰的授權指示控制誰可操作賬戶。
35. 現金對賬及現金流監察
現金對賬是將銀行結單結餘與基金會計紀錄作比較；就計劃現金而言，存管人須確保每日進行對賬，而其他計劃財產則定期對賬。現金流監察是審視賬戶內流動的付款，以確認其屬於真正的計劃交易——認購、贖回、買入、費用——而非未經授權的資金流動。
例子。 基金X的銀行結單顯示10,000,000港元，而基金的現金分類賬顯示10,000,000港元——已對賬。一筆支付予不知名供應商的500,000港元付款，會在現金流監察中被標示。
留意。 只做對賬而略過現金流監察——結餘相符仍可能隱藏一對未經授權的付款。
自我檢測：現金對賬與現金流監察有何分別？
答案： 對賬是將結餘與紀錄核對；監察則是審視相關付款是否正當。
36. 處理對賬差異
當結餘不符時，存管人應立即調查，查明原因是時間性差異、入賬錯誤，還是現金或資產的登記錯誤，並予以更正。未解決的項目應按賬齡分類、上報並持續跟蹤直至清除，重複出現的錯誤須向高級管理層報告。
例子。 一筆200,000港元的差異經追查後，發現是銀行已入賬但基金會計尚未記錄的股息——屬時間性項目，已作記錄，並在入賬後清除。
留意。 因差額「看似時間性」而不予調查——每個項目都應查明並記錄。
自我檢測：現金差異的三個常見原因是甚麼，你應如何區分？
答案： 時間性差異、入賬／記錄錯誤，以及現金或資產的登記錯誤。
37. 派付分派的機制
當基金宣布分派時，每單位或每股的金額按計劃文件計算，由存管人核實，並於相關日期向在冊持有人支付，通常經由登記處進行。存管人會在資金離開賬戶前，核對計算結果、記錄日期及付款指示。
例子。 基金X宣布每單位派0.05港元。持有40,000單位的持有人應收取2,000港元（40,000 × 0.05），於付款日經過戶登記處支付。
留意。 在存管人核實每單位計算結果及持有人記錄日期之前，便已支付分派。
自我檢測：某基金宣布每單位派0.08港元；一名持有人持有25,000單位。應付款項是多少？
答案： 2,000港元（25,000 × 0.08）。
38. 收息類別與累積類別的股份及單位
分派類別按其條款向持有人支付分派。累積類別則將收益保留在基金內，使其繼續反映於資產淨值（NAV）之中，而非支付出去。再投資並不保證單位價格上升：投資虧損及開支可能超過所保留的收益。應查核每個類別的分派政策及會計處理方法。
例子。 基金X設有A類（收息），每季每單位派0.05港元；以及B類（累積），相同收益予以保留，並推高B類每單位的資產淨值。
留意。 誤以為累積即代表收益損失——收益是在基金內再投資，並反映於資產淨值之中。
自我檢測：收息類別與累積類別對收益的處理有何不同？
答案： 收息類別將收益分派予持有人；累積類別則將收益保留在基金的資產淨值內。
39. 處理無人認領的分派
持有人未認領的分派——往往因聯絡資料過時——不得簡單地由基金或管理人吸納。存管人應確保無人認領的款項另行持有並加以識別、作出合理努力追尋持有人，而最終處理方式須依循計劃文件及適用規定。
例子。 基金X有30,000港元的分派因無法送達而被退回。存管人安排將款項存入一個獨立的無人認領賬戶，同時由過戶登記處嘗試追尋持有人。
留意。 誤以為無人認領的款項可以在不依循既定程序下，重新分派予其餘持有人或撥作收益。
自我檢測：持有人從未認領的分派應如何處理？
答案： 將其另行存放，嘗試追尋持有人，並按計劃文件及適用規定的指示處理。
40. 計劃文件及基金文件
規管計劃的主要文件包括其成立文件（例如信託契據）及發售文件（例如章程）。兩者共同訂明投資者的權利、管理人的權力、費用、投資範圍、交易安排以及存管人的職責。
例子。 在批准基金X投資新類別資產之前，存管人會查閱信託契據所載的投資權力及章程所述的投資目標，以確定是否獲准。
留意。 混淆兩個層次：成立文件創設並規管計劃；章程則用於推銷計劃及披露其條款。
自我檢測：哪些文件共同規管集體投資計劃的運作方式？
答案： 成立文件（例如信託契據）及發售文件（例如章程）。
41. 為何遵守計劃條文如此重要
計劃文件是基金與其投資者之間的合約，因此每一項運作——定價、交易、分派、投資限制——都必須依照這些文件進行。不遵守可損害投資者利益，令管理人及存管人承擔法律責任，並削弱市場對計劃的信心。
例子。 章程訂明贖回按下一個估值點定價。存管人核實截止時間後收到的贖回確實按下一個估值定價，而非上一個。
留意。 把計劃文件條款視作可選的指引——它們其實是具約束力的運作規定，存管人必須執行。
自我檢測：為何存管人必須執行計劃文件，而不只是執行法例？
答案： 這些文件對基金具有合約約束力；違反可損害投資者利益並產生法律責任。
42. 監察計劃變更
計劃的變更——新增費用、更改投資目標、合併股份類別——必須依照計劃文件所訂的程序進行，當中可能需要持有人批准及監管機構批准。存管人須監察在任何變更生效前已依循正確程序。
例子。 管理人建議調高管理費。存管人查閱信託契據：該項變更須事先取得持有人批准及監管機構同意，因此先確認兩者均已取得。
留意。 假定管理人可單方面實施計劃變更——許多變更須事先取得持有人及／或監管機構批准。
自我檢測：在計劃變更生效前，存管人必須確認甚麼？
答案： 已依循計劃文件所訂的程序，包括任何所需的持有人及監管機構批准。
43. 基金會計及資產淨值為何重要
基金會計負責維持基金的賬目：準確記錄交易、收入、開支及持倉。它是資產淨值的基礎，而資產淨值決定投資者買入及贖回單位的價格、費用的計算，以及向投資者作出的報告——因此會計錯誤會直接影響投資者的結果。
例子。 如果基金會計將一項交易重複記錄兩次，基金的資產便會被高估，每單位資產淨值會過高，新認購者便會支付高於應付的金額。
留意。 把基金會計視作後勤文書工作——它其實直接決定投資者支付及收取的價格。
自我檢測：哪個直接面向投資者的關鍵數字取決於基金會計？
答案： 每單位／每股資產淨值（NAV）——即交易價格。
44. 基金資產淨值的計算方法
資產淨值等於基金的總資產減去總負債。每單位資產淨值是該數額除以已發行的單位或股份數目。每項資產都必須按計劃文件所訂明的方法估值，而所有負債——應付費用、應計開支——都必須計入。
例子。 假設基金X持有價值105,000,000港元的資產，欠付費用及開支5,000,000港元，已發行100,000,000個單位。資產淨值 = 105,000,000 − 5,000,000 = 100,000,000港元；每單位資產淨值 = 100,000,000 ÷ 100,000,000 = 1.00港元。
留意。 遺漏負債——以總資產除以單位數目，會高估投資者應付的價格。
自我檢測：資產50,000,000港元，負債2,000,000港元，48,000,000個單位。每單位資產淨值是多少？
答案： (50,000,000 − 2,000,000) ÷ 48,000,000 = 48,000,000港元 ÷ 48,000,000 = 1.00港元。
45. 何時及如何進行估值
估值的頻率及時間按計劃文件所訂明進行——通常在每個交易日的每個估價點進行，以便為認購及贖回定價。資產按訂明的方法估值，一般採用可靠的市場報價（如有提供）。
例子。基金X在每個交易日只於下午4:00定價一次。所有在截止時間前收到的交易，均以該日下午4:00的每單位資產淨值成交。
留意。誤以為基金是持續估值——估值是在計劃訂明的估價點進行，並非每一刻都在估值。
自我檢測：基金的資產在何時及如何估值，由甚麼決定？
答案：計劃文件——訂明的估價點／時間及估值方法。
46. 基金經理採用的公平估值方法
當市場報價無法取得、過時或不可靠時——例如股份停牌或市場混亂——經理可採用公平估值來估計資產的真正價值。存管人須監督公平估值獲妥善應用，與計劃文件一致，且不得用以偏袒某一組投資者。
例子。假設一隻佔基金X 4%的股票停牌。假設其最後報價明顯過時，經理採用可比較公司法對其進行公平估值，而存管人審閱有關估值基準。
留意。誤以為公平估值是隨意的——它必須依據計劃文件下有理據支持的方法進行，並須接受監督。
自我檢測：通常在甚麼情況下需要公平估值？
答案：當市場報價無法取得、過時或因其他原因不可靠，以致無法為資產估值時。
47. 何謂定價錯誤
當基金的資產淨值或交易價格計算錯誤時，即屬定價錯誤，例如資產價格有誤、遺漏負債或單位數目不正確。重要性影響所需的回應及匯報，但並非令錯誤計算構成錯誤的因素。在決定如何更正時，須應用計劃文件及監管規定。
例子。假設基金X的計劃文件把超過資產淨值0.5%的錯誤視為重大。一個錯誤的價格輸入令資產淨值變成10.05港元而非10.00港元——高估0.5%，恰好處於假設的門檻。
留意。把每個微小的進位差異都視為定價錯誤——重要性須按適用標準評估，而非任何單一數字。
自我檢測：資產淨值本應為20.00港元，但釐定為20.30港元。錯誤百分比是多少？
答案：0.30 ÷ 20.00 = 資產淨值高估1.5%。
48. 定價錯誤的後果及回應
重大的定價錯誤可在贖回、認購及繼續持有的持有人之間造成不公平的價值轉移。存管人應確保錯誤經調查及量化，資產淨值獲得更正，受影響的投資者按計劃文件及適用規定獲得補償，並將事件上報——包括確保按適用規定的要求，及時向證監會匯報定價錯誤或例外情況。
例子。基金X的資產淨值在一個交易日內被高估1.5%。存管人安排量化該錯誤，向該日多付款項的認購者作出補償，並在內部上報事件。
留意。只更正明日的資產淨值，卻忽略已按錯誤價格交易的投資者——補救必須涵蓋受影響的人士。
自我檢測：發現重大定價錯誤後，指出三個步驟。
答案：調查並量化錯誤、更正資產淨值，以及按適用規定的要求作出補償／上報。
49. 投資限制及限額
計劃須受投資範圍及投資額的限制——例如對單一發行人或交易對手集中程度的限額，以及對特定資產類別的限額。這些限額來自計劃文件，以及適用於該計劃類型的監管規定。
例子。假設基金X的文件把任何一家發行人的持倉上限訂為資產淨值的10%。某持倉因市場變動增至11%——存管人應標示這項潛在違規，交由經理處理。
留意。誤以為限制只在交易那一刻適用——市場變動可能令原本合規的投資組合其後偏離規定。
自我檢測：基金的投資限額來自哪裏？
答案：該類計劃的計劃文件及適用的監管規定。
50. 借貸限制及限額
基金只可在計劃文件及適用規定所允許的範圍、用途及渠道下借貸。存管人會監察借貸水平及用途，以確保基金不超出其獲准的槓桿水平，或不會用於未經批准的用途。
例子。假設基金X可為應付短期流動資金需要而借入最多相當於資產淨值10%的款項。基金經理要求借入相當於資產淨值8%的款項以應付贖回——用途獲准，並在假設限額之內。
留意。只核對借貸金額——借貸的獲准用途及來源同樣重要。
自我檢測：除了金額之外，基金的借貸還須核對甚麼？
答案：借貸用途及借貸安排是否為計劃文件及適用規定所允許。
51. 限制及限額的交易後核實
交易後核查是把已執行的交易及所產生的風險承擔，與計劃的投資及借貸限制作比較。須使用及時的交易數據及例外報告，調查違規情況，並監察是否採取適當的糾正行動。交易後是指執行交易之後，不一定是指結算之後；等待結算可能延誤發現問題。
例子。 交易執行後，存管人的系統標示基金X對單一發行人的風險承擔為11%，超出假設的10%上限。存管人要求基金經理減持該持倉，並記錄補救計劃。
留意。只在交易前核實限制——交易後核查才能發現因增長、收益或市場波動而造成的違規。
自我檢測：當交易後核實發現違規時，應採取甚麼跟進行動？
答案：向基金經理上報，要求解釋及補救，並記錄及監察結果。
52. 認購及贖回流程
投資者在截止時間前發出交易指示並繳付所需款項以進行認購，並按下一個適用的每單位資產淨值獲發單位。贖回則相反：投資者的單位按適用的資產淨值贖回，所得款項其後支付。存管人監察交易截止時限、定價及付款流程是否符合計劃文件。
例子。投資者在截止時間前提交100,000港元的認購。在下一個估值點，每單位資產淨值為2.00港元，因此投資者獲發100,000 ÷ 2.00 = 50,000個單位。
留意。把截止時間後收到的指示按較早的估值點定價——逾時的指示必須等待下一個估值。
自我檢測：投資者按每單位3.00港元的資產淨值贖回10,000個單位，應付所得款項是多少？
答案：10,000 × 3.00 = 30,000港元。
53. 單位及股份的發行與註銷
在開放式基金中，投資者認購時發行單位或股份，贖回時註銷，使未贖回單位數目與基金規模同步。存管人監察發行及註銷是否與真實的交易指示相符，並正確記錄。
例子。基金X當日開始時有100,000,000個單位；認購50,000個，贖回30,000個。未贖回單位變為100,000,000 + 50,000 − 30,000 = 100,020,000個。
留意。把發行／註銷與二手市場買賣混淆——封閉式基金的股份在投資者之間買賣，不會因交易而增設或註銷。
自我檢測：未贖回單位為5,000,000個，發行200,000個，註銷350,000個，新的總數是多少？
答案：5,000,000 + 200,000 − 350,000 = 4,850,000個單位。
54. 持有人名冊的備存
持有人名冊記錄誰擁有單位或股份、擁有多少，以及任何轉讓。它是用於分派、投票及結單的擁有權證明。存管人監察名冊是否準確、是否為最新，以及是否與交易紀錄核對相符。
例子。一名持有人把5,000個單位轉讓給家人。過戶處更新名冊；存管人的核對確認名冊總數仍然與未贖回單位數目相符。
留意。以為名冊純粹是過戶處的責任——存管人須監察其準確性，因為分派及權利均取決於名冊。
自我檢測：哪項關鍵管控可確保持有人名冊可靠？
答案：定期將持有人名冊與買賣紀錄及未贖回的單位／股份數目進行核對。
55. 基金的流動性風險
流動性風險是指基金無法及時應付贖回要求，或只能透過以偏低價格快速出售資產來應付，因而損害其餘投資者的風險。當基金提供每日交易，但所持資產交投疏落或結算緩慢時，這種風險尤其嚴重。
例子。基金X提供每日贖回，但其投資組合中有40%是交投疏落的非上市債務證券。一輪贖回潮迫使基金以大幅折讓倉促出售資產，攤薄其餘持有人所持的價值。
留意。把流動性風險與信貸或市場風險混為一談——流動性風險具體是指將資產變現以應付贖回。
自我檢測：為何在提供每日交易的基金持有非流動性資產會產生風險？
答案：贖回可能迫使基金以偏低價格快速出售難以變現的資產，損害其餘持有人的利益。
56. 流動性風險管理措施
基金透過多項措施管理流動性，例如持有現金緩衝、按資產變現速度將投資組合分層、監察贖回模式，以及運用計劃文件所允許的工具——例如反攤薄調整，或在既定情況下延遲或暫停贖回。存管人須監督這些措施是否符合計劃文件的規定。
例子。基金X持有5%的現金及高流動性債券，每週檢討其流動性狀況，而其文件允許在指定的緊急情況下暫停贖回。
留意。只列出措施而沒有核實該等措施是否確實為計劃文件所允許——暫停贖回等工具必須獲得授權，並按規定使用。
自我檢測：舉出基金可能使用的三種流動性管理工具。
答案：現金／流動資產緩衝、流動性監察及投資組合分層，以及獲允許的交易工具，例如延遲或暫停贖回。
57. 監督保管職能：考慮因素及措施
在監督保管職能方面，存管人應考慮任何次保管人的勝任能力及監控措施、計劃資產的獨立分隔、資產所在的司法管轄區，以及錯誤和失敗交收的處理方式。措施包括盡職審查、訂立書面協議、定期檢討、持倉核對，以及就問題設立清晰的匯報升級機制。
例子。在啟用某個新市場的次保管人之前，ABC受託人先檢視其資產分隔安排、當地結算慣例及處理錯誤的往績，然後在協議中訂明匯報要求。
留意。只集中留意存管人本身的監控措施，而忽略下游持有資產的一連串獲轉授代表。
自我檢測：指出監督保管職能的三項措施。
答案：對獲轉授代表進行盡職審查、定期檢討監控措施，以及定期核對並設立清晰的錯誤匯報升級機制。
58. 監督集體投資計劃的運作：考慮因素及措施
除保管職能外，存管人亦須監督計劃的運作：資產淨值計算、定價、交易、收益分派，以及投資限制的合規情況。有效的措施包括檢討資產淨值及定價程序、抽樣核查認購及贖回、監察投資限制的合規情況，以及確保錯誤獲得調查和糾正。
例子。ABC受託人每月抽樣審閱基金X的認購及贖回交易，核對定價及截止時間的處理是否正確，並審閱管理人的限制合規報告。
留意。把監督當作例行公事，照單全收管理人的報告——檢查應以風險為本，並且必須能夠真正察覺錯誤。
自我檢測：哪些運作範疇屬於存管人對集體投資計劃的監督範圍？
答案：估值／資產淨值、定價、交易處理、收益分派，以及遵守計劃文件條文和限制。
59. 存管人、代表、銀行及中央證券存管處的破產風險
如果存管人、獲轉授職能者、持有計劃現金的銀行，或中央證券存管處破產，計劃資產可能被捲入倒閉事件中或被延誤處理。緩減措施包括：透過妥善分隔的安排持有資產、選用具信譽及受良好監管的機構、監察其財務狀況，以及分散資產和現金的存放地點。
例子。ABC受託人得悉其次保管人的母公司陷入財政困難。它審視基金X資產在該處的分隔安排、密切留意事態發展，並準備把資產轉移至另一間次保管人。
留意。以為分隔安排令破產風險變得無關重要——分隔保障的是擁有權，但存管人仍須監察交易對手，並為服務中斷作好準備。
自我檢測：請列出三種緩減計劃資產交易對手破產風險的方法。
答案：分隔持有安排、持續監察有關機構的狀況，以及分散資產／現金的存放地點。
60. 存管人內部監控失效的風險及緩減方法
即使所有外界機構都表現良好，存管人本身也可能失效——原因包括職責分隔薄弱、紀錄未能對賬、遺漏監督步驟或員工培訓不足。緩減措施包括：清晰劃分職責、定期對賬、備存書面程序、對監控措施進行獨立審閱或審計、制訂應變計劃，以及及時上報監控失效事件。
例子。ABC受託人發現同一名職員既批核付款又負責紀錄。它把該兩項職責分開，增加每月對賬的獨立審閱，並把補救措施記錄在其本身的管治紀錄內。
留意。以為監督失效只會發生在獲轉授職能者身上——存管人自身的內部監控弱點是一項獨立且可考的風險。
自我檢測：請指出三項可降低存管人自身失效風險的內部監控措施。
答案：職責分隔、配備獨立審閱的定期對賬，以及備有上報機制和應變計劃的書面程序。
把你的溫習轉化為學習計劃
按你本身的起步知識水平和考試日期調整進度。以下只是建議的溫習階段，並非官方的備試時間表。
| 階段 | 要做的事 |
|---|---|
| 階段1：打好基礎（課題1及課題2） | 閱讀主題1及主題2的概念，建立整體認知：甚麼是集體投資計劃、投資者為何使用基金、有哪些參與者，以及各類資產類別和基金類型有何分別。當你能夠用自己的話有信心地解釋這兩個主題共26個概念中的每一個，便逐一剔走。 |
| 階段2：掌握存管人核心內容（主題3上半部分） | 逐一研習存管人的角色、職能轉授及監督責任，然後是保管職能——登記、保管、交收、資產轉移、銀行賬戶、對賬及收益分派。這些都是實務及程序性範疇，因此應逐步寫出相關流程，並記下存管人在每個階段必須考慮的因素。 |
| 階段3：研習計劃運作及風險（主題3下半部分） | 研習計劃文件、資產淨值及估值、定價錯誤、投資及借貸限制、認購及贖回、持有人名冊及流動性管理，然後是監督及風險概念。對於考核式概念，應練習列出存管人應考慮的因素及措施，因為這些直接對應較高階的學習成果。 |
| 階段4：鞏固所學並模擬考試情況 | 以每個概念標題作快速自我測試，重新研習仍未掌握的部分，並在60分鐘內以每組40題的方式限時作答練習題，以配合考試格式。在最後數天，集中處理弱點，並重溫自己就定價錯誤、對賬差異及風險緩減所寫的筆記，這些題目都講求精確及能夠應用的答案。 |
考生常見問題
香港證券及投資學會卷19的考試形式是怎樣的？
卷19共40條多項選擇題，須在60分鐘內完成，合格分數為70%。即是你至少要答對28題，所以全個綱要的準確度，比只深耕幾個自己偏愛的範疇更重要。
我應該把最多時間花在哪些主題上？
官方綱要並無公布各主題的比重，所以不要猜測題目數量。你可以看到的是廣度：主題3涵蓋存管人的角色、保管職能、計劃運作及風險，涉及多項細緻的學習成果，因此本指南把60個概念中的34個撥給主題3。同時務必鞏固主題1及主題2，因為其概念在學習成果中均有界定及區分的要求。
我需要死記長長的清單，還是理解便足夠？
兩者都需要，但理解先行。許多學習成果要求你描述、區分或評估，即是要解釋某事為何重要，以及其後應採取哪些行動——例如：甚麼構成定價錯誤、其後果是甚麼，以及存管人應如何處理。只背清單而不明背後邏輯，一旦題目措辭稍有不同便會陣腳大亂。
我應該怎樣運用本指南的60個概念？
把每個概念標題當作向自己發問的問題。例如「解決對賬差異」應促使你解釋差異如何產生、其影響，以及可用作糾正的措施。如果你能不看筆記，就一個概念講解一分鐘，便把它剔走；否則它仍留在你的溫習清單上。目標是達到60個標題全部都似是熟習領域的地步。
我應該溫習多久才應考？
官方並無規定所需的溫習時間，合適的時間因應你的背景而異。如果你已在托管、基金會計或受託人服務方面工作，主題3的大部分內容你會較熟悉，你的工夫應放在精確度及考核式的監督概念上。如果你是新入行，應在處理主題3之前，為主題1及主題2的基礎內容預留額外時間，並以限時練習題的表現，而非固定的星期數，來判斷自己何時準備就緒。
官方資料來源及延伸閱讀
- 香港證券及投資學會卷19綱要及學習成果（PDF）
- 香港證券及投資學會現行溫習手冊版本及生效日期
- 香港證券及投資學會考試形式及溫習資源
- 證監會《操守準則》
- 證監會常見問題：相關集體投資計劃的存管服務
- 證監會《客戶款項規則》常見問題（存管人適用）
- 證監會《開放式基金型公司守則》
- 證監會《單位信託及互惠基金守則》
- 證監會：你需要領牌還是註冊？
這些獨立溫習筆記透過原創例子闡述公開綱要，並不複製官方溫習手冊或考試試題。請以適用於你考試日期的官方溫習手冊，查閱完整的可考核細節。HKSIDataBase為獨立提供者，並未獲香港證券及投資學會認可。